当风电行业开始算价值账

一个行业的底层逻辑，有时会在一份文件出台后悄然改变。

2025年2月，"136号文"落地，风电上网电价全面交给市场。延续多年的固定电价时代，正式画上句号。政策闸门一旦打开，整个产业链的算法就必须重写。开发商的采购逻辑随之发生根本性转变——过去招标的核心问题是“这台风机多少钱”，现在变了：这台风机，能在电力市场里赚多少钱？

成本，依然重要。但它已经不是唯一的刻度。

与此同时，行业大盘持续扩张：2025年全国风电新增装机1.2亿千瓦，同比增长51%，创历史新高；风光累计装机历史性超过火电；延续数年的整机价格战，也在行业自律与政策引导下开始趋于缓解。

一个新的竞争周期，正在取代旧的那个。新周期里的核心命题，从"度电成本最低"转向了"度电价值最大"。

市场在重新打分

这一轮转变，在财务数据上已有所体现。

金风科技近日发布的2025年年度报告显示：营业收入730.23亿元，同比增长28.79%；归属母公司股东净利润27.74亿元，同比增长49.12%；经营活动现金流净额35.43亿元，同比增长53.01%。净利润从2023年的13.31亿元、2024年的18.60亿元，增至2025年的27.74亿元，三年近乎翻番。三个核心指标的增速依次递增，规模扩张与盈利质量呈现同步提升态势。

在产品策略上，这份报告同步揭示了一个值得关注的方向性变化：从LCOE（度电成本）到LCOV（度电价值成本）——前者是制造业逻辑，追求把风机造得更便宜；后者是资产运营逻辑，追求让每一度电在市场中创造更高的收益。

订单是市场最真实的投票

装机数据，是市场用真实订单写下的评价。

根据彭博新能源财经统计，2025年金风科技国内新增装机25.9GW，国内市场份额21%，连续十五年排名全国第一；全球新增装机29.3GW，全球市场份额17.3%，连续四年排名全球第一。全年机组销售容量26,626.37MW，同比增长65.87%。截至2025年末，在手订单总量达53,732.64MW，同比增长13.35%。

支撑这份订单的，是产品层面看得见的变化。2025年，金风推出的新一代Ultra系列机组，陆上机组设计寿命提升至25年，海上机组达30年。在LCOV的逻辑下，寿命更长、损耗更低，意味着风电场全生命周期内可交付的电力价值更高——这正是当下开发商在做投资决策时，越来越看重的那个变量。

六大洲的账，各有各的算法

海外市场，是这份年报中另一个值得单独审视的变量。

2025年，金风科技以386.2万千瓦的出口容量，占据中国整机出口49.9%的市场份额，累计出口容量达1,365.3万千瓦，约占中国出口机组总量的一半。国际业务实现销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，占总营收比例从2024年的21.18%提升至24.76%；海外在手订单9,270.17MW，同比增加31.83%。国际业务的增速，已经跑赢整体营收增速。同时，业务覆盖六大洲、49个国家。在亚洲（除中国）、南美洲、大洋洲，累计装机量均已突破2GW；在北美洲、非洲、欧洲，累计装机量均超过1GW。

风电出海本质上是一道比看起来更难的题。不同市场有着截然不同的电网标准、气候条件和监管逻辑——中东的极端高温、南美的复杂税制、欧洲对供应链本土化的严格要求，都在考验一家整机商能否真正扎根当地、而不只是完成一次性的装机交付。当下，能做到规模与本地化并进的企业，目前仍属少数。

服务，风电资产的第二条价值曲线

风电行业有一个被反复验证的规律：整机销售是一次性收入，服务才是持续创造价值的引擎。

Vestas的2025年年报，提供了一个清晰的行业参照——其服务部门以约20%的营收占比，贡献了集团近六成的EBIT利润；719亿欧元的创纪录合并订单储备中，服务订单占387亿欧元。在全球最成熟的风电市场里，服务业务的战略地位早已不言而喻。

这一逻辑，正在中国市场加速复现。"136号文"落地之后，风电场的收益不再有保底，开发商的核心诉求悄然转变——从"买一台好风机"，变成"找一个能帮我把资产价值最大化的长期合作伙伴"。

2025年，金风科技国内外后服务在运项目容量超过50GW，同比增长25.9%；全年实现风电服务收入57.16亿元，其中后服务收入44.46亿元，同比增长13.63%。服务内涵也在同步升级——从保障机组正常运转，延伸至通过数智监控、精细化管理与AI电力交易，为开发商在市场波动中主动锁定收益。

值得注意的是，上述服务能力的基础设施——50GW的在运规模、全国服务网络、AI运营体系——均非"136号文"落地后的应急搭建，而是更早期布局的结果。这在一定程度上说明：行业政策的影响，在真正落地之前，早已被部分市场参与者纳入了经营判断。

"136号文"改变的是整个行业的算账方式，但不同的公司，对这道题的准备程度并不相同。有人在政策落地后开始调整，有人在此之前已经把方向定好、把基础设施搭好。

这种差异，最终会写进财报里，也会写进订单里。

风电行业的价值时代，或许才刚刚开始。谁能在这个时代走得更稳、更远，答案不在今天，在未来每一年的答卷里。