跨过百亿大关之后，今世缘下一步怎么走？

界面新闻记者 | 武冰聪

江苏白酒上市公司今世缘自2025年以来陷入了双重困境。

即使在2020-2023年获得高增长，营收突破百亿大关，但白酒行业集体降速的风浪同样波及到了它。2025上半年，该公司实现营业总收入69.51亿元，同比下降4.84%；归母净利润22.29亿元，同比下降9.46%。

2025年三季度，今世缘经营业绩未获得好转，三季度单季净利润同比下滑48.7%。与之相比，2021年至2023年今世缘净利润增长率一直在25%上下浮动。

另一方面的困境则在资本市场，2026年除了首周股价上涨以外，今世缘股价已经连跌12周，股价创下近6年以来的新低。

从高增长到发展失速，今世缘如何评估目前的经营情况，它又是如何应对的？

在白酒行业的深度调整期，企业寻求发展机会的动作更为明显，以行业龙头贵州茅台为例，它除了进行有目共睹的渠道改革以提振经营效率，也在2025年以来进行了多项市值管理工作，例如控股股东增持以及公司回购股份。

界面新闻记者以投资者身份致电今世缘董事会秘书了解到，该部门暂未接到企业方有回购、增持动作的通知。

“公司的经营都是正常的，按照目前的消费大环境来看，我们也是审慎乐观（态度）。”今世缘董秘办称，该公司将于4月28日晚间披露2025全年业绩报告及2026年一季度报告，具体经营数据将会在有关报告中披露。

界面新闻从今世缘董秘办了解到，如果有相关内容该公司也会每月披露高管与投资者的交流纪要。

2026年4月7日，今世缘披露了一份投资者关系活动记录表，该公司于2026年3月31日接受35家机构调研，梳理企业高管回答的28个问题，可以从中了解今世缘如何应对发展中的阶段性困难。

首先，在经营层面，今世缘应对业绩变动的方法是推进线上渠道建设，其中透露的一个关键信息是，该公司当前线上增速高于线下。

“线上业务的开展高度依赖线下市场基础，且需保障线上线下实际成交价的协调，以防渠道冲突。”最近几年，线上渠道的双刃剑作用已经被放大，除了便利性等优势，部分线上渠道货源不明引发的大单品价格倒挂问题，已经被企业重视起来。

今世缘高管向投资者表示，线上客群多为主动寻找品牌的消费者，主要诉求在于购买便捷及确保正品。由于缺乏线下常规产品口感体验作为锚定，线上直接推新产品的难度较大，消费者难以产生盲购意愿。

“目前经销商库存水平整体可控，处于良性区间。”今世缘方面透露。

此外，作为江苏的区域性名酒，全国化也是长期摆在今世缘面前的课题。

对此，今世缘方面表示，公司省外战略思路已发生变化，从点状扩张逐步转向深化现有整体市场的影响力，并致力于提升复购率以形成稳定市场。该公司对山东、安徽、浙江、上海等周边市场参照江苏的薄弱市场管理，并给予更大的投入力度进行持续培育。省外的整体增速快于省内。

另一方面，产品卖得究竟怎么样才是影响企业账面成绩的最关键因素。有投资者提问关注到“核心单品对开、四开及淡雅目前的市场表现如何？”，今世缘方面表示，国缘淡雅表现较好，近年来保持连年增长态势。四开与对开同比下滑、环比改善，进入二季度后预计会重回增长态势。

在今世缘旗下白酒中，V系列是消费者认知度较高的产品，举例来说，备受瞩目的江苏省城市足球联赛（苏超）中，今世缘旗下国缘 V3 是苏超唯一的白酒官方战略合作伙伴，自2025 年首届赛事开始合作，2026 年 1 月 27 日再度官宣续约。

2026年苏超开赛在即，今世缘官网头图宣传苏超赞助合作/图片来源：今世缘官网

“在行业整体承压的背景下，公司V系列作为定位高端的战略产品，其发展符合公司预期。”今世缘方面认为，虽然短期绝对销量受到大环境影响，但V系列在所属价格带的市场份额保持稳中有升态势。

产品价格带与消费场景的结构变化方面，今世缘方面则认为当前市场环境下，不同价位带的产品表现呈现结构性分化。

具体来看，该公司的高端及次高端产品同比承压，但有望在二季度以后逆转，而大众消费的淡雅系列、单开系列等中低价位产品表现出了更强的需求韧性。

这样的表现分化也与当前白酒消费的整体趋势保持同步。中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，在白酒库存高企、价格倒挂等压力下，800元至1500元价格带倒挂最为严重，500元至800元价格带产品生存最为困难，主销价格带由300元至500元向100元至300元下沉。

在白酒年轻化趋势中，2025年五粮液、舍得等企业纷纷推出低度酒产品，以泸州老窖为代表的企业则推广低度酒的冰饮、鸡尾酒新喝法。今世缘称该公司已经关注到低度酒、女性用酒这些方向，内部确实讨论过，但目前还没有实际的产品推出。

除了关注企业自身的渠道、产品，外部消费环境影响着企业的经营思路，当前商务及政务相关的消费场景正处于结构性的调整与重塑期。

从市场反馈来看，大型机构在招待、礼品及员工福利等方面的采购行为更趋理性和规范化，与此同时，个人自费消费场景保持了正常的活跃度。

在这样的环境下，今世缘高管针对未来的发展方向也进行了总结，“我们的整体战略是长期、稳定的，不会因为短期市场波动就全部押注某一个价格带，更不会彻底放弃已锁定的价格带”。