海外研选日报0409 | 美银预计2030年半导体市场规模达2万亿美元

编者按：财联社将每天整理各大投行针对全球宏观、公司和产业、商品等各个纬度的最新研究观点，为投资者投资决策提供全方位的支持。

宏观

瑞银：美伊停火后市场仍笼罩在五大风险之下 霍尔木兹流量不会立即恢复

许多船只此前已撤离该区域，重新部署需要时间。

停火仅定为两周。随着截止日期临近，航运公司可能会对派遣油轮通过海峡产生疑虑。

无法保证伊朗及其军事人员会严格遵守停火或保持海峡开放的协议。事实上，周三伊朗似乎再次封锁了海峡，称以色列在黎巴嫩的袭击违反了停火协议。

未来谁将控制该海峡尚不明确，包括美国是否会参与管理，或者伊朗是否会收取通行费。这些问题可能导致谈判陷入僵局。

伊朗的核计划、制裁问题以及美国的安全保证，都可能成为未来谈判中的摩擦点。

高盛：伊朗战争目前对欧洲的冲击低于俄乌冲突 市场预期恢复速度会更快

当前能源价格走势（布伦特原油、TTF天然气）仍低于2022年的高点，表明此次冲击的持续性弱于俄乌冲突，市场预期其恢复正常化的速度会更快。

德国、意大利和西班牙的消费者信心出现明显下滑（Z-分数转负，指数下降），预示着内需将受到拖累，并对企业盈利构成根本性风险。

受能源价格推动，高盛将2026年第四季度欧元区和英国的GDP增长预期分别下调了约0.7个百分点，并将欧元区整体通胀预期较市场共识上调了约1.4个百分点。

能源冲击将使2026年第四季度欧元区增长同比下降0.4个百分点，成为模型中导致增长负增长的主导因素。

相较于此次中东冲突，2022年的乌克兰危机导致了更剧烈、更持久的情绪下滑（例如：欧盟委员会消费者信心指数下降-4.0，而中东冲突为-2.0），这加剧了市场的风险厌恶情绪和波动性。

全球央行

摩根大通：FOMC会议纪要显示不确定性增加 维持观望的理由更充分

中东冲突成为FOMC关注的焦点，推高了通胀上行风险（油价因素），同时增加了增长和就业的下行风险；受此影响，美联储下调了经济增长预测，并上调了通胀预期。

尽管存在鹰派担忧（即油价引发通胀），但美联储与会官员仍流露出鸽派倾向（若劳动力市场走弱则降息），反映出内部对于如何应对冲突诱发的波动存在政策分歧。

尽管美联储认为当前政策“定位良好”，但由于通胀风险具有持续性、内部预测修正以及冲突对经济双重影响的不确定性，美联储推迟了行动，倾向于延长“数据依赖”观察期。

产业

美国银行：到2030年，半导体市场总规模将达到2万亿美元

在AI计算（英伟达、博通、迈威尔科技，前瞻估值在15x-20x之间）以及存储/逻辑板块加速增长的推动下，到2030年，半导体市场总规模将达到2万亿美元（年复合增长率CAGR为20%）。

供应商预期2027历年资本支出需超过10万亿美元（远高于市场普遍预期的870亿美元），在AI计算扩张的背景下，这对应对增长假设构成了重大风险。

DRAM（同比增长183%）和NAND（同比增长151%）将驱动2026历年的存储销售额。存储板块的CAGR正经历从11.0%（2015-2025年）到32.6%（2025-2030年）的加速，与非存储板块的稳健增长形成鲜明对比。

大宗商品

高盛：下调Q2油价预期 但下半年油价仍受供需缺口支撑

高盛预计第二季度布伦特原油均价将为每桶90美元，WTI原油均价将为每桶87美元，这与之前的预测相比有所下调。

这一转变反映了石油市场中所包含的风险溢价的压缩，尤其是在期货曲线的前端。此前由于对中东供应长期中断的担忧，国际油价曾大幅上涨。但近期中东事态的发展——包括霍尔木兹海峡航线一度出现重启的曙光——有助于缓解这些担忧。

预计布伦特原油价格在第三和第四季度将维持在每桶82美元和80美元，而WTI原油价格则将维持在每桶77美元和75美元的水平上运行，这表明尽管近期的市场风险有所缓解，但整体的供需平衡状况依然稳固。

公司

高盛：博通与谷歌和Anthropic合作强化了自身优势

博通的8-K文件详述了与谷歌（TPU开发及供应协议延长至2031年）以及Anthropic（计划到2027年部署3.5 GW的TPU产能）的长期协议。这巩固了其在AI网络领域的领导地位，并降低了供应链及定制化方面的风险。

谷歌和Anthropic将在2027/28财年贡献博通AI XPU营收的约70%（金额分别为645亿美元和757亿美元），证实了其在AI基础设施增长中的市场领先地位。

高盛给予博通买入评级，目标价为480美元。关键风险包括AI基础设施增速放缓、失去定制计算业务特许权、非AI业务的库存消化以及VMware面临的竞争，这些因素将直接影响估值的上升空间。

瑞银：将SK海力士目标价从155万韩元上调至170万韩元

AI驱动的HBM需求持续蚕食DDR产能，叠加传统服务器换机周期与存储SSD需求的同步爆发，全球DRAM市场的供需缺口将延续至2027年第四季度，是近三十年来未曾出现过的存储超级周期。

SK海力士在HBM领域占据领导地位，在估值方法上，采用12个月远期市净率倍数对SK海力士进行估值，基于其32.1%的长期ROE预测和11.2%的权益成本，得出2.86倍的目标市净率，目标价从155万韩元上调至170万韩元，同步大幅上调SK海力士2026及27年每股盈测分别22%和29%。

预计SK海力士2026年总营收为355.1万亿韩元(超市场预期41%)，2027年预测为531.6万亿韩元(超市场预期65%)。

预计SK海力士2026年经营利润为286万亿韩元(超市场预期57%)，2027年为443.5万亿韩元(超市场预期88%)。

摩根士丹利：可折叠iPhone仍有望9月发布 供应链未见订单调整

供应链调查显示，可折叠iPhone仍有望在9月如期发布。

迄今为止，尚未发现可折叠iPhone发布时间有任何延迟。据一家iPhone零部件供应商消息，他们没有收到任何关于可折叠iPhone的订单调整。

苹果在新产品测试阶段遇到问题并不罕见，但这些问题通常都能得到解决。

摩根大通给予苹果“增持”评级，目标价为315美元。

高盛：维持埃克森美孚中性评级，目标价158美元

由于战争导致中东地区业务中断，埃克森美孚一季度上游产量下降6%（涉及总产量的20%）。这直接冲击了短期财务业绩，后续需持续监测其运营执行情况。

一季度调整后EPS为1.80美元（低于市场预期的1.90美元）。虽然原油等液体燃料价格上涨带来收益，但被上游业务产量下降所抵消；同时，受设备维护影响，下游业务出现下滑，化工业务表现持平。