鹰眼预警：海能达营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月8日，海能达发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为60.09亿元，同比下降2.17%；归母净利润为-2.58亿元，同比增长92.6%；扣非归母净利润为3.28亿元，同比增长66.98%；基本每股收益-0.1418元/股。

公司自2011年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海能达2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为60.09亿元，同比下降2.17%；净利润为-2.47亿元，同比增长92.95%；经营活动净现金流为1.19亿元，同比下降80.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为60.1亿元，同比下降2.17%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）56.53亿61.42亿60.09亿营业收入增速0%8.65%-2.17%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.17%，净利润同比增长92.95%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）56.53亿61.42亿60.09亿净利润（元）-3.77亿-35.03亿-2.47亿营业收入增速0%8.65%-2.17%净利润增速-192.72%-828.03%92.95%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-3.8亿元、-35亿元、-2.5亿元，同比变动分别为-192.72%、-828.03%、92.95%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-3.77亿-35.03亿-2.47亿净利润增速-192.72%-828.03%92.95%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.17%，销售费用同比变动21.72%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）56.53亿61.42亿60.09亿销售费用（元）8.32亿7.87亿9.58亿营业收入增速0%8.65%-2.17%销售费用增速5.27%-5.52%21.72%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为6.9亿元、6.2亿元、1.2亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）6.86亿6.23亿1.19亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为51.52%，同比增长6.72%；净利率为-4.11%，同比增长92.79%；净资产收益率（加权）为-11.53%，同比增长86.34%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-6.43%-84.4%-11.53%净资产收益率增速-193.19%-1212.6%86.34%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.31%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-4.46%-52.23%-4.31%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.4亿元，较期初变动率为-30.28%。

项目20241231期初商誉（元）5621.42万本期商誉（元）3919.3万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为79.09%，同比增长2.33%；流动比率为1.47，速动比率为1.12；总债务为22.2亿元，其中短期债务为19.69亿元，短期债务占总债务比为88.66%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为48.89%，77.3%，79.09%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率48.89%77.3%79.09%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、0.15、0.03，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.12亿3826.17万2.39亿流动负债（元）44.16亿42.25亿49.11亿经营活动净现金流/流动负债0.030.010.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为45.27%、85.67%、89.2%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）27.35亿21.75亿20.05亿净资产（元）60.41亿25.39亿22.48亿总债务/净资产45.27%85.67%89.2%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.8亿元，较期初变动率为39.24%。

项目20241231期初预付账款（元）2亿本期预付账款（元）2.79亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.7%、3.08%、4.14%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）1.18亿2亿2.79亿流动资产（元）69.67亿65亿67.31亿预付账款/流动资产1.7%3.08%4.14%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.24%，营业成本同比增长-8.31%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-0.18%68.98%39.24%营业成本增速-4.58%10.59%-8.31%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.3亿元，较期初变动率为30.71%。

项目20241231期初应付票据（元）1.78亿本期应付票据（元）2.33亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-3.5亿元、-32.8亿元、-0.7亿元，持续为负数。

项目202312312024123120251231自由现金流（元）-3.53亿-32.75亿-7393.94万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为21.4亿元，公司营运资金需求为25.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-4.4亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-4.42亿营运资金需求（元）25.85亿营运资本（元）21.43亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.46，同比下降0.24%；存货周转率为1.81，同比下降5.22%；总资产周转率为0.55，同比增长2.6%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为21.58%、21.73%、22.83%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）25.51亿24.3亿24.54亿资产总额（元）118.2亿111.82亿107.51亿应收账款/资产总额21.58%21.73%22.83%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为14.41%、14.53%、14.83%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）17.03亿16.25亿15.95亿资产总额（元）118.2亿111.82亿107.51亿存货/资产总额14.41%14.53%14.83%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4亿元，较期初增长102.11%。

项目20241231期初在建工程（元）1.97亿本期在建工程（元）3.98亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为9.6亿元，同比增长21.72%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）8.32亿7.87亿9.58亿销售费用增速5.27%-5.52%21.72%

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