南华基金债券市场周报【2026.3.30-2026.4.5】

来源：南华基金

01

债市观点

Bond market review

1. 资金面

本周（3月30日至4月3日）央行公开市场净回笼 1702 亿元，其中逆回购投放 3040 亿元，到期 4742 亿元。下周（4月7日至4月10日），资金面影响因素，政府债净缴款预计3543亿元，同业存单到期5150亿元，逆回购到期 3040 亿元，3M 买断式逆回购净回笼 3000 亿元。

本周资金平稳跨季，季初资金面自发宽松。4月3日，DR001、DR007、DR014分别为1.23%、1.34%、1.42%，较3月27日分别变动-8.39bp、-10.26bp、-7.03bp。具体来说，本周DR007运行在1.34%-1.43%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为7.19万亿元，比上周减少0.75万亿元。

货币市场利率

2. 债券利率

本周债市整体呈现 “震荡偏强、结构分化” 格局，短端受益于宽松资金面领涨，长端受经济数据和受地缘扰动反复，收益率曲线走陡。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周变动-1.6、1.1、-0.7、-0.1、0.3、2.3BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周变动-4.8、-2.7、-1.4、-1.4、-1.6、-0.7BP。

债券行情变动

二、市场观察

资金方面，本周资金平稳跨季，季初央行持续净回笼，但资金自发进一步宽松。宏观方面，3 月制造业 PMI 重返扩张区间，显示国内经济景气度明显回升，生产与市场需求同步回暖，企业生产经营活动趋于活跃，市场预期有所改善。非制造业保持平稳扩张，服务业与建筑业共同支撑经济复苏态势。尽管不同行业、不同规模企业修复节奏仍有差异，但整体复苏动能进一步增强，经济运行向好趋势更加清晰。总体而言，本周债市震荡偏强，短端受宽松资金面支撑领涨，长端受 PMI 及外部因素扰动波动加大。周内先抑后扬，整体呈现短强长弱的结构性行情。

来源：国家统计局

02

信用债

Debenture bonds

本周（3月30日至4月3日，下同），信用债发行量、净融资额、成交量较上周环比减少，信用债收益率整体下行。

一、一级市场：发行量、净融资额环比减少

Primary market

一级发行情况

本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约2189.86亿元，环比-2233.52亿元；净融资额约730.11亿元，环比-674.8亿元。其中，城投债（同花顺口径）发行656.21亿元，净融资额约25.87亿元；产业债发行1533.65亿元，净融资额约704.24亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为1687.3亿元、339.9亿元、139.26亿元；净融资规模分别为739.54亿元、-13.74亿元、-19.09亿元。

图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债发行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

2、二级市场：成交量较上周环比减少，收益率整体下行

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比减少，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额9033.23亿元，环比减少611.29亿元。

图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金

成交收益率及变动

4月3日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.57%、1.73%、1.87%，较3月27日分别变化-2.81BP、-3.73BP、-2.61BP

；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.6%、1.8%、1.99%，较3月27日分别变化-3.81BP、-2.73BP、0.39BP。城投债方面，4月3日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.57%、1.74%、1.87%，较3月27日分别变化-4.21BP、-4.93B

P、-3.94BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.6%、1.78%、1.92%，较3月27日分别变化-4.21BP、-4.93BP、-2.94

BP。

图：

信用债成交收益（4月3日）

数据及内容来源：同花顺、南华基金

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