“卖得越多，亏得越多”？TCL中环上市以来累计利润已亏光，入主一道新能源能否破局？

尽管连续两年亏损亏掉上市以来所有利润，全球硅片出货第一的龙头TCL中环仍长期看好光伏行业。

TCL中环在近日业绩说明会上表示，短期来看，行业依然在周期底部运行，政策的不确定性增强，产能出清和竞争格局优化仍需要行业共同努力。在此背景下，公司重点会围绕适度一体化和全球化战略，强化核心竞争力。

2025年报显示，TCL中环2025年实现营业收入290.50亿元，同比微增2.22%，但归母净利润却亏损92.64亿元。

这已经是TCL中环连续第二年出现百亿级别的亏损，其中2024年净利润为-98.18亿元。两年亏损190.82亿元，上市以来累计利润已被巨亏吞噬殆尽‌。

分业务板块来看，作为公司主营业务的新能源光伏业务，2025年实现销售收入227.25亿元，同比下降0.28%，占总营收比例78.23%，毛利率-12.90%。其中，光伏硅片业务实现营收122.38亿元，同比下降26.49%，毛利率为-19.44%；光伏电池组件业务营收93.24亿元，同比增长60.45%，毛利率-6.22%。这意味着公司核心产品“卖得越多，亏得越多”。

此外，尽管公司营收微增2.22%，但资产减值计提高达46.22亿元，其中存货跌价准备占31.85亿元，叠加对海外子公司MAXN的商誉减值5.60亿元，进一步拖累业绩 。

资产负债率也继续攀升至‌66.73%‌，较2024年末提升3.73个百分点。

公司董事长李东生在年报致辞中表示，2026年将补强业务短板，积极推动并购重组和新能力建设。

TCL中环近日宣布，拟通过股份受让、现金增资及接受表决权委托相结合的方式，以12.58亿元现金对价，取得一道新能源控制权，本次交易相关协议已正式签署。

公司正推动战略转型，拟控股一道新能源以补足组件环节短板，试图通过一体化布局和技术协同扭转颓势 。

TCL中环在业绩说明会上表示，公司并购一道以后，希望能够在央国企的业务上取得更大的突破，一季度已经取得一些进展。同时，随着公司未来场景化应用能力越来越强，分布式订单的增长也将比2025年有所提升。此外，除原有的新兴市场的增长以外，在公司收购一道以后，将在欧洲市场、高溢价市场上取得一定突破。

“整体来看2026年组件的出货预期是要高于2025年的。”TCL中环表示。

然而，一道新能源经营状况并不乐观。2025年，一道新能源实现营业收入92.79亿元，归母净利润为-19.7亿元。而2024年，一道新能源的营收156.07亿元，归母净利润-26.11亿元。截至2025年末，一道新能源资产总额128.87亿元，负债总额141.89亿元，已资不抵债。

在自身造血能力弱、现金流紧张的背景下，TCL中环的这一并购能否扭转公司颓势仍面临巨大不确定性。

来源：读创财经