东莞连接器大厂思索创业板IPO获受理

4月2日，东莞市思索技术股份有限公司（以下简称“思索技术”）创业板IPO获受理，保荐机构为光大证券。

招股书显示，思索技术是一家国内领先的车规级低压连接器及电连方案提供商，专注于连接器及组件的研发、生产和销售。

东莞市思索技术股份有限公司

思索连接器有限公司是一家绩优陆资的连接器制造及方案提供商。公司管理团队2003年开始创业，2008年成立思索，生产基地位于广东省东莞市；先后在苏州昆山、台湾新北成立销售及研发、工程团队。以“SWB”(S-Solidary 团结 W-Wise 智慧 B-Brave 勇敢)自有品牌致力于电子连接器、连接线，自动化设备和模具的研发、设计、生产及销售。公司已通过IATF16949、ISO9001质量管理体系认证，ISO14001环境管理体系认证，倍增企业和国家高新技术企业认定，有众多产品获得专利以及通过UL（E350787）认证。产品符合如RoHS、REACH、无卤类等环保要求。公司拥有研发中心，自动化设备开发中心，高精密模具开发中心，高精密生产设备、国家认可的CNAS测试中心，以满足产品及客户的各项需求。全面完善智能制造工厂体系，实现精益生产+全程质量追溯+物联网三大智能工厂目标。完善技术团队，深化汽⻋应用产品研发，打造连接器细分领域WTB国内品牌龙头企业。产品种类主要有Wafer、Housing、Terminal、Header Connector、Wire Harness、Cable/Flat Cable（A.车灯连接器 B.线对板连接器 C.线对线连接器 D.电源连接器 E.汽车连接器 F.排针排母连接器 G.车用二次锁扣连接器 H.灯条连接器 I.线束 J.刺破连接器 K.排线 L.自动化设备 M.模具设计、开发、制造），广泛应用于 1. 汽车电子类: 包含汽车车灯视觉系统, 车身控制系统, 智能座舱控制系统；2. 智能家居类: 包含智能安防监控系统, 智能门锁, 智能家电控制系统；3. 智能工控类: 包含云端服务器电源系统, 轨道交通控制电源系统, 机械臂驱动控制系统等等！

据中国电子元件行业协会统计，报告期内（2023年至2025年），思索技术车灯连接器产品国内市场占有率分别为29.79%、39.50%和40.10%，稳居行业首位。

报告期内，公司营业收入分别为3.75亿元、5.19亿元和6.24亿元，年复合增长率为28.99%；净利润分别为9380.86万元、1.27亿元和1.36亿元，年复合增长率为20.36%，业绩保持平稳增长。

不过，与同行可比公司相比，思索技术营收规模不占任何优势。在招股书中，思索技术列示了6家可比公司。2023至2024年（2025年有几家公司未披露财务数据），思索技术的营收规模均排名垫底。

但是令人费解的是，思索技术毛利率却远超可比公司均值。

报告期内，思索技术毛利率分别为48.80%、46.51%和47.14%，保持在较高水平。可比公司均值2023年和2024年毛利率分别为22.99%、23.86%，思索技术毛利率是其一倍左右。

思索技术在招股书中称，若未来宏观经济增速放缓、下游应用领域政策发生重大不利变化、客户议价压力加剧、原材料成本大幅上升等，公司将面临毛利率下降的风险。

事实上，报告期内，公司主营业务毛利率分别为52.27%、50.11%和47.80%，连年下降，主营业务各类连接器产品毛利率整体毛利率也连年下降。其中，营收占比近七成的汽车连接器产品毛利率2024年和2025年同比分别下降3.70个百分点和3.56个百分点，主要系产业链年降、产品结构及原材料成本变化等因素综合影响所致。

尽管如此，思索技术汽车连接器产品毛利率仍远高于同行可比公司均值，2023年和2024年甚至高出20多个百分点。思索技术解释称主要系公司汽车连接器产品主要应用于汽车车灯领域，而同行业可比上市公司的细分应用领域均与公司不同。

此外，报告期内，公司销售费用占营业收入的比例分别为7.33%、6.61%和7.65%，也大大高于同行业可比上市公司平均值，2025年高出6个百分点。思索技术称主要系公司与同行业可比上市公司在销售策略、销售资源及销售规模等方面存在差异所致。

公司应收账款连年增加，报告期各期末应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.9亿元和2.31亿元，占当年营业收入的比例分别为35.39%、36.63%和37.02%。如果未来主要客户经营情况发生不利变动，公司可能面临应收账款无法收回的风险，从而对公司财务状况产生不利影响。

股权结构方面，思索技术实际控制人董坤、董芬目前合计控制公司97.01%的股份，两人系兄妹关系。本次发行完成后，实际控制人合计控制公司72.76%的股份，仍处于绝对控股地位。董坤任公司董事长、总经理，董芬任公司董事，实际控制人可利用对公司的控制及在公司的任职对公司的发展战略、经营决策和人事任免等进行控制，若实际控制人对公司控制不当，将可能损害公司及其中小股东的合法权益。

颇具玩味的是，2025年6月13日，深圳证券交易所对思索技术、实际控制人及董事长兼总经理董坤、实际控制人董芬、财务总监谷益给予通报批评的纪律处分。

思索技术本次拟募集资金11.8亿元，用于思索连接器扩产项目、思索高频高速连接器生产项目、思索研发中心升级项目及补充流动资金。

应用中则会因各类损耗与限制出现差异。

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