适度宽松货币政策持续发力

（来源：经济日报）

转自：经济日报

今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。近日，中国人民银行召开货币政策委员会2026年第一季度例会提出，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

重点领域保障有力

2025年末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.3％和8.5％；人民币贷款还原地方化债影响后增速在7％左右；2025年12月新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率均为3.1％左右……多项数据表明，从金融总量、价格、结构等多个角度观察，适度宽松的货币政策效果已逐步显现，且存量政策效果还会持续显现。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，随着我国经济结构加快转型升级，金融服务需要适配经济高质量发展的要求。做好金融“五篇大文章”，是金融服务实体经济高质量发展的重要着力点。

2026年1月，中国人民银行推出一揽子货币金融政策措施，主要与结构性工具相关。目前，再贷款工具已经实现对金融“五篇大文章”的全覆盖，工具体系日益完善。会议在研究下阶段工作思路时也提出，要用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

北京大学光华管理学院院长田轩表示，随着资本市场持续创新，产品服务更加丰富多元，金融市场供给与新动能领域融资需求的适配性进一步提升，实体经济的融资需求得到了更充分、更有效的满足。

资产配置更加灵活

近段时间，居民和企业存款增长有所放缓，同时理财资管产品规模增长明显加快，市场上出现了一些关于银行存款“流失”的探讨。

2025年二季度以来，金融机构资管产品规模加快增长。2025年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1％，全年累计增加13.8万亿元。各类资管产品中，资金链上游的银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，2025年末增速分别达到10.6％和14.3％。

资管产品规模快速增长是利率市场化条件下投资者权衡收益和风险的结果。近年来，在利率下行的背景下，一些居民和企业可能调整资产配置，更多投向银行理财、资管产品等。《2025年第四季度中国货币政策执行报告》显示，从社会整体角度看，即使部分存款转向理财、资管产品，大部分也是投向同业存款和存单，最终会回流到银行体系，实际上更多是银行存款结构的改变，不影响流动性总量。

“类似于观察社会融资总量，不能只盯着贷款增速，要更多看涵盖贷款等间接融资与债券等直接融资的社会融资规模。全社会的流动性总量也可以从更大范围进行综合衡量。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。

政策协同效应显现

为更好发挥货币政策与财政政策的协同效应，中国人民银行和财政部已分别推出了一系列政策措施。比如，财政部首次实施中小微企业贷款贴息政策，中国人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，等等。

王青认为，中国人民银行通过民营企业再贷款，可以引导金融机构加大对民营企业的信贷支持力度，提高中小微民营企业的融资可获得性；财政部门通过中小微企业贷款贴息政策，可以直接降低部分中小微民营企业的融资成本。

“当前货币政策重心在于协同财政发力，着力扩内需，且结构重于总量，将更多通过‘再贷款＋财政贴息’等方式强化对重点领域的精准支持。”温彬分析，财政资金是公共资源，通常可以直达企业和居民；再贷款本质上是一种激励机制，需要通过机制设计调动金融机构支持实体经济的积极性。

中国人民银行相关负责人表示，下阶段，将持续加强货币政策与财政政策的协调配合，充分发挥政策协同效应，放大政策效能，引导社会资本参与促消费、扩投资，共同支持稳增长、调结构，合力推动经济高质量发展，支持“十五五”实现良好开局。