山东巨头遭苹果退群巨亏千亿，如今重返牌局

可有谁还能记起，那个遭苹果一踹而就被送进重症监护室的山东的行业巨头呢？在2022年11月的时候，那一则公告宛如一记闷棍，一下子就将歌尔股份从高高在上的神坛给打到了谷底。其市值蒸发超过了千亿的数额，员工离开了有四千人那么多，曾经最为风光无限的果链当中的明星企业，如今却只能咬紧牙关依靠自身之力去寻觅求生之路。

苹果翻脸比翻书还快

当年搭乘苹果快车之际有多么畅快，如今戒断之时的反应就有多么痛楚，2021年歌尔的市值近乎逼近2000亿，被业内人士捧为果链三巨头当中的一个，风光到了极点，哪家能料到2022年秋天，一条风险提示一下把剧本给撕开了，境外的大客户突如其来停止一款智能声学整机产品，整个市场都清楚，讲的就是苹果，停掉的便是AIrPods Pro 2。

传出砍单消息后，歌尔的股价在十二个月的时间里下跌了七成还要多，到了2024年2月，股价被砸至十三点四三元的历史最低点位，投资者想哭都没办法哭出来。从表面情况来看，那是产品质量方面出现了问题所导致，但追根究底还是之前就存在的老问题：对苹果有着过度的依赖之情，在2022年的时候，前五大客户就占据了百分之八十七点九一的营收比例，仅仅苹果这一家客户就占据了百分之三十一点一二的营收比例。

断臂之后的日子更难熬

2023年的财报，简直难以直视，营收降至985.74已亿元，千亿门槛未能守住，公司不得不裁减近4000人名企 ，管理层在各类场合，反复提及“稳定改善客户关系”，可惜市场已然不再相信，更令人痛心的是，2022年10月歌尔微电子，刚通过深交所审议，所有人都期待下一个造富神话，结果却因被砍单而直接破灭。

然而，去翻阅一下当年的年报，能够发觉一个饶有趣味的现象，便是：在2022年的时候，营收之增长主要是依靠智能硬件予以支撑起来的，此块创造的收入为630.82亿元，与同比相较呈现出暴涨态势，涨幅高达92.27%，且营收所占比例超过了60%。可是，苹果代工所属的智能声学整机业务，其占比已然缩减到不足25%。这表明歌尔实际上在很早之前已经开始暗自寻觅其他出路了。

VRAR才是真正的底牌

有不少人并不清楚，歌尔于VR/AR领域并非是那种临时才去寻求助力的情况，而是早在2012年便已然开始进行布局的资深参与者。此家公司在光学、声学、传感器这些关键技术层面积攒了数量众多的专利，累计申请数量超过3.4万项，其中发明专利占据了两万多项。直至2025年，歌尔在全球中高端VR头显市场里所占的份额已然超过80%，Meta、索尼、字节跳动均需找其供应产品。

厉害的是AI眼镜代工这一块，全球市占率稳稳地保持在60%以上，Meta Ray-Ban系列百分百由它独立代工，小米与华为的多数订单也都归歌尔所有。2025年半年报表明，营收为403亿，净利润同比急剧增长190%，然而股价却丝毫没有变动，市场明显仍处于观望状态。

摆脱苹果没那么容易

有那么些人算过一笔账，歌尔苹果业务的占比，从处于巅峰时段的百分之四十，下降到了不足百分之三十，然而前五大客户依旧做出了七成收入的贡献。更为关键首要的问题在于，歌尔所从事的仍旧是代工，设计是属于别人的，品牌也是属于别人的，自身赚取的仅仅是组装费，和当年给苹果打工在本质层面来讲并没有任何区别。

歌尔为切实降低对大客户的依赖，在过去几年里于安卓阵营当中悄然开展拓展客户的行动。在2023年经历砍单风波之后，其主动削减了给予苹果的产能，转而将更多产线投向了三星、华为、小米、OPPO以及vivo。当下在高端声学元器件以及MEMS麦克风领域已然获取到了颇为可观的份额。依据Yole数据，歌尔在MEMS领域于全球位列第六，是中国大陆唯一一家跻身前十的企业。在2025年的一整个年度，非苹果客户所贡献的营收占比首次实现突破40%。

烧钱砸技术换活法

2025年下半年，歌尔在AR/VR产业链上游频繁展开行动，7月耗费上百亿港元收购香港联丰旗下的精密制造资产，8月又投入1亿美元进行跨境投资，投资对象是英国Micro-LED巨头Plessey。Micro-LED被公认为是下一代显示技术的终极方案，它也是通往消费级AR眼镜必须攻克的技术高地。

12月承接了舜宇光学旗下的上海奥来，获取到12英寸SiC衬底AR光波导片的生产能力。碳化硅光波导可是行业所公认的高端技术路线，歌尔在投资者互动平台上直接表明这属于核心竞争力。2026年1月，总投资16亿元的虚拟现实整机二期项目于青岛崂山区正式开工，预计2030年达产后年产值突破100亿元。

有一位身为内部的人士透露，歌尔如今向客户所提供的并非是单纯的组装，而是从开展光学设计开始，一直到实现整机集成的一套打包服务，这样的一种模式相较于纯粹赚取加工费用而言要牢固许多。简单来讲，歌尔是想要从单纯的代工厂转变成为具备技术壁垒的解决方案商。

对手和旧主都没闲着

2023年年，歌尔丢掉的大部分AirPods订单被立讯拿走，2024年时，立讯则切入了苹果头显Vision Pro的组装工作，歌尔的日子并非那么好过，尽管其在VR头显代工方面处于领先位置，然而立讯正紧追在后，和硕、广达等台系代工厂也在争抢AI眼镜订单，局部市场已然打起了价格战。

更使人心神不安的是，苹果并未彻底放过歌尔。在2025年12月时，苹果陡然调整了AirPods的供应商份额，将原本分给歌尔的一小部分订单转而分给了立讯和鸿海。这表明歌尔依旧没能摆脱苹果的掌控，只要苹果有所举动，资本市场就会再度忆起两年前的砍单噩梦。

AR/VR产业自身仍处在早期发展时期，市场渗透率较低，用户接受程度有限，盈利模式亦不明确。AI眼镜在2025年全年的订单量预估仅有500万台，置于消费电子行业当中，这样的数量级别根本无法支撑起一个实实在在的增长引擎。歌尔从巅峰位置跌落，而后又艰难地进行爬坡，究竟能否真正稳固下来，还要看AI眼镜以及AR/VR这方面何时能够创造出真正的价值。

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