禾迈股份：战略转型期的阵痛与进击

2025年，光伏行业深度调整期，微型逆变器全球龙头禾迈股份（688032.SH）迎来了上市以来的首次年度亏损。

要知道，禾迈股份的微型逆变器，在美国以外的全球市场占有率，已位居行业第一。那公司为什么又突然由盈转亏呢？

事实上，这并非经营危机的信号，而是一家技术驱动型企业，在战略转型关键期的主动选择。

2026年4月1日，第十四届储能国际峰会暨展览会上，禾迈股份杨波首次系统阐述了公司从单一微逆设备商，向全面光储解决方案供应商转型的深层逻辑：

这不仅是产品线的扩张，更是一场从光伏向光储融合、从设备销售向系统服务的商业模式重构。

业绩首亏背后：蛰伏期的必然代价

根据禾迈股份2025年业绩快报，公司全年实现营业收入19.32亿元，同比下降3.06%；归母净利润亏损1.60亿元，较上年同期的3.44亿元由盈转亏，同比减少146.59%。这是公司自2021年科创板上市以来的首次年度亏损。

杨波在采访中毫不讳言这一"阵痛"，："毛利率下降还是比较客气的说法，我们25年预告里是亏损的，这也是禾迈上市以来的第一次亏损。"但他强调，这是"发展过程中的必经之路"，与公司2021年上市后启动的战略转型直接相关。

财务数据显示，2025年前三季度公司综合毛利率已从2024年底的42.36%收窄至26.97%。研发费用达2.59亿元，同比增长29.96%；销售费用达2.20亿元，同比增长44.8%。截至2025年末，公司销售和研发人员合计已超过900人，较2024年末的783人显著扩张。

"从21年上市到25年是我们的蛰伏期，叫做二次创业初期，"杨波表示，"创业前期总是以投入为主，我们认为从26年开始，这些蛰伏会逐渐爆发。"

杨波从技术原理和行业趋势两个维度解释了转型的必要性。

技术层面，光伏与储能在能源体系中具有天然的互补性。"光伏大力发展是对能源的补充，但会对电网造成很大冲击，必须需要储能的加入，"杨波指出，"储能本身是电网建设的一部分，是把电网变得更柔性、更健壮的方法。"

市场层面，光伏与储能将呈现"双轮驱动"的阶段性特征。"前几年或前10年是光伏发展为主，这几年储能就跟上，光伏增速在下降，但储能增速急剧上升，"杨波预判，"当储能做到一定程度，电网变得更强，你们看到的消纳不了的问题就会消失或减弱，那光伏又会大发展。"

这一判断与行业研究高度吻合。据InfoLink Consulting数据，2025年全球储能系统出货量持续高增，预计2026年将维持600 GWh的出货预期。财新网研究也指出，尽管国内"强制配储"政策取消，2025年储能新增并网规模仍将达到69.6GW/177.2GWh，以能量规模计算的增速为59%。

产品矩阵重构：全场景能力建设

禾迈的转型并非简单的产品叠加，而是围绕“光储充”三大场景构建完整的解决方案能力。

产品线布局上，公司已形成覆盖户用、工商业、大型地面的全功率段产品矩阵。采访当天，公司正在举办新品发布会，推出面向不同场景的最新解决方案。

技术路径上，禾迈选择了从电力电子出发的发展路线。“我们是从PCS（储能变流器）从电力电子出发，全方位发展的公司。”杨波表示。这一选择基于禾迈在微型逆变器领域积累的核心能力。据S&P Global数据，2024年禾迈在全球微型逆变器出货量中占22%市场份额，在美国以外的全球市场占有率已位居行业第一。杨波将公司的核心优势概括为“三高一低”——高可靠、高安全、高性能、低成本，这正是电力电子产品的核心评价指标。

组织架构上，公司已打破原有的扁平化职能划分，重组为3个事业部、6条产品线，实现从研发到上市的端到端拉通。销售渠道也从单一的渠道模式，扩展为“渠道+项目制”双轮驱动，针对央企国企和海外大型集团建立“铁三角”式的项目销售能力。

禾迈的全球化布局具有鲜明的阶段性特征。上市初期，公司海外收入占比超过85%，主要依靠微型逆变器的渠道销售覆盖190多个国家。随着光储战略推进，国内市场占比逐步提升至2025年的约35%，形成“海外六四、国内四六”的理想结构目标。

杨波透露，公司正在实施“从广域覆盖向深度本地化的精耕细作”战略，在墨西哥、巴西建立仓储中心，在欧美设立销售子公司。这种地理市场细分与区域差异化战略，旨在识别不同市场的独特需求、政策环境和竞争格局，制定更具针对性的产品方案和渠道策略。

值得注意的是，禾迈将2025-2026年视为营销体系的“全面发力年”，尤其在储能业务板块。“业务端人员的配备在2025年确定雏形，2026年更是全面发力的一年。”公司此前在投资者交流中表示。

行业竞争格局：储能赛道的红海与蓝海

转型储能，意味着禾迈将进入一个竞争更为激烈的战场。

据伍德麦肯兹报告，2024年全球储能系统集成商市场中，特斯拉以15%份额位居第一，阳光电源以14%紧随其后，中车株洲所、远景储能、华为等企业分列三至五位。在户储市场，特斯拉、华为、比亚迪、派能科技和阳光电源占据2025年上半年出货前五。

面对巨头林立的格局，杨波认为禾迈的差异化优势在于：

第一，深厚的系统集成与优化基因，而非单一设备思维；第二，全球化的市场洞察与渠道复用能力；第三，强大的数字化平台与能源管理软件（EMS）底蕴；第四，稳健的财务与供应链管控能力；第五，敏锐的差异化市场定位选择。

公司选择聚焦于对产品品质、系统安全性、品牌信誉要求更高的海外工商业储能、光储一体化项目及新兴市场。

据披露，2025年公司大储系统与PCS业务预计实现营收超3亿元，户储及工商储业务预计实现营收近10亿元，毛利率可达30%-40%。

对于市场关注的增长拐点，杨波给出了明确的时间表："2026年可能我们会有一些更好的发展，会让我们这些蛰伏开始逐渐爆发。"

支撑这一判断的依据包括：产品端，经过3-5年的研发积累，光储充产品线已从小型、中型到大型全部完善；渠道端，项目制销售能力初步成型，本地化运营体系基本搭建完成；市场端，欧洲、巴西、澳洲等重点市场的产品认证和渠道布局就绪，等待市场起量。

东吴证券在研报中指出，随着部分中小厂商逐步退出微型逆变器赛道，行业价格体系已接近底部区间，后续继续大幅下行的空间有限。这为禾迈的基本盘业务提供了企稳基础。

更宏观的视角看，光储充一体化正成为政策与市场的双重共识。人民日报报道指出，上海、武汉、芜湖等地已密集出台光储充一体化项目建设政策，该模式被视为解决充电站土地和电力容量问题、实现能源高效协同的关键路径。中研普华报告预测，2025-2030年光储充一体化产业年复合增长率将达到20%以上。

结语

禾迈股份的2025年亏损，是中国光伏产业从单一设备制造，向系统解决方案升级转型的缩影。

在微型逆变器领域建立起技术壁垒的禾迈，正试图将小而美的成功经验，复制到更大的光储市场。这场转型的成败，不仅关乎一家企业的二次成长，也将为分布式能源企业的战略升级提供重要参照。

正如杨波所言："禾迈如果想要在这个行业成为一个成功或者伟大的公司，光储充是它不能逃掉的现实和发展阶段。"

2026年，将是检验这一战略定力的关键之年。