北京
SpaceX终于决定上市了，而且一出手就是750亿美元募资额——这个数字能把沙特阿美2019年的纪录直接翻倍。
更夸张的是估值：1.75万亿美元。什么概念？相当于两个腾讯，或者上市后的SpaceX直接挤进全球市值前十，和苹果、微软、英伟达坐同一桌。
但仔细看这盘棋，马斯克玩的不是简单的"航天股"，而是把SpaceX和xAI两个公司捏成了一个。今年2月刚完成的这桩全股票收购，造出了一个1.25万亿美元的怪兽。现在推上市，相当于给投资者卖一张"太空基础设施+人工智能"的联票。
从财报看，SpaceX的航天业务确实能赚钱。2025年营收150-160亿美元，EBITDA约80亿美元。星链贡献了106亿收入，利润率54%，全球1000万用户、1万颗在轨卫星，占全球活跃卫星的66%。火箭发射做了165次，占全球一半，可复用技术把成本打到传统模式的十分之一。
问题是xAI那边还在烧钱。听说每月现金消耗10亿美元，11个联合创始人全走了，现在马斯克一个人管。这块业务短期内得靠星链的现金流养着。
1.75万亿估值对应的市销率超过100倍。市场显然不是在买现在的盈利，而是在赌两个故事：一是星链继续扩张，二是"太空数据中心"能从PPT变成现实——把算力搬到太空，用太阳能和自然冷却突破地面数据中心的物理瓶颈。
后者目前还停留在概念阶段。辐射、轨道管理、设备维护都是硬骨头，商业化时间表没人说得准。
还有一个细节：预计采用双重股权结构，马斯克上市后仍握有绝对控制权。公众股东出钱，但话事权有限——这很马斯克。
美股太空概念股已经先涨为敬，单日板块涨幅3.6%。但真正的考验在2026年6-7月，如果市场情绪变脸，这场"史上最大IPO"也可能临门一脚踢空。
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