开思冲刺港交所：又一家企业拆除VIE后递交招股书

或成“港股汽车后市场企业级数智化平台第一股”。

据IPO早知道消息，Casstime Holdings Ltd.（以下简称“开思”）于2026年4月2日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。

这意味着，开思或成“港股汽车后市场企业级数智化平台第一股”。

值得注意的是，开思也是进入4月以来又一家在完成VIE架构拆除后向港交所递交招股说明书的企业——2019年9月27日，开思深圳、深圳开思及/或深圳开思当时的所有股东签订与可变权益实体(VIE)合同安排有关的一连串协议。

今年1月28日，开思深圳与登记股东订签订股权转让协议——首先，各登记股东（除北京辉晟远业和北京纷享以外）以名义代价1元人民币将其于深圳开思的全部股权转让予开思深圳：其次，北京辉晟远业和北京纷享各自将其所有深圳开思之股权转让至开思深圳，代价为164,303元人民币，其相等于先前开思深圳授予北京辉晟远业和北京纷享的贷款金额，并与二者持有的深圳开思股权应占注册资本金额比例相符。于同日，开思深圳亦与深圳开思及登记股东签订终止协议。至此，其于合同安排项下的所有权利、义务及责任已即时终止。

自2016年至2023年期间，开思总计完成了14轮融资，投资方包括琢石投资、华业天成、顺为资本、复星、佐誉资本、复奇投资、红树资本、上合资本、源码资本、红杉中国、H Capital、大湾区共同家园发展基金、博世集团、芜湖信银资运新能源汽车产业投资基金合伙企业、深圳高新投、兴杭国投等知名机构、产业方以及地方国资的投资。同时，开思还向InnoVen Capital（毅峰资本）和中航信托发行了若干认股权证。

此外，开思还于2025年9月29日向深圳市龙岗区引导基金投资有限公司发行可转换债券，到期日为2026年9月29日，总代价为7000万元人民币，利率为每年6%。当然，若开思进行新一轮融资以募集所得款项总额不少于1.7亿元人民币以及全体股东同意将上市延后至不早于2027年9月30日的日期的先决条件满足后的六个月内，债券持有人有权将可转换债券转换为下一轮可赎回可转换优先股。

回到开思业务本身。

成立于2015年的开思作为一家致力于赋能中国的汽车后的数智化平台，核心价值在于为汽车后市场价值链中的参与者构建AI赋能的数字基础设施，助力他们智能、高效地提供产品与服务并完成交易。

根据弗若斯特沙利文的资料，开思以双重领先优势稳居中国汽车后市场行业头部地位——按2025年GMV计算，开思是中国最大的汽车后市场企业赋能平台；按平台注册的汽车服务门店数目和地理覆盖范围计算，开思已建成中国最大的汽车后市场企业赋能服务网络。

具体而言，开思独特的“F2B2b2C”业务模式，通过连接所有行业参与者打通并优化汽车后市场价值链的上下游，实现端到端高效运营。（注：F：OEM和汽配制造商；大B或B：汽配经销商；小b或b：汽車服務门店；C：车主）

1、“B2b”－开思汽配。开思率先采用B2b模式运营汽配交易平台“开思汽配”，助力汽车服务门店快速搜索并找到匹配客户维修保养需求的汽车配件，并向其智能匹配算法筛选的合格汽配经销商完成采购。

截至2025年12月31日，开思汽配拥有超过375,000家注册汽车服务门店，支持超过4800万个SKU，供应满足率超98.5%。2025年，开思App平均月活跃汽车服务门店用户数增长10.7%至15.58万名。2025年，汽车服务门店的月均进场台次增长13.1%至360万次。

2、“F2B”－开思严选。基于开思汽配平台上汽车服务门店用户的真实需求和交易数据以及开思的专有算法，开思以“开思严选”品牌推出了F2B汽配采购业务。即开思对长尾、低频汽车零部件的下游市场需求进行精准预测与整合，向上游OEM及汽配制造商进行批量采购，并转售给汽配经销商以满足其采购需求。开思严选使OEM和汽配制造商实现更精准的排产，拓宽销售渠道并提高交付效率，进而为汽配经销商和汽车服务门店提供了更广泛的可溯源的产品选择，使他们能够更好地服务于客户的需求。

截至2025年12月31日，开思已链接10家OEM及75家汽配制造商并联合165家汽车服务经销商打造定制化专供产品体系，并管理超过21.3万个SKU。

3、“b2C”－开思甄选。随着在在全国范围内积累了更多汽车服务门店的信息，开思于2025年推出了全新的b2C解决方案——开思甄选，以认证符合其严格标准的汽车服务门店并为其赋能标准化流程及数字化工具，确保车主获得稳定的优质服务体验。同时，开思协助这些门店开展新媒体营销，以提升其在主要社交平台的曝光度。开思甄选有助增强车主在开思甄选汽车服务门店的黏性和复购率，进而增加平台的交易量。

截至2025年12月31日，开思甄选上线仅九个月，开思已认证并服务146家汽车服务门店。

此外，开思亦提供各种增值服务和一系列数字化工具，以增强汽车后市场参与者的数字化服务能力，例如智慧汽车服务门店管理系统“1号车间”，该系统帮助汽车服务门店运营和管理的各个环节实现数字化和标准化，以提升汽车服务门店的效率和经营业绩。

财务数据方面。2023年至2025年，开思的营收分别为6.85亿元、7.42亿元和9.30亿元，2024年和2025年的同比增速分别为8.3%和25.3%。

2023年至2025年，开思的毛利率分别为27.0%、29.7%和28.3%；此外，2023年和2024年开思的经调整亏损分别为1.25亿元和1.24亿元，2025年则大幅减少64.0%至0.45亿元。

开思在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于拓展平台业务；深化产品服务在整个行业价值链的渗透率；推进全球化战略；进一步深化AI技术应用和提升平台能力；对与其业务具有协同效应的潜在目标的战略性收购或投资；以及用作营运资金和其他一般企业用途。