上棉棉花日报（4.2） | 郑棉收跌，现实偏空与预期偏多博弈加剧

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

郑棉主力合约4月2日收跌150元/吨至15230元/吨，短期受下游需求疲软、美棉种植面积超预期及纺企补库意愿低迷压制；但中长期新年度全球主产国普遍减产预期、植棉成本抬升及ICAC供需趋紧报告构成支撑，市场处于“现实偏空、预期偏多”的博弈阶段，预计短期承压震荡，中期价格中枢有望上移。

行情回顾

4月2日，郑棉主力合约（CF2605）收盘报15230元/吨，下跌150元/吨（-0.98%），单日减仓13535手，成交活跃但资金离场明显，反映多头信心减弱。现货市场交投清淡，纺企以刚需采购为主，低支纱累库显著，部分内地企业因亏损放假，抑制棉花消费。基差报价虽坚挺，但下游压价情绪升温，贸易商小幅让利出货。

据上海国际棉花交易中心监测，截至4月2日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1374元/吨，较上一日持平。其中，北疆基差为1417元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1360–1465元/吨左右；南疆基差在1322元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1340-1445元/吨左右，喀什地区在1125–1240元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：2025棉花年度全国公检量已达761.5万吨，供应总量锁定且处于历史高位，旧年度供给宽松格局明确。商业库存虽处去化通道，但主港库存仍达60.5–61万吨，短期供应无虞。新年度方面，新疆植棉面积预期缩减，叠加化肥、人工等成本每亩上涨120–150元，农民对籽棉收购价预期提升至8.5–10元/公斤，对远期价格形成强支撑。然而，USDA报告显示2026年美棉意向种植面积达964万英亩，同比增3.9%且超市场预期，虽主产区干旱严重（91%区域受影响）引发实播面积存疑，但短期强化供给宽松预期，压制外盘并拖累内盘情绪。

需求侧：下游进入传统淡季，“金三银四”旺季成色不足。纯棉纱市场交投疲软，低支纱及气流纺累库明显，部分纺企因亏损调整开机率甚至放假。尽管高支纱表现相对稳健，但整体新增订单有限，织厂与贸易商采购谨慎，多采取随用随购策略。纺企棉花原料库存偏高，进一步削弱补库动力。出口方面虽有订单支撑，但中东地缘冲突影响运输效率，且化纤替代压力上升（NYMEX原油下跌致涤纶成本优势凸显），抑制棉花终端消费。

成本与利润：新疆新年度植棉成本显著抬升，推高籽棉收购预期，构成中长期价格底部支撑。当前纺企加工利润承压，尤其低支纱品种亏损加剧，导致开工率边际回落。尽管郑棉价格回调，但成本刚性限制跌幅。与此同时，ICE期棉受美元走软、地缘缓和及ICAC减产预期支撑，内外价差收敛，间接限制内盘下行空间。

产业链联动：化纤替代效应增强——NYMEX原油价格下跌使涤纶短纤性价比提升，对棉花形成竞争压力。此外，印度棉纱进口占比上升（受益于卢比贬值及中东冲突对其影响较小），亦对国内棉纱市场构成替代威胁。但ICAC预测2026/27年度全球棉花产量同比下降4%至2490万吨，消费持平于2500万吨，期末库存微降，供需转向紧平衡，中长期利好棉价。

后市展望

短期（1–2个月）：郑棉或延续15000–15600元/吨区间震荡，上方受制于疲弱需求与高供应，下方受成本及政策托底（如国储轮出预期）。若纺企亏损扩大导致开工率进一步下滑，或美棉实播面积显著低于意向数据，可能触发阶段性反弹。

中期（3–6个月）：随着旧年度库存消化及新年度减产预期逐步兑现（尤其若美国干旱持续、新疆面积确减），供需格局有望改善，价格中枢或上移至15800–16500元/吨。

长期（6个月以上）：全球棉花进入产量收缩周期，叠加植棉成本刚性上升，若天气扰动或地缘风险加剧，不排除突破前高可能。

关键风险点：① USDA后续报告证实美棉实播面积大幅高于预期；② 下游消费持续低迷，纺企大规模减产；③ 国储棉超量轮出；④ 宏观经济衰退压制大宗商品整体需求；⑤ 中东局势缓和导致能源及化肥价格回落，削弱成本支撑。

来源 | 上棉数链AI智能体