退市前夕 这家物企把创始人告上法庭

首只被强制退市的物业股。

中房报记者 曾冬梅 广州报道

停牌已超18个月的瑞森生活服务有限公司（以下简称“瑞森生活服务”，01922.HK）终究还是走到了退市这一步。

3月31日晚，瑞森生活服务一连发出3份公告，除了宣布将延迟发布2025年全年业绩外，还透露已对创始人黄清平提起诉讼，申索被挪用的1.2亿港元。另外一份重磅公告，则是港交所决定自4月9日起取消该公司的上市地位。

据了解，瑞森生活服务是南京在管规模最大的物业企业，因未能刊发2024年中期业绩而于2024年8月28日停牌。2025年11月，该公司补发了3份业绩报告，并在今年2月初向港交所提交复牌申请。当时，不少投资者对其复牌还抱着较乐观的预期。因此，当有关退市的公告发布后，一位投资者直呼：“想不到。”

2021年以来，蓝光嘉宝服务、华发物业、融信服务、金科服务等上市物企相继退市，但动因都是私有化，而瑞森生活服务则是首家被港交所强制退市的上市物企。有关退市的相关细节问题，中国房地产报记者向瑞森生活服务发送了采访邮件，截至发稿未获回复。

向创始人追讨1.2亿港元

根据瑞森生活服务披露的信息，针对创始人黄清平的法律诉讼，源于2024年6月的一封举报信。举报人在信中表示，黄清平全数挪用了瑞森生活服务的上市所得款项，至今未归还，且自该公司上市以来，黄清平不时唆使执行董事兼财务总监黄雪梅挪用该公司的运营资金。举报人还指控，瑞森生活服务年报中的“关联方交易”各节所披露的与“向关联公司的垫款”有关的关联方交易，均为该公司与黄清平所控制的关联实体进行的交易，而这些交易并未披露，违反了上市规则的相关规定。

此后的调查结果显示，早在瑞森生活服务的上市所得款项可供动用前，黄清平所控制的公司就已计划借入1.2亿港元，而这笔资金在

2020年至2023年期间透过多间其他公司，最终落入银城集团。导致瑞森生活服务的附属公司——南京银城物业声称向银城集团借出1.23亿元，并据此向银城集团指定的多间其他公司支付该笔款项。

为此，今年3月26日，瑞森生活服务及南京银城物业于香港高等法院发出针对黄清平的传讯令状，申索1.2亿港元或1.23亿元及赔偿相关损失等。法院也批出了临时禁制令，限制黄清平在香港处置相关资产，包括约1390万股瑞森生活服务股份。

公开资料显示，年逾六旬的黄清平也是南京知名房企——银城集团的创始人。1983年毕业后，他进入了当地的城建系统工作，10年后加入当时的国企——南京银城房地产开发总公司。2001年，该公司完成股份制改革变身民营企业，黄清平出任董事长。2019年3月，银城国际控股在香港上市，同年11月，银城生活服务也顺利登陆港股，黄清平由此成为了两家上市公司的实控人。

2022年6月，银城生活服务的股权结构发生了变动，瑞华投资斥资1.5亿港元收购了该公司5000多万股，成为持股比例20%的第二大股东。1年多后，瑞华投资将持股比例增至27.98%，与第一大股东黄清平的差距缩小至不到4个百分点。2024年5月，银城生活服务宣布更名为瑞森生活服务，拉开了“去银城化”的序幕。1个月后，针对黄清平的举报信被公开。

黄清平无心恋战，今年2月份，瑞森生活服务透露，他已转让所持该公司的25.13%股份，持股比例降至5.2%，让出了控股股东地位。此次提起诉讼，意味着瑞森生活服务与这位曾经的创始人彻底划清了界限。

强制退市成定局

在发布退市公告一个多月前，瑞森生活服务才对外释放了正面的信号，表示自身一直在积极处理港交所对该公司复牌给出的指引意见。

该公司表示，除了补发3份财报外，其已委任独立法证会计师进行两阶段的独立法证调查，公布举报信中所涉内容的调查结果、对业务营运的影响及补救措施。截至目前，所有涉及独立法证会计师所识别调查结果的执行董事及非执行董事已被罢免、退任或辞任其职务，现任董事都未曾于银城集团或银城国际担任任何职位。该公司新委任的首席财务官及总裁也均未曾在银城集团或银城国际担任任何职位，管理层的独立性问题得以解决。

经营层面，截至2025年6月末，瑞森生活服务提供物业管理服务的项目共有807个，涵盖住宅及非住宅物业，且94.2%的项目来自市场化拓展。其中，非住宅物业447个物业，同比增长约2.3%。

收入和利润指标有所好转，2025年上半年，该公司实现收入9.96亿元，同比增长4.1%，录得毛利约1.51亿元，同比增长7.7%，期内净利润约5752万元，同比扭亏为盈。

在2月27日的公告中，瑞森生活服务强调，自停牌以来，该公司一直采取积极行动纠正导致其暂停买卖的事项，希望能尽快履行所有复牌指引。就目前的情况来看，经营业务有望继续获利，且具有稳健的现金流及流动资金。新委任的管理团队具备专业能力，对诚信秉持清晰的承诺，加上企业管治架构的优化，各项措施均可确保内部监控系统的全面及成效，消除以往不足。鉴于这些动作，“董事会认为已全面处理额外复牌指引。”

实际上，瑞森生活服务已于2月9日向港交所提交复牌申请，并在3月24日发布了正面盈利预告，透露2025年全年的净利润将不少于0.65亿元，扭转2024年的亏损局面。

只不过，这些主动披露的利好信息，并未能左右港交所的决策。3月20日，港交所在给瑞森生活服务发出的函件中表示，该公司未能于2026年2月27日或之前履行复牌指引，亦未能证明其适合上市。根据《上市规则》相关规定，上市委员会决定自2026年4月9日起取消其上市地位。

据了解，黄清平旗下的地产上市公司——银城国际控股已在2025年3月退市。据统计，截至目前，A+H股退市的地产股已超过30家。而瑞森生活服务的退市，说明物业股也开始进入风险出清阶段，为面临相似处境、企业管治存在缺陷的上市物企敲响了警钟。