又是4月1日，创新药再度领涨

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摘 要

1、科创创新药ETF（589720）大涨7.42%、恒生生物科技ETF（520930）大涨6.41%、创新药ETF（517110）大涨5.79%。恐慌情绪缓解，流动性有所回暖，或推动创新药板块超跌反弹。

2、今日国际现货黄金突破4700美元，黄金ETF（518800）连续5个交易日份额增长。高盛认为当前通胀属供给侧冲击而非需求过热，美联储可能不会因此收紧政策，维持对黄金看涨观点，预测年底金价攀升至5400美元/盎司。黄金前期急跌或已释放较多风险，当前或逐步进入配置窗口，感兴趣的投资者可关注黄金ETF（518800），逢低分批布局。

3、今日随着股市全天强势，利率长债再次回调，T合约接近前期阻力位，TL回落幅度有限。今日扰动多为情绪因素造成的股债跷跷板，不构成长期看多看空因素，无需过度恐慌。当前债市或处于低赔率环境下的“利多钝化”阶段，即市场对长期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的扰动。在中长维度上，我们仍建议投资者关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

正 文

今日A股整体强势。上证综指上涨1.46%，报3948.55点，深证成指上涨1.70%，创业板指上涨1.96%，科创综指上涨3.44%。全市场成交额2.02万亿元，较前一交易日增量190亿元。板块层面，创新药领涨，芯片、黄金相关涨幅居前；前期高标煤炭、绿电跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好偏强。全市场近4500只个股上涨。风格层面，小盘强于大盘但微盘偏弱，成长强于价值，双创强于主板。总体而言，今日风险偏好处于偏强状态。

今日创新药板块活跃，科创创新药ETF（589720）大涨7.42%、恒生生物科技ETF（520930）大涨6.41%、创新药ETF（517110）大涨5.79%。

恐慌情绪缓解，流动性有所回暖，或推动创新药板块超跌反弹。截至3月27日，2026年已批准10款创新药上市，其中国产创新药占8款，创同期历史新高。业绩方面，创新药A+H龙头企业年报季接近尾声，一批创新药企业首次扭亏为盈、多家企业净利润实现翻倍、核心管线商业化放量成功兑现、现金流持续优化，众多业绩亮点显现。

消息面上，美国癌症研究协会(AACR)年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，覆盖当前多个热门靶点和多项前沿技术。

因全球地缘冲突导致的流动性冲击以及此前加息预期的发酵，板块A/H估值仍处于25年4月初即行情爆发前的历史中枢偏低位置。头部企业盈利拐点和现金流改善，或为板块提供左侧支撑。此前全市场公募基金对医药生物（尤其是创新药）的配置比例降至历史极低分位，板块筹码干净；上周五起资金有所回流创新药，在本周的市场高波动中呈现较强抗跌性，或反映了前期调整已经打出板块性价比，资金愿意参与当下基本面良好叠加估值低位的修复。

有趣的是，去年4月1日，创新药板块也大涨。当时创新药迎多重利好：BD订单密集落地、头部企业业绩回暖、多家药企实现营收高增长或扭亏等。彼时创新药板块在经历长达四年的低迷期后，终于迎来反转。

回到当下，外部环境仍存在不确定性，创新药板块短期或仍呈震荡上行走势，感兴趣的投资者或可关注流动性与风险偏好变化，逢低分批布局。

今日黄金价格延续上涨，国际现货黄金突破4700美元关口。黄金ETF国泰（518800）连续5个交易日份额增长。

随着市场寄望于中东冲突能迅速结束，金融市场风险偏好持续修复，为金价反弹提供支撑。消息面上，美国总统特朗普近期持续暗示将结束在伊朗的军事行动，并预测战争将在两到三周内终结，中东局势出现阶段性降温信号。本周核心驱动仍是将于耶稣受难日公布的美国非农就业报告；此外，若今晚ADP就业数据若弱于预期，或进一步拖累美元、提振金价。

高盛在研报中指出，市场对石油冲击反应过度，押注美联储将出台紧缩政策，但从历史经验来看，这种情况大概率不会出现。复盘1990年的石油危机，当年遭遇石油供给冲击时，债市收益率大幅飙升，投资者普遍押注美联储将收紧政策，但最终美联储反其道而行之，在经济形势恶化之际选择降息。当前的通胀属于供给侧冲击，而非需求侧过热，高盛认为美联储可能会无视供给侧通胀压力，不会因此收紧货币政策。高盛维持对黄金的看涨观点，预测2026年底金价将攀升至5400美元/盎司。

外部环境仍存不确定性，中东冲突演变与美联储政策路径仍是后续核心变量。短期金价或在多重因素间反复摆动，但前期急跌已释放较多风险，当前或逐步进入配置窗口。感兴趣的投资者可关注黄金ETF（518800），逢低分批布局，把握黄金资产的中长期配置价值。

今日随着股市全天强势，利率长债再次回调，T合约接近前期阻力位，TL回落幅度有限。我们认为，今日扰动多为情绪因素造成的股债跷跷板，不构成长期看多看空因素，无需过度恐慌。消息层面，随着特朗普表示“将于2-3周内撤离伊朗”，国际油价应声下跌，全球滞涨与衰退预期得到缓解，因此风险资产迎来了一轮反弹。

但我国长债似乎并不是“避险品种”，若滞涨预期缓解，则收益率理应下跌，但今日收益率再度上行。我们认为，债市出于低赔率环境下的“利多钝化”阶段，即市场对长期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的扰动：如油价飙升时更关注滞涨风险而非衰退风险，在油价回落后却更担心基本面的好转而非通胀的缓解。因此在中长维度上，我们仍建议投资者关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260），在当前环境下，过多暴露利率风险的性价比有限。

若伊朗局势确实走向缓解，则长债将回到以内需定价为主的阶段，仍然维持窄幅震荡。从融资需求来看，社融仍保持较弱状态；从物价来看，剥离油价扰动，我们认为反内卷+内需缓慢恢复，仍会带动CPI平稳上行，从而增厚企业利润，但幅度有限。因此，若无突发事件，基本面难以对债市构成实质性的利好或者利空。

另从政策面来看，央行仍然维持“逆周期+跨周期”表述，对货币政策使用审慎；且强调保持“适当的比价关系”，意味着期限利差易涨难跌，今年曲线形态或维持陡峭，若经济复苏超预期，则超长债或面临一定风险。总体而言，我们认为债市的核心矛盾是上行空间受限、赔率吸引力不足，导致交易盘止盈止损氛围浓厚，行情缺乏持续性。中长期来看，对债券的配置思维仍然优于交易思维。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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