三项装备出海实现“零”突破！东方电气2025年归母净利润同比增长超30%，经营性现金流净额却同比下降80%

3月31日晚间，东方电气（SH600875，股价35.05元，市值1212亿元）发布2025年年报。

2025年，公司实现营收约775.83亿元，同比增长13.11%；实现归母净利润约38.31亿元，同比增长31.11%；实现扣非净利润约31.92亿元，同比增长61.17%；实现基本每股收益1.15元，同比增长22.34%。公司拟以当前总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.3元（含税）。

尽管归母净利润录得正增长，但《每日经济新闻》记者注意到，东方电气期内经营活动产生的现金流量净额为20.14亿元，同比下降79.98%。公司解释称，一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行项目增多，项目采购增加。

期内新生效订单1172.51亿元，期末在手订单超1400亿元

纵向来看，这是东方电气年度营收首次突破700亿元，且是其归母净利润在2024年录得17.7%的下滑后，重拾升势。尽管如此，38.31亿元的归母净利润仍低于13家机构给出的一致预测值（约39.86亿元）。

2025年年报显示，面对全球经济增长动能减弱、新能源领域价格竞争加剧等不确定性因素，公司的国际化经营面临一定风险挑战。不过，2025年东方电气国际市场新生效合同额仍超过140亿元，百万千瓦核电机组、50兆瓦重型燃机、抽水蓄能机组海外订单实现“零”的突破。

整体来看，东方电气2025年毛利率同比增长1.53个百分点至17.01%。分业务来看，2025年，东方电气能源装备制造业务营收同比增长22%至580.05亿元，毛利率同比增加2.96个百分点，但制造服务业务营收同比下滑16.79%至129.01亿元。

东方电气2025年新生效订单达1172.51亿元，同比增长15.93%。其中，能源装备制造占67.33%，制造服务占22.15%，新兴产业占10.52%。2025年末，公司在手订单为1403.1亿元。同时，公司持续巩固传统产业优势，核电、气电市场占有率保持行业第一。

年报披露，2025年，东方电气聚焦关键核心技术突破：全球首台商用超临界二氧化碳发电机组成功商运，全球首台700兆瓦超超临界循环流化床锅炉入选“2025年度央企十大超级工程”，“国和一号”示范工程2号机组投入商运，世界首座600兆瓦商用高温气冷堆示范工程主氦风机、蒸汽发生器等核心主设备完成研制交付……

2025年末应收账款及存货余额均较年初增长超20%

年报还显示，截至2025年末，东方电气应收账款较年初增长21.11%至151.94亿元，主要是随收入规模的增长而增长。同时，公司2025年信用减值损失同比减利4.09亿元，主要系应收款项余额增长及账龄滚动所致；资产减值损失同比减利1.94亿元，主要系合同资产余额增长及账龄滚动所致。

存货方面，截至2025年末，东方电气存货余额达到261.71亿元，较年初增长20.69%。公司解释称，主要是在制品余额增长导致。

此外，东方电气2025年经营活动产生的现金流量净额为20.14亿元，同比下降79.98%。公司解释称，一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行项目增多，项目采购增加。

同时，2025年投资收益亦同比减少45.02%至8.67亿元。公司称，主要系处置子公司股权产生的投资收益同比下降所致。

展望2026年，东方电气称，公司将全力抓好重大水电工程装备研制，并加快自主重型燃机等技术的研发攻关，提升国产化替代能力，提高产业链供应链的韧性与安全水平。同时，经营层面将重点改善经营性现金流和资产负债率等关键指标，严控应收账款、存货等增幅，提高资金周转效率，坚持“业务要有价值、规模要有效益、利润要有现金流”的经营理念。