估值超百亿元，商业卫星独角兽启动IPO辅导，已发射超40颗卫星！创始人控制近73%表决权

随着证监会官网辅导备案报告的公开，商业航天赛道的资本化进程取得新进展。3月30日，银河航天（北京）科技集团股份有限公司（下称“银河航天”）在北京证监局完成首次公开发行（IPO）股票并上市辅导备案登记。在华泰联合证券、上海市锦天城律师事务所及立信会计师事务所的辅导下，这家主营卫星互联网解决方案的企业正式向A股发行上市迈出实质性步伐。

2025年下半年以来，商业航天是A股二级市场关注度较高的主线之一。市场资金对该板块的关注度随着宏观政策的催化而持续提升。银河航天此时进入IPO辅导期，显示中国商业航天产业正逐步进入以规模化生产和供应链业绩兑现为核心的阶段。

历经多轮融资 南通工厂计划月产20颗卫星

备案报告显示，银河航天成立于2019年6月27日，注册资本4438.1908万元，注册地址为北京经济技术开发区，公司创始人、董事长兼CEO徐鸣直接持有及间接持有公司22.04%的股份，综合考虑公司特殊表决权安排、徐鸣直接及间接持股情况，徐鸣合计控制公司72.87%表决权，为公司实控人。

图片来源：证监会

银河航天方面向《每日经济新闻》记者（下称“每经记者”）介绍称，公司是我国一家卫星互联网解决方案提供商和卫星制造商，是我国商业航天领域第一家独角兽公司，于2018年4月正式投入运营。

截至2026年1月19日，银河航天已成功发射了自主研制的40余颗技术先进的卫星，包括全球首颗高频低轨毫米波卫星、我国首次批量研制的低轨宽带通信卫星、我国首颗使用柔性太阳翼的平板可堆叠卫星、批量研制的SAR（合成孔径雷达）卫星、中高层大气临边探测遥感卫星等。

天眼查显示，2017年以来，银河航天已完成多轮融资，公司最后一轮B++轮融资完成于2022年9月7日，投后估值达到110亿元。另外，银河航天就在本月初还完成了一轮股权转让，但具体的金额未予披露。在过往的融资中，股东包括IDG资本、顺为资本、君联资本等机构。长期资金的入局，反映出低轨卫星互联网作为关键信息基础设施的产业地位日益凸显。

图片来源：天眼查

在制造端，银河航天正在打破传统航天工业长周期的单件研制模式，转向低成本的批量化生产。以其自主研制的灵犀03星为例，该卫星采用了单层厚度仅1毫米左右的柔性太阳翼，折叠状态下主体厚度不到5厘米，在轨展开后长度约9米。这种设计适应了平板卫星的大批量堆叠发射需求，有助于提高运载火箭整流罩的空间利用率，降低单星发射成本。

此外，银河航天在江苏南通落成的卫星智能制造工厂，引入了智能装配机器人与数字化管控系统以提升产线效率。目前该产线具备年产百颗中型卫星的能力，公司计划在2026年实现月产20颗低轨卫星的批量交付。随着其供应链伙伴拓展至1300余家且半数以上为民营企业，产业协同效应逐步显现。

上市渠道拓宽 资本配置转向订单与业绩兑现

将银河航天的IPO辅导置于更广阔的市场来看，商业航天头部企业近期呈现出密集的IPO辅导潮。每经记者注意到，从2025年下半年起，包括银河航天、微纳星空等卫星研制企业，以及蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等火箭发射企业，先后完成新一轮大额融资并启动上市辅导，部分企业估值已突破200亿元大关。

推动这一上市潮的直接因素在于资本市场制度的拓宽。2025年末，上交所对外发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，该标准明确指出，对于商业火箭企业而言，只要“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”，且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事项，即可申报上市。这一制度细化缓解了商业航天企业研发周期长、短期内难以盈利的上市难题，也为一级市场资金拓宽了退出渠道，而从产业底层逻辑来看，商业航天板块的驱动力也正在发生实质性转变。

此外，在国际电信联盟（ITU）的规则下，低轨卫星频轨资源实行“先登先占”机制。我国申报的多个卫星星座面临着明确的发射履约时间表，即必须在规定期限内完成既定比例的卫星部署。因此，2026年被业界视为关键的组网时间窗口，行业的核心考量已经从单纯的技术验证，转向高频次发射与低成本组网的实际落地。这为产业链中上游带来了较为明确的订单预期。

反映在二级市场的投资逻辑上，资本市场的配置逻辑正趋于务实。市场对商业航天板块的关注，逐渐从早期的概念驱动转向对企业订单获取能力和市销率的追踪。当前，机构投资者的配置策略出现一定分化：一方面关注具备国资背景、卡位核心资源的系统集成总装企业，以获取确定性收益；另一方面则聚焦深耕商业火箭与卫星核心零部件环节的民营配套企业，例如掌握相控阵组件、高频段芯片、测试及核心制造工艺的上市公司。

未来，随着通信技术的演进，手机直连卫星技术正成为通信架构的重要补充，卫星互联网也逐渐成为低空经济等新兴领域的基础设施。银河航天等企业的IPO辅导，标志着中国商业航天产业正在加快与资本市场的对接。随着越来越多企业接受公开市场的检验，A股商业航天板块的业绩兑现能力与基本面支撑，将成为未来市场关注的核心焦点。

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记者|蔡鼎

编辑|段炼 黄胜 杜恒峰

校对|何小桃

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