鹰眼预警：中国外运营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，中国外运发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为968.09亿元，同比下降8.34%；归母净利润为40.22亿元，同比增长2.66%；扣非归母净利润为16.78亿元，同比下降46.95%；基本每股收益0.5598元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为107.6亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.55元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国外运2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为968.09亿元，同比下降8.34%；净利润为42.83亿元，同比增长2.48%；经营活动净现金流为30.86亿元，同比下降24.95%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为968.1亿元，同比下降8.34%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1017.05亿1056.21亿968.09亿营业收入增速-6.94%3.79%-8.34%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-2.21%，-8.48%，-46.95%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）34.57亿31.63亿16.78亿扣非归母利润增速-2.21%-8.48%-46.95%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.34%，净利润同比增长2.48%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1017.05亿1056.21亿968.09亿净利润（元）44.53亿41.8亿42.83亿营业收入增速-6.94%3.79%-8.34%净利润增速4.13%-5.98%2.48%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.34%，税金及附加同比变动2.46%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1017.05亿1056.21亿968.09亿营业收入增速-6.94%3.79%-8.34%税金及附加增速6.26%20.17%2.46%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.12%、12.36%、13.5%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）123.27亿130.52亿130.68亿营业收入（元）1017.05亿1056.21亿968.09亿应收账款/营业收入12.12%12.36%13.5%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.72低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）38.37亿41.11亿30.86亿净利润（元）44.53亿41.8亿42.83亿经营活动净现金流/净利润0.860.980.72

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为5.69%，同比增长8.33%；净利率为4.42%，同比增长11.81%；净资产收益率（加权）为9.92%，同比下降1.29%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.59%，10.05%，9.92%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率11.59%10.05%9.92%净资产收益率增速-3.34%-13.14%-1.29%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为90.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）26.96亿23.61亿38.8亿净利润（元）44.53亿41.8亿42.83亿非常规性收益/净利润64.51%56.49%90.6%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为31.14%。

项目202312312024123120251231资产或股权处置现金流入（元）-1.82亿13.34亿净利润（元）44.53亿41.8亿42.83亿资产或股权处置现金流入/净利润-4.36%31.14%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为43.78%，同比下降3.86%；流动比率为1.6，速动比率为1.59；总债务为91.77亿元，其中短期债务为26.55亿元，短期债务占总债务比为28.93%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为170.1亿元，短期债务为24.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.04%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）139.64亿134.68亿170.1亿短期债务（元）59.02亿42.35亿24.41亿利息收入/平均货币资金1.82%1.03%1.04%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.28%，营业成本同比增长-8.77%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-17.14%8.95%-4.28%营业成本增速-7.08%4.29%-8.77%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-10.4亿元，营运资本为145.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为156亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）155.97亿营运资金需求（元）-10.37亿营运资本（元）145.6亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.41，同比下降10.92%；存货周转率为1570.84，同比下降9.79%；总资产周转率为1.24，同比下降9.78%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.89、6.82、6.48，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1017.05亿1056.21亿968.09亿固定资产（元）147.54亿154.93亿149.44亿营业收入/固定资产原值6.896.826.48

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.7亿元，较期初增长48.37%。

项目20241231期初在建工程（元）6.57亿本期在建工程（元）9.74亿

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