东莞证券“偏科”严重，近半收入来自证券经纪业务！高度依赖东莞本地市场，三年IPO长跑无进展

3月31日，东莞证券股份有限公司更新深交所主板招股说明书，披露了最新的财务资料。

招股书披露，2023 至 2025 年，东莞证券营业收入分别为 21.55 亿元、27.53 亿元、33.86 亿元，归母净利润分别为 6.35 亿元、9.23 亿元、12.45 亿元，三年业绩保持稳步上升态势。公司预计 2026 年一季度净利润同比增长 63.06% 至 80.23%，经营表现向好。

作为东莞国资实际控制的综合类券商，东莞证券业务涵盖经纪、自营、投行、资管、信用等领域，2020 至 2025 年连续六年获评证监会证券公司分类评价 A 类 A 级，2024 年加权平均净资产收益率在 51 家可比券商中位居第 2 位。截至 2025 年末，公司总资产 795.45 亿元，净资产 104.95 亿元，净资本 95.40 亿元。

股权问题是东莞证券 IPO 进程中的长期关注点。公司历史上曾存在股权代持情形，目前已解除，但民营股东股权质押、冻结情况仍对股权稳定性构成影响。

截至招股书签署日，锦龙股份持股 20%，累计质押 1.5 亿股，占其持股比例 50%；新世纪科教持股 4.6%，所持股份全部被司法冻结。上述情形若触发司法处置，可能导致公司股权结构发生变动。目前东莞国资委通过三家国资平台合计持股 75.4%，实现绝对控股，治理结构已趋于稳定。

业务结构方面，东莞证券存在明显的 “偏科” 现象。2025 年证券经纪业务收入占比达 48.42%，为第一大收入来源，区域集中度较高，东莞本地收入贡献仍超 54%，佣金率亦面临行业下行压力。

招股书显示，2023 年度、2024 年度及 2025 年度，公司证券经纪业务产生的代理买卖证券业务手续费净收入分别为 89,674.57 万元、117,192.18 万元及 163,943.89 万元，占公司同期营业收入的比例分别为 41.61%、42.58%及 48.42%，是公司目前规模最大、收入利润贡献最大的业务类型，因此经纪业务收入规模下降将会导致公司营业收入下滑。

截至 2025 年末，东莞证券在全国设立了101 家证券业务网点，其中 30 家位于东莞市。随着公司近年来优化证券业务网点布局，逐步扩大东莞市以外的证券业务网点数量，来自东莞市经纪业务的收入贡献有所下降，2023 年度、2024 年度及 2025 年度，公司来源于东莞市内营业网点的代理买卖证券业务手续费净收入占公司代理买卖证券业务手续费净收入总额的比例分别 57.46%、56.15%及 54.66%，仍保持较高比重。

投资银行、资产管理业务贡献相对薄弱，2025 年投行业务收入占比仅 3.75%，资管业务收入占比 1.28%，收入多元化程度不足。同时，公司存在多起重大诉讼仲裁事项，涵盖债券违约、股票质押纠纷等，合规与内控仍需持续完善。

东莞证券2023年3月IPO获得受理，3年过去没有任何进展。