泰诺麦博IPO | 持续亏损，首个核心商业化产品销量远不及预期

中沪网了解到，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年4月3日召开2026年第16次上市审核委员会审议会议，届时将审议珠海泰诺麦博制药股份有限公司（以下简称“泰诺麦博”）的首发事项。

据悉，泰诺麦博成立于2015年，是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业。公司核心产品斯泰度塔单抗注射液（即“重组抗破伤风毒素全人源单克隆抗体TNM002”，商品名：新替妥®）于2025年2月在中国获批上市。公司另一核心产品“重组抗呼吸道合胞病毒全人源单克隆抗体TNM001”以非高危及高危婴儿为适应症人群已递交NDA并获受理，同时已纳入优先审评程序。

据招股书显示，泰诺麦博本次拟募集资金150,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司新药研发项目、抗体生产基地扩建项目、补充营运资金项目，具体如下：

（截图来源于泰诺麦博招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现泰诺麦博还存在以下疑点，持续亏损，首个核心商业化产品销量远不及预期；实控人申报前大额套现，未来发展前景令人担忧；董事兼职隐而未宣，还遗漏关联方。

01

持续亏损，首个核心商业化产品销量远不及预期

据招股书财务数据显示，2023年、2024年和2025年（以下简称“报告期”），泰诺麦博实现营业收入分别为0元、1,505.59万元和5,122.49万元，归属于母公司股东的净利润分别为-44,645.87万元、-51,476.83万元和-60,131.86万元。报告期内，公司一直处于亏损状态，截至报告期期末，公司累计未弥补亏损为144,901.55万元。

由于泰诺麦博长期的亏损，公司的现金流也是极不乐观，长期处于“失血”状态。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-30,909.39万元、-36,928.94万元和-58,001.19万元。

目前，泰诺麦博仅有一款商品实现商业化，为公司斯泰度塔单抗注射液，于2025年2月在中国获批上市，但是该产品的商业化并不乐观。

泰诺麦博在招股书中自称，公司核心产品斯泰度塔单抗注射液（即“重组抗破伤风毒素全人源单克隆抗体TNM002”，商品名：新替妥®）为全球同类首创（First-in-Class）的重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物，被中国CDE认定为突破性治疗药物并纳入优先审评程序（亦为抗感染领域首个被认定为突破性治疗药物的国产创新生物药）、被美国FDA纳入快速通道（FastTrack）资格，在破伤风预防领域具有全球领先的革新性意义。泰诺麦博以响亮的口号高调上市这一产品，而且泰诺麦博在首次申报时称，公司斯泰度塔单抗注射液预计2025年销售27.89万支，实现销售收入15,608.83万元，给予美好的愿景。

所谓“理想很丰满，现实却很骨感”这句话应用在泰诺麦博身上再好不过。据招股书显示，2025年公司实际销售15.90万瓶斯泰度塔单抗注射液。考虑医保降价补偿后，2025年实际实现收入5,122.49万元。公司2025年度实际收入与首次申报时原预测收入规模存在巨大差异。

而在首轮问询时，泰诺麦博还信誓旦旦地预测，公司将在2027年实现盈亏平衡，但由于斯泰度塔单抗注射液销售情况远不及预期，在第二轮问询函中，公司预计实现盈利的时间推迟到了2029年，延后整整两年。

泰诺麦博回复称：公司斯泰度塔单抗处于商业化初期，上市首年销售情况尚为可观，且药物上市首年销售未起量符合生物医药行业的一般情形，不存在异常。公司原有预测较为乐观，现已根据最新销售情况更新预测，收入及盈利预测合理。

02

实控人申报前大额套现，未来发展前景令人担忧

由于泰诺麦博一直处于持续亏损中，泰诺麦博不断从外界进行融资，但是泰诺麦博的两大共同实际控制人却在大额套现。据招股书显示，泰诺麦博无控股股东，共同实际控制人为郑伟宏和HUAXINLIAO。

2023年3月29日，康君仲元、华金大道、中科卓泰、未来极限、杭州源聚丰、共青城启源等7方投资人与公司原股东及泰诺麦博签署了《关于珠海泰诺麦博生物技术有限公司之股权转让及股东协议》，以不低于13.29元/注册资本的单价向受让方转让且受让方同意以合计19,600万元作为交易对价购买转让方向其转让的泰诺麦博5.5555%的股权（对应的注册资本为1,474.580618万元）。

其中HUAXINLIAO将所持泰诺麦博308.45万元的注册资本以4,100.00万元的价格转让给海南省康哲创业投资有限公司；将所持泰诺麦博46.50万元的注册资本以618.13万元的价格转让给杭州源聚丰创业投资合伙企业（有限合伙）。郑伟宏将所持泰诺麦博194.56万元的注册资本以2,586.09万元的价格转让给宁波康君仲元股权投资合伙企业（有限合伙）；将所持泰诺麦博150.47万元的注册资本以2,000.00万元的价格转让给共青城启源善仁股权投资合伙企业（有限合伙）；将所持泰诺麦博188.08万元的注册资本以2,500.00万元的价格转让给珠海横琴中科卓泰投资合伙企业（有限合伙）。因此在这一次股权转让中，泰诺麦博两名共同实际控制人郑伟宏和HUAXINLIAO合计套现11,998.78万元。

总的来看，泰诺麦博一边在持续亏损，而且却募集大量资金进行“输血”，但是另一边泰诺麦博实际控制人却在IPO申报前大额套现，这不免令人担忧未来公司的发展前景。

泰诺麦博回复称：实控人股权转让款用于实缴注册资本、缴纳税金等，获取转让收入后的支出具备正当用途。

03

董事兼职隐而未宣，还遗漏关联方

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——科创板公司招股说明书》第四十三条泰诺麦博应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动；对泰诺麦博设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员，还应披露其创业或从业历程；同时还应说明董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况及所兼职单位与泰诺麦博的关联关系，与泰诺麦博其他董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的亲属关系。

苏跃星现担任泰诺麦博董事，据招股书显示，苏跃星除在发信人跟处任职，对外还兼职众多企业，不过泰诺麦博招股书对苏跃星的对外兼职情况并没有完全披露。

凯思凯迪（上海）医药科技股份有限公司（以下简称“凯思凯迪”）成立于2017年12月，2024年7月15日宁波康君仲元股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“康君仲元”）参与凯思凯迪A轮投资，目前康君仲元持有凯思凯迪8.1396%的股份，为凯思凯迪第三大股东。

康君仲元也为泰诺麦博股东，康君仲元的执行事务合伙人为康君投资管理（北京）有限公司（以下简称“康君投资”）。据招股书显示，康君投资正是泰诺麦博董事苏跃星对外兼职的企业，苏跃星担任康君投资董事、经理、高级合伙人。

值得注意的是，据凯思凯迪工商变更记录显示，2026年1月14日，凯思凯迪新增苏跃星为公司新任董事会成员，担任董事，至今未发生变更。同时天眼查也显示，凯思凯迪董事苏跃星与泰诺麦博董事凯思凯迪为同一人。而从时间上来看，开始担任凯思凯迪董事的时间也在泰诺麦博上会稿更新时间（2026年3月27日）之前，但是泰诺麦博招股书对凯思凯迪却只字未提。

另外，根据《上交所科创板规则关于关联方及关联交易的认定》，控股股东及公司的董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员控制或担任董事（独立董事除外）、高级管理人员或重大影响的除公司以外的其他企业为本公司的关联法人。也就是说，凯思凯迪还应该认定为泰诺麦博关联方，因此泰诺麦博此举还遗漏关联方。

泰诺麦博回复称：招股书披露的关联方存在截止时间限制，以报告期末为统计时点，凯思凯迪系报告期后的新增关联方，所以公司不存在关联方遗漏。

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