财报解读｜地平线的2025年：出货量突破400万套 将迎来盈利拐点？

中经记者 陈茂利 张硕 北京报道

日前，地平线（9660.HK）发布2025年全年财报。2025年，地平线交出了一份“量价齐升”的成绩单：车规级芯片出货量突破400万套，同比增长39%；总营收37.6亿元，同比增长57.7%；ASP（平均售价）较2024年提升超过75%。在智能驾驶从“选配”走向“标配”的行业浪潮中，地平线成功卡位，成为20万元以内主流市场NOA方案的绝对主力——占据自主品牌44%的份额。

但这份成绩单的另一面同样醒目：整体毛利率从77.3%降至64.5%，经调整经营亏损23.7亿元。规模扩张与盈利承压，是地平线当下的核心矛盾。对于亏损，地平线创始人、CEO余凯在财报发布后向《中国经营报》等媒体记者表示：“报告期内，我们的经调整经营亏损为23.7亿元，主要是因为我们在2025年进一步加大了研发投入。”财报显示，2025年，地平线研发投入从31.6亿元增长至51.5亿元。

市场窗口期争夺“保卫战”

地平线2025年营收37.6亿元，同比增长57.7%。这一增长的驱动力，来自汽车解决方案。从收入构成来看，地平线的业务分为汽车解决方案和非车解决方案，前者是绝对基本盘——2025年收入35.6亿元，占总收入的94.6%。

拆解地平线2025年收入构成，可以发现其汽车业务内部授权及服务（算法、软件授权等技术服务）、产品解决方案两大板块的格局正在重塑，从过去的“三七开”（授权占七成）到如今的“四六开”。2025年，授权及服务收入19.4亿元，占汽车业务比重54.5%；产品解决方案收入16.2亿元，占比45.6%，同比增长144.2%。

两种业务的盈利能力差异显著。2025年，授权业务（算法、软件授权等）毛利率高达94.5%，是地平线稳定的“造血”来源；反观产品解决方案全年毛利率仅34.5%。

有分析指出，产品解决方案毛利率下滑是受市场竞争加剧影响，更是地平线选择的主动选择——通过高毛利的授权业务持续“造血”，支撑产品解决方案快速“拓规模”——先做大市场份额，再寻求盈利空间的提升。

这一选择的背后，是市场窗口期的争夺。据第三方机构数据，2025年中国乘用车中高阶NOA渗透率从21.6%增长至42.6%，近乎翻倍。智能驾驶正在从高端车型的“选配”变成大众市场的“标配”。在这个时间窗口，谁能在主流市场占据份额，谁就能定义未来的生态格局。

这一策略在市场份额上得到体现，2025年，地平线凭借47.7%的市场份额稳居自主品牌ADAS解决方案的第一位，领跑行业；同时，在快速爆发的自主品牌中高阶智驾市场，我地平线凭借14.4%的市场份额，与市场占有率15.2%的华为，几乎并列第二，与英伟达一起共同构成了市场的第一梯队，三家企业的合计市场份额高达89%，头部聚集效应显著。

余凯将这一战略概括为“先圈地，再深耕”。代价是短期盈利的承压，但换来的是在智驾平权浪潮中的核心卡位。

芯片下沉与高阶放量

有了市场份额的“圈地”基础，地平线在2026年的重心转向了“深耕”——将规模优势转化为持续的增长动力。

对于2026年，余凯给出积极的预判：实现更陡峭的增长曲线。他表示，去年对未来数年收入增速的预期约为50%，而公司有信心今年延续量价齐升的增长态势，并推动未来数年收入平均增速提升至60%。

余凯指出，强劲的产品周期、充沛的定点项目储备，以及下一代软硬件技术的领先性，将为这一目标的实现提供有力支撑。

在芯片方案出货方面，地平线取得关键进展。目前，行业首款基于单颗征程6M芯片的端到端城区NOA解决方案已正式交付上车。余凯介绍：“该系统以极致的软硬件深度协同设计，使得系统复杂度和综合成本得到大幅降低。”今年，地平线将携手众多生态合作伙伴，共同推动城区NOA功能从15万元主流市场进一步向10万元级国民车市场落地。

在高阶城区智驾方案方面，地平线计划于今年发布HSD 2.0。余凯称，该产品将实现“体验绝对领先”。他透露，地平线目前正在与中国头部车企进行HSD的协商，他预测HSD出货量将达到40万套左右。

部分投研机构也持类似看法，认为地平线HSD方案具备良好的成本结构，特别是在单颗征程6M芯片上实现城区NOA的能力，使其在价格敏感的主流市场中具备差异化优势，预计2026—2027年将成为其智驾方案放量的关键窗口期。

余凯表示：“我们坚信HSD不仅仅是地平线打赢城区智驾的核心战略产品，也是未来通往L3/L4级别自动驾驶的技术底座，其底层的AI基座模型后续更会为机器人等行业赋能。”

值得一提的是，地平线披露，2026年春节期间，首发搭载HSD的车型中，智驾用户智驾里程占比达到41%。“这是一个具有战略意义的数字。”余凯在沟通中表示，“过去大家问我，什么条件下地平线可能会考虑通过订阅模式收取HSD的费用，在我看来一旦智驾里程占比突破50%的临界点，机器主导的里程数超过人类，用户对智驾的依赖将变得不可逆。”

他进一步解释：“目前公司营收主要由搭载了我们产品的新车销量驱动；未来，我们有望依托庞大的搭载了HSD车型的保有量，在全生命周期收取服务订阅收费。”这意味着未来，地平线将实现从供应商向服务提供商跃迁。

开辟新增长曲线

在财报发布后的问答环节，余凯详细阐述了地平线在“舱驾一体”趋势下的战略布局。他认为，在行业成本压力的驱动下，“舱驾融合”是技术演进的必然结果，2026年将成为这一趋势的加速之年。

舱驾一体，是指将传统的智能座舱域控制器和智能驾驶域控制器进行深度融合，通过一颗芯片或一套计算平台，同时承载座舱（人机交互、娱乐、仪表等）与智驾（感知、决策、规划、控制）两大核心功能。

地平线的切入路径是从智驾向座舱延伸。余凯认为，这一路径比从座舱向智驾延伸更具优势。“从智驾过渡到座舱，我们总体感觉比座舱向智驾过渡要更降维打击。”他解释，智驾对芯片算力、安全性、实时性的要求远高于座舱，从高门槛领域向低门槛领域延伸，在技术能力上天然具备优势。

目前布局舱驾一体的企业涵盖芯片厂商、Tier 1供应商及车企三大阵营。芯片厂商层面，主要参与者呈现出不同的技术路径：高通依托其在座舱领域的优势，从座舱向智驾延伸；英伟达则以超强算力为核心，从高阶智驾向下覆盖；而地平线则强调其独特的“软硬一体”能力，从智驾向座舱延伸。余凯对此表示：“我们能够基于自己软硬一体的解决方案，打通从芯片到智驾软件到智能体OS，这是高通及英伟达力不能及的领域。”

即便地平线在从智驾向座舱延伸的路径上具备领先优势，仍面临车企自研带来的竞争压力。特斯拉、蔚来、理想等新势力，以及比亚迪、吉利等传统车企，均在积极布局舱驾一体方案，这对包括地平线在内的第三方供应商构成了潜在挑战。

不过，从研发量产速度上看，地平线具备明显优势。余凯透露，地平线计划在4月发布会上公布舱驾一体的具体方案：“今年我们会推出的舱驾一体全车智能体方案，至少在内存上就有望为车企客户节省上千元的成本，如果考虑线束、冷却、PCB面积等，会帮助客户进一步降本。”

用授权业务的高毛利输血，用产品解决方案的规模扩张卡位，用持续的高强度研发构建技术壁垒，地平线最终在高阶智驾市场实现“规模+利润”的双重兑现，2026年将进入“验证期”。

（编辑：张硕 审核：童海华 校对：翟军）