营收增长3.8%，净利却增超50%！卖零部件赚钱的五菱汽车，也要押注AI？

本文来源：时代周报 作者：曹杨

3月30日，五菱汽车（00305.HK）披露了2025年年度业绩报告。报告期内，五菱汽车实现营业收入82.50亿元，同比增长3.8%。

在31日的业绩发布会上，五菱汽车行政总裁杨杰提到，过去十年，中国汽车行业发生了结构性的变化。五菱汽车作为一家以零部件、商用整车、汽车动力系统三大业务模块为核心业务的上市公司，在规模并未显著增长的情况下，实现了利润增长。

如杨杰所说，报告期内，五菱汽车净利润及归母净利均增超50%。

五菱汽车是广西汽车集团旗下的港股上市公司，主营业务涵盖汽车零部件、汽车动力系统及商用整车的研发、制造与销售。公司生产基地位于柳州、青岛、重庆、荆门、南宁，并在印度及印度尼西亚设有海外基地。

作为上汽通用五菱（SGMW）的重要供应商，五菱汽车为其提供汽车零部件。据2024年年报披露，上汽通用五菱占五菱汽车总销售额的比例高达48.4%，是其第一大客户。

五菱汽车财务数据 来源：五菱汽车2025年年度报告

分业务板块来看，报告期内五菱汽车核心品类收入呈现差异化增长态势。

其中，发动机及相关部件及其他动力系统产品实现收入18.15亿元，同比增长4.51%；销售汽车零部件及附件全年收入51.69亿元，同比提升8.32%；销售专用汽车（包括新能源汽车）收入为6.13亿元，同比下滑14.64%。

净利润大幅增长

尽管2025年五菱汽车的总营收增长并不明显，但却实现净利润1.72亿元，相较于2024年的1.11亿元，同比大增56%。同时，毛利率同比提升2.4个百分点至13.2%。

五菱汽车在财报中提到，集团的三个主要业务分别为汽车零部件及其他工业服务、汽车动力系统以及商用整车。

从财务数据表现和占比来看，汽车零部件业务系五菱汽车最为核心的业务，且基于汽车零部件业务的增长，推动五菱汽车整体营收实现微增。

财报显示，汽车零部件及其他工业服务总收入为57.88亿元，同比增长6.0%。

对于业绩的增长，五菱汽车在财报中解释道，主要客户业务反弹，以及增量市场客户贡献的业务量持续增加，致总收入呈现温和增长。

与此同时，得益于业务量增加、产品及客户结构改善及降本举措落实等，该业务实现了1.85亿元的净利润，较去年大幅增长20.3%。

汽车动力系统业务在报告期内实现了扭亏为盈。2025年，该业务总收入为18.15亿元，实现净利润0.10亿元。

五菱汽车提到，该分部一直致力于实施控制经营成本及开支的措施，尽管业务量阻滞及客户持续施加定价压力，但该分部成功扭亏为盈，较去年0.32亿元的经营亏损，大幅改善。

报告期内，商用整车业务实现盈利0.57亿元，同比减少约25.2%。

押注AI与新能源

当前，新能源汽车产业正朝着智能化、网联化、绿色化加速转型。在此背景下，五菱汽车也在加快从传统制造向“智造”转型，积极布局新能源汽车、人工智能以及无人驾驶等领域。

2022年，五菱汽车、五菱工业与广西汽车一同成立了五菱新能源，聚焦新能源汽车业务，包括纯电汽车、插电式混合动力新能源汽车等产品。

只不过，对于五菱汽车来说，当前五菱新能源并未给其带来真正的收益。财报显示，2025年五菱新能源实现总收入13.62亿元，尽管同比增加34.0%，但仍处于亏损状态。

五菱汽车提到，“由于仍处于初始运营阶段，五菱新能源产生较大研发开支，且尚未达到收支平衡的业务量水平，故年内产生经营亏损净额3.78亿元，归属于本集团的金额为人民币0.97亿元，较去年增加。”

新能源汽车之外，低速智驾整车也存在压力。

2025年11月，五菱汽车通过港交所发布公告，成立间接非全资附属公司——广西元控智驱科技有限公司，以独立主体专注低速智能驾驶系统及解决方案。这被外界视为五菱正式切入低速智能化赛道、布局AI与无人驾驶的重要一步。

同月，依托在低速智驾整车、线控底盘领域的核心技术，元控智驱与德赛电池签署战略合作协议。

图片来源：五菱汽车官方

五菱工业副总经理、元控智驱执行董事谢海鸿在揭牌仪式上表示，人工智能与无人驾驶已成为产业升级的关键动力，低速场景技术落地快、应用价值高，正迎来快速发展窗口期。

不过，人工智能+赛道高速发展的同时，竞争也日趋激烈，元控智驱聚焦的低速智能驾驶领域，看似蓝海，实则已进入白热化竞争阶段。

目前，元控智驱已覆盖补能、短途通勤及园区、厂区“最后一公里”配送三大核心场景，推出移动充电机器人、无人接驳车、无人物流车三款产品，初步完成产品矩阵搭建，为后续商业化落地打下基础。

但这些细分场景，正面临科技巨头、初创企业、传统车企的多方竞争。

华为、百度等科技企业凭借算法、生态和研发优势，在低速智能驾驶的商业化落地和场景覆盖上更具竞争力；新石器、九识智能、白犀牛等无人配送企业，已在园区物流、短途接驳等场景实现小批量运营。与此同时，比亚迪、吉利、东风等传统车企也在加快布局低速智能驾驶技术。

面向未来，五菱汽车表示，将继续聚焦低速智能驾驶核心赛道，深化线控底盘技术迭代，拓展移动充电、无人接驳、无人物流等场景的产品解决方案，助力低速智能驾驶实现规模化、商业化突破。