上证指数3月累计下跌6.51％，创逾4年来最大单月跌幅，底部到了吗？

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2026年3月31日，A股三大指数集体震荡走低，上证指数收跌0.8%失守3900点，创业板指大跌2.7%，全市场逾4300只个股飘绿。

Wind数据显示，在整个3月份，上证指数累计下跌6.51%，创下2022年2月以来最大单月跌幅，但在全球主要股市中跌幅相对较小。韩国综合指数3月累计大跌19%，在全球主要股指中跌幅领先，日经225指数、德国DAX30指数3月亦累计跌超10%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者表示，A股本次调整主要是受到中东冲突的外部冲击，导致投资者情绪出现波动，并未改变A股市场慢牛长牛的格局。随着中长期资金入市的成效逐步显现，长期投资的市场生态逐步完善，A股正在逐步构筑底部特征，市场调整反而是入场时机。

上证指数再度失守3900点

3月31日，A股三大指数开盘涨跌不一，盘初小幅上扬后快速回落，尾盘跌幅明显加大，最终集体收于全天最低点位。

截至当天收盘，上证指数下跌0.8%，报3891.86点，失守3900点关口；深证成指下跌1.81%，报13478.06点；创业板指跌2.7%，报3184.95点。此外，沪深300指数跌0.93%，北证50指数跌0.99%，科创50指数跌2.59%。

从盘面上看，31个申万一级行业板块多数下跌，仅家用电器、银行、食品饮料板块上涨，涨幅分别为1.57%、0.72%、0.23%；煤炭、电力设备、电子板块跌幅居前，分别下跌3.67%、3.21%、2.71%。

A股全天成交额约2万亿元，较前一交易日放量逾780亿元。全市场收盘时下跌个股达4378只，其中17只个股跌停；上涨个股仅1011只，其中59只个股涨停。

从主力资金流向来看，净流入前三板块为消费电子、广告营销、贵金属，分别净流入15.39亿元、10.2亿元、9.14亿元；净流出前三板块为半导体、电池、通信设备，分别净流出112.85亿元、90.49亿元、76.98亿元。

值得一提的是，贵州茅台股价收涨逾2%，报1450元/股，最新市值约1.8万亿元，盘初一度大涨逾4%。3月30日晚间，贵州茅台宣布，自3月31日起，将53度飞天茅台酒销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。此次价格调整预计将对公司经营业绩产生一定影响。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者分析称，近期A股市场成交持续萎缩，维持在2万亿附近，量能不足成为制约市场持续上行的关键因素，预计短期市场整体仍将以震荡整理为主。

不过，郭一鸣认为，从支撑层面来看，多重积极信号为市场提供了韧性：贵州茅台宣布提价，股价表现强势，作为权重股龙头，对大盘起到了一定的支撑作用，也带动白酒板块整体回暖；最新公布的制造业PMI数据重回扩张区间，结束了连续两个月的收缩状态，与非制造业、综合PMI指数形成共振，印证了经济景气度的实质性改善；当前正处于年报和季报密集公布期，业绩超预期的个股有望获得资金青睐，成为驱动市场修复的重要动力。

机构称A股估值处合理水平

受累于中东地缘危机，全球主要股市在三月份出现了不同程度的下跌。

在整个3月，上证指数累计下跌6.51%，深证成指累计下跌7.02%，创业板指累计下跌3.79%。其中，上证指数创下2022年2月以来最大单月跌幅，深证成指创下2024年2月以来最大单月跌幅。

尽管如此，对比全球其他主要股市，A股市场表现仍相对较好。Wind数据显示，在整个3月，韩国综合指数累计大跌19%，日经225指数累计大跌13%，二者均创下2008年11月以来最大单月跌幅。

此外，截至3月30日收盘，美股标普500指数3月累计下跌7.8%，为2022年10月以来最大单月跌幅；德国DAX30指数累计下跌10.8%，为2022年7月以来最大单月跌幅；法国CAC40指数累计下跌9.4%，为2020年4月以来最大单月跌幅。

杨德龙认为，A股市场近期能走出独立行情，体现出本轮慢牛、长牛行情背后的逻辑非常强劲。地缘冲突对A股的影响逐步弱化，影响A股的核心因素是国内经济基本面、风险偏好和利率水平，目前来看这些因素没有发生根本性变化，A股中长期仍处于结构性缓慢上行的趋势。

星石投资相关人士向《华夏时报》记者表示，短期看，A股大概率将跟随全球风险资产波动，微观交易层面对股市整体表现和板块轮动的影响仍阶段性较强，中东冲突能否明朗化是股市出现趋势变化的重要因素。

与此同时，该人士认为，虽然短期中东冲突仍具有不确定性，但是经历过调整后，A股的估值风险得到了进一步释放。当前A股估值处于相对合理水平，考虑到中国制造业优势明显，人工智能领域的技术更迭和应用落地仍在推进，泛科技领域仍有较好的盈利兑现机会，而海外不确定性对国内政策发力促经济的影响不大，具有稳定性、高性价比的中国核心资产也存在中期机会等待挖掘。

东兴证券分析师林阳表示，中东冲突长期高烈度不可持续，阶段性关注避险和价值类公司。一旦进入谈判临界点，油价回落则通胀缓解，货币保持宽松则资金回流股票市场，市场估值修复，市场重回成长类公司，关注点将回归基本面和景气度方向。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶