阳光保险寿险高增难掩保证金业务承保亏损 偿付能力连年下滑

阳光保险近日发布了2025年年报，数据显示，2025年阳光保险实现总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%；归属于母公司股东的净利润63.1亿元，同比增长15.7%。在寿险板块高歌猛进的同时，财险业务承压明显，亏损高达10.3亿元。更值得警惕的是，偿付能力已连续多年下滑，逼近监管红线。

寿险迈上千亿平台

寿险板块成为拉动集团增长的强劲引擎。2025年，阳光人寿总保费收入首次突破千亿元，达1026.1亿元，同比大幅增长27.5%。更具含金量的新业务价值（NBV）录得76.4亿元，同比增速高达48.2%，合同服务边际余额较上年末增长13.3%，增速快于同业平均水平。

银保渠道是价值增长的核心驱动力。在行业“报行合一”规范推进期，阳光人寿银保渠道实现逆势增长，全年保费收入674.55亿元，同比增长34.8%，其中首年保费激增69%至340.87亿元，银保渠道新业务价值贡献达47.2亿元。相比之下，个险渠道正处于转型调整阶段，新单保费同比下滑7.6%，但依托续期保费支撑，个险总保费仍实现13.6%的增长。

保证险业务拖累财险

阳光财险2025年原保费收入478.9亿元，同比几乎零增长，承保综合成本率高达102.1%，承保亏损10.3亿元。问题的核心在于融资类保证险业务。2025年，保证险承保综合成本率飙升至129%，承保亏损15.1亿元。这意味着，公司每收进100元保费，就要倒贴29元成本。

公司解释称，为适应市场环境变化和宏观政策调控要求，决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，并出于审慎考虑计提了准备金。若剔除保证险业务，非保证险承保综合成本率为98.9%，实现承保盈利4.9亿元。

在车险业务方面，阳光财险持续优化结构，2025年车险原保费收入258.3亿元，承保综合成本率控制在98.2%，实现承保利润4.8亿元。其中，家用车保费占比同比提升2.6个百分点，新能源车险保费占比提升3.2个百分点。

偿付能力连年走低

更加令人担忧的是偿付能力指标。截至2025年末，阳光保险集团综合偿付能力充足率为196%，核心偿付能力充足率为136%。2023年末，集团综合偿付能力充足率曾高达215%；2024年末降至202%；2025年进一步滑落至196%。短短两年时间，综合偿付能力充足率下降了19个百分点。

核心偿付能力充足率的下滑更为剧烈，从2023年末的168%降至2025年末的136%，累计下降32个百分点。年报解释称，寿险业务的快速发展对资本形成较大消耗。

来源：读创新闻