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东兴证券研报指出，所得税增长拖累中国国航业绩，近期油价上涨形成短期冲击。25年公司实现营收1714.8亿元，同比增长2.87%，实现归母净利润-17.70亿元，较24年同期的-2.37亿元亏损扩大，主要系四季度转回部分递延所得税资产，导致所得税费用大幅提升。公司Q4归母净利润-36.4亿，较24年同期的-16.0亿相比，亏损明显扩大，拖累了全年业绩。油价上涨对公司及行业形成短期冲击，但股价或已反映悲观预期。公司26年计划引进飞机40架，退出20架，净增仅20架，相比25年，公司26年飞机引进更加谨慎，预计供给端继续维持低增长。认为市场目前对航空业的悲观预期较为充分，建议静待油价企稳。维持公司“推荐”评级。
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