AI 革了影视公司命，IP衍生品成救命稻草？ | 雷报

作者：青崖

编辑：努尔哈哈赤

2026年开年，影视圈的气氛有点微妙。

一边是博纳、欢瑞世纪等传统影视公司接连发布业绩预警，亏损、下滑成了关键词。但另一边，万达电影和光线传媒，却预告了完全不同的成绩单。

根据公告，万达电影预计2025年归母净利润扭亏为盈，达到4.8亿至5.5亿元；而光线传媒的预告则更为惊人，预计净利润同比暴增413.67%至550.65%，达到15亿至19亿元。光线在公告里表示，除了《哪吒2》等电影票房，“相关IP运营业务贡献了较多的收入和利润”。同时重申，向“IP的创造者和运营商”转型是一项系统性长期战略。

说到底，“IP”的商业化变现才是新的增长点。

这些两极分化的业绩背后，还有一个更大的行业变局，AI。

易凯资本王冉在近期的行业大会CDC2026上提出，AI如同“推土机”，正在把内容行业碾成两半：一边是海量但平庸的流水线内容，另一边则是必须做成精品的系列化IP。

虎鲸文娱（原阿里影业）的老板樊路远在3月发出的内部信中也宣布，在新财年即将开始之际进行组织升级，“积极拥抱AI”，加速生态融合；此前深陷“电影部门解散”舆论的华策影视，其董秘也回应称仍有电影事业部，只是会更谨慎选择项目，同时更多地使用AI等技术制作。

总之，重重压力之下，转型成了必答题。而刚刚发布了具体财报的柠萌影业，正好给我们提供了一个更为具体的中型内容公司转型样本。在本文，雷报将以此出发，同步观察其他内容乃至视频平台们的动作。我们试图探讨，内容公司到底应该如何对抗时代的车轮？

拥抱AI+IP，发力衍生品，柠萌IP衍生业务大增610.3%

我们还是先看看柠萌这份财报的具体成色如何。

2025年，柠萌影业总收入8.6亿元，同比增长31.3%。经调整净利润3379.9万元，较上一年1.84亿元的亏损，实现了大幅扭亏。

总体增长较为亮眼，但更值得拆解的是收入构成，柠萌【长剧】、【短剧】、【剧集衍生（即IP衍生）】、【其他】四大业务线，均贡献了不同程度的增长。柠萌的抗风险能力，似乎正来自于其收入结构的多样化。

真正的亮点在于IP衍生业务。财报显示，柠萌影业【剧集衍生】收入从2024年的约142万元，猛增至2025年的1006.5万元，同比增幅高达610.3%。

一千万，相较于柠萌数亿的总营收盘子或许还不算庞大，但超过6倍的增速，的确指向了一个爆发性的趋势。

这种增长从何而来？柠萌提到两个典型案例，分别是《书卷一梦》和《子夜归》。

据介绍，二者的IP衍生品延伸至卡牌、毛绒乃至融入非遗技艺的首饰服饰等多个品类，将剧集的文化符号，转化为具有独立价值的文创商品，也切入日常生活场景。《书卷一梦》的衍生品销量稳居2025年剧集衍生品销售榜单第一梯队。

还有一些关键的变化发生在开发模式上。例如，在开发头部悬疑IP《十日终焉》时，柠萌已明确采用“前置化开发”策略，在剧集尚未播出时，毛绒、手办、徽章等周边产品便已提前上市。

与此同时，柠萌也在财报中明确将AI技术定位为转型之“翼”。其战略是“以人为一、IP为锚、AI为翼”，旨在将AI全面嵌入内容策划、制作乃至衍生开发的全链路。例如《书卷一梦》利用AI进行剧本评估与用户洞察、短剧板块利用AI加速内容生成等。简而言之，就是用AI技术提高效率，降低成本，把更多精力聚焦在打造和运营IP本身。

所以，我们可以看到，无论是盈利大增的光线、万达，还是努力转型的柠萌，都意识到了，在AI冲击和行业分化的双重压力下，只做“制作发行公司”风险太高。谁能系统性地打造IP资产，并用一切手段（包括AI、衍生品等）把IP的生命周期拉长、变现场景拓宽，谁才更有可能活得好，甚至逆势增长。

IP衍生战场持续扩容，但“谷子”生意也不好做了

无独有偶，不仅柠萌在IP衍生赛道上狂奔，整个内容行业的玩家们，无论出身如何，都开始将目光聚焦于同一件事：如何把IP的“长尾”做长，把“谷子”的生意做大。

但现实是，谷子这门生意本身，也已经不是前两年那个遍地黄金的狂热期了。

一个最新的信号来自游戏公司电魂网络。就在3月29日，电魂网络宣布投资4920万元，取得二次元衍生品企业“上海漫魂”51%的股权。电魂公告表示，要快速切入二次元衍生品这一国家重点培育的新增长赛道，构建“游戏+IP衍生品”双轮驱动。

这笔交易被业内称为“A‘谷’第一单”，也同时显示出“谷子”行业的趋势。据雷报观察，近两年线下“谷子店”同质化竞争激烈，小体量或个人卖家“来得快、去得也快”。电魂网络自身主业游戏增长乏力，选择此时收购一家线下连锁品牌，既是寻找新的增长故事，也能说明“谷子”行业从早期的野蛮生长，进入了由大资本主导的战略投资与整合阶段。

说白了，下游的衍生品市场也在经历洗牌。这意味着，内容公司想靠“吃谷”过冬，光有热情不够，还得有更系统、更精细的打法。

例如，以票务和宣发立身的猫眼娱乐，其2025年财报显示，净利润同比增长209.6%，IP衍生业务被明确列为战略重点。

报告期内，猫眼合作了14部动画电影，为《罗小黑战记2》打造主题“痛园”，为《鬼灭之刃》打造“痛城”，尝试将IP运营与主控宣发深度结合；此外，猫眼开始打造自有IP“胡胡”（源自电影《熊猫计划》），并计划在2026年上半年于北京开设首家IP主题新零售旗舰店“MmmGoods吃谷子”。

更值得关注的是，猫眼与其重要股东及长期合作伙伴光线传媒，在2026年3月26日，宣布新订立了IP衍生业务合作框架协议。影视行业的头部玩家们，正从单打独斗转向系统性、集团化地进军IP衍生市场。

另一边，手握海量网文IP的阅文集团，也展示了另一种对“IP价值”的开发模式。

阅文2025年的财报中，虽然总营收有所下滑，但以IP衍生品和AI漫剧为代表的新兴业务却逆势爆发。其中，IP衍生品整体GMV突破11亿元，是2024年的两倍多；AI漫剧业务收入也突破了1亿元大关。

利用AI工具，阅文得以大幅降低从文字到漫画、动态漫等内容的开发门槛和周期，从而快速将库存的百万部网文IP转化为可消费的衍生内容。以更低的成本、更高的效率，撬动自身庞大IP储备的价值。“谷子经济”及“IP+AI”的轻量化模式双管齐下，成为阅文寻找第二增长曲线的关键。（详见：）

截取自阅文集团年度业绩摘要

中文在线的选择，则更凸显了IP资产的价值。对于困境中的公司而言，一个已验证成功的IP及其运营能力，就是最宝贵的核心资产和转型希望。

今年2月，中文在线正式向港交所递表，试图搭建“A+H”双资本平台。招股书提到，在面临业绩压力的情况下，中文在线于2023年收购“罗小黑”IP运营方寒木春华51%股权；2025年，《罗小黑战记2》电影取得了超5亿票房和豆瓣8.7的高分，其衍生品与泡泡玛特、名创优品等品牌的联名产品上线即售罄。2025年前9个月，“罗小黑”IP为中文在线贡献了5360万元收入。

截取自中文在线招股书

“罗小黑”这个IP的衍生开发，也不是中文在线在单打独斗。寒木春华与猫眼娱乐在《罗小黑战记2》的宣发及衍生品开发上展开了深度合作，前文提到，猫眼还为其打造了主题“痛园”等线下体验。

类似的合作模式，或许也代表了未来IP衍生开发的一种主流路径，那就是IP版权方、内容制作方与渠道运营方各司其职，共同分食IP衍生市场的蛋糕。

截取自中文在线招股书

战场还在继续扩大。视频平台作为最重要的内容出口和流量池，已不满足于只做IP授权抽成的中间商。

例如，爱奇艺试图将IP消费品业务从单一IP授权模式转型为“自营+授权”并行模式。其新成立的“体验业务事业部”（EBI）重点发力两大块：IP衍生品和爱奇艺乐园。2026年2月8日，“爱奇艺乐园”全球首店扬州店正式开业；3月28日，武汉城建集团与爱奇艺公司签署合作协议，宣布华中首家爱奇艺乐园落户武汉。

又如，腾讯视频在2026年的战略中，不断强调IP的长线运营和生态构建，其动漫IP如《诡秘之主》《斩神》《剑来》《仙逆》《斗罗大陆》等，通过周边、游戏联动、线下活动展开了全面的商业化。

B站在2025年首次实现全年盈利，其公开的“哔哩哔哩2025年IP联运及授权盘点”数据显示，B站全年累计开展460+IP联动，覆盖150+IP、290+品牌，各类IP相关商品销售额突破13亿。比较知名的例子有《凡人修仙传》周边众筹额超4025万元，创下纪录；《时光代理人》举办了全国多城线下音乐巡演，门票全部售罄，等等。

所以，总的来看，这场关于IP衍生的竞赛，参与者越来越多，玩法也越来越深。对猫眼和光线，是产业链的纵向整合；对阅文，是技术驱动下的IP变现；对中文在线，是救命稻草；对“优爱腾B”，则是构建“内容+消费”的IP商业闭环、提升用户粘性的关键战略。

而电魂收购漫魂这样的案例又提醒我们，下游的衍生品零售市场本身也已进入整合期，狂热退去，比拼的是IP的持久力、产品的创新力和运营的精细化程度。

如今，在“谷子”生意本身都不再那么好做时，内容公司们的转型之路，就必须想得更远。开发几个爆款周边已经远远不够了，如何真正建立起一套可持续的IP运营体系，才是值得深耕的“新基建”。