霍尔木兹海峡关闭第30天，全球6%铝产能突然"断气"

2026年3月28日，伊朗对巴林铝业（Alba）和阿联酋环球铝业（EGA）的核心冶炼设施发动袭击。这不是普通的军事目标——两家巨头合计掌控全球超过6%的电解铝产能，相当于每生产16吨铝，就有1吨来自这两家工厂。袭击发生后，伦敦金属交易所（LME）铝价盘中跳涨超5%，创下近四年新高。

如果把全球铝供应链比作一条高速公路，霍尔木兹海峡就是那条必经的收费站。现在收费站关了，货车进不来也出不去。更麻烦的是，这条"公路"的维修工还被人端了老窝。

巴林铝业拥有全球最大单体铝冶炼厂，年产能162万吨。袭击前，该公司已因航运受阻于3月15日启动三条生产线停产，涉及产能约30.4万吨。阿联酋环球铝业年产能约269万吨，其官网写着一句相当自信的话：全球每生产25吨铝，就有1吨来自EGA。

这次袭击直接摧毁核心电解槽，复产周期预计6-12个月。叠加卡塔尔铝业等产能受限，中东地区超过30%的铝产能陷入停摆。这个占比约10%全球供应的产区，氧化铝自供率仅33%，严重依赖进口。霍尔木兹海峡一关，原材料进不来，成品出不去，两头堵死。巴林铝业披露其氧化铝库存只够撑1个月，正紧急向沙特冶炼商求援。

应急方案也在仓促启动。阿联酋环球铝业计划将进出口路线全面转移至阿曼苏哈尔港；巴林铝业则从沙特吉达港向出口市场运货，同时四处寻找氧化铝替代来源。这些迂回路线像城市修路时的临时便道，能走，但效率大打折扣。

2025年全球原铝产量7379.4万吨，日均202.2万吨。中国产量占比约60%，但已逼近4500万吨的产能上限。这个天花板意味着，即便中东缺口持续扩大，中国也难以短期内大幅增产填补。换句话说，全球铝市的"最后贷款人"这次手里也没多少弹药了。

花旗银行分析师预测，若供应形势恶化，铝价可能冲至每吨4000美元，较当前3300美元水平再涨两成。CRU集团首席分析师Guillaume Osouf的判断更微妙：若不是全球需求疲软，LME价格现在的涨幅会高得多。"持久的冲突很可能彻底改变我们对今年剩余时间的市场展望。"

中国铝企的处境相对特殊。2026年1-2月，中国进口未锻轧铝及铝材60万吨，出口97万吨，呈净出口国地位。原铝进口39万吨、出口2.33万吨，自给率较高，对中东铝的直接依赖有限。但全球市场的联动性意味着，价格机制会把中东的紧张传导至上海。

方正证券测算，中东减产叠加前期停产的122万吨，合计434万吨产能存在停减产不确定性，占比全球5.9%。华福证券指出，国内电解铝运行产能已近天花板，供给弹性趋弱支撑价格中枢上移。铝在下游成本占比不高，终端成本负反馈可控，且旺季渐近已开启去库。

一个有趣的替代信号正在浮现：镁铝比价已降至历史极低位。自2021年高点2.58持续下滑，2026年3月9日降至0.66，降幅74%。镁合金在轻量化、新能源领域的性价比优势开始显现，"镁代铝"的剧本可能加速上演。

长期看，这次袭击炸毁的不只是冶炼设备，还有市场对中东稳定供应的固有认知。企业战略正从"精益供应链"转向"韧性供应链"，近岸或友岸生产的布局可能加速。中国铝企的全产业链成本优势，在全球供应链重构中处于有利位置。

3月30日，A股铝业板块集体高开，多只个股收涨停。一位交易员在盘后感慨："以前看铝价看库存数据，现在得先看霍尔木兹海峡的卫星图。"