2025年报解读：新泉股份 A+H 双平台赋能，营收与成长双兑现

2026年3月20日，新泉股份(603179.SH)披露2025年年报，这份成绩单不仅清晰呈现了公司全年经营成果，更标志着其“A+H”双资本平台布局进入实质性赋能阶段。年报中核心财务数据的背后，是双平台协同价值的逐步释放、业绩兑现能力的持续夯实，以及成长确定性的进一步强化。

年报核心数据：业绩兑现夯实基础，短期波动不改长期向好

2025年，新泉股份在业务拓展与战略布局的关键期，交出了“营收稳增、根基筑牢”的经营答卷，核心财务数据既体现了主业的韧性，也反映了战略投入期的阶段性特征，为双平台协同发展奠定坚实基础。

营收端实现稳步增长，规模再上新台阶。年报显示，公司2025年营业收入达155.2亿元，同比上升17.0%，延续了近六年的增长态势，相比2020年营收36.8亿元，实现了400%的跨越式增长。分产品来看，仪表板总成营收95.57亿元，同比增长14.48%;门板总成营收30.80亿元，同比大增42.14%;保险杠总成营收6.74亿元，同比增长42.02%;内饰附件营收3.19亿元，同比增长54.85%;座椅及座椅附件营收6.25亿元，同比激增317.69%;彰显了公司主业的较强韧性。营收增长的核心驱动力的是内饰系统解决方案销量提升，以及座椅业务的突破性增长，叠加海外市场的爆发式发力，形成了多元增长支撑。

盈利端虽有短期调整，但净资产实力显著增强。盈利端波动的主要原因是行业竞争加剧、主机厂年降压力增加，以及座椅业务、海外产能布局、研发投入等战略领域的阶段性投入增加。——2025年公司管理费用同比大增42.90%、销售费用同比增长25.76%、研发费用同比增长25.79%，各项费用的增长均服务于长期战略落地。值得关注的是，公司净资产实力大幅提升，截至2025年末，归母净资产达74.13亿元，较上年度末增长32.23%，资产合计184.18亿元，同比增长15.75%，资产结构持续优化，为后续发展储备了充足底气。同时，公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股转4股，派现3元(含税);说明公司长久以来重视股东回报与企业长远发展。

双平台协同赋能：港股上市加码主业，激活A股价值增量

2025年，新泉股份向港交所递交上市申请并获受理，标志着“A+H”双资本平台布局进入关键阶段。港股上市并非简单的融资补充，而是通过双平台协同，实现主业加码、资源整合与价值提升，形成“1+1>2”的协同效应，这也是公司未来业绩增长与估值修复的核心支撑。

港股上市募资精准赋能主业，补齐发展短板。根据招股书规划，此次港股上市募集资金将重点投向三大核心领域，均围绕主业升级与新增长曲线培育：一是海外产能扩建，计划在墨西哥、欧洲及东南亚购置土地、兴建生产设施，呼应海外市场的爆发式增长。海外产能布局将进一步缩短供货周期、降低物流成本，巩固海外增长势头;二是座椅生产线扩张，2025年4月公司收购安徽瑞琪后，全年座椅及附件业务营收达6.25亿元，同比增速高达317.69%，已成为第二大业务板块，募资将进一步扩大产能、提升产能利用率，抢抓中国汽车座椅市场12.6%的年复合增长机遇;三是机器人及自动化技术投入，设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，布局年复合增长率达62.3%的智能人形机器人赛道，培育全新增长引擎。

双平台协同构建竞争优势，反哺A股价值。A股平台作为公司核心资本运作与投资者沟通主平台，承载着主业稳定发展与价值传递的核心功能;港股平台则聚焦国际化融资与海外市场拓展，助力公司对接全球资本、提升国际影响力。双平台协同将实现三大价值提升：一是资本协同，港股上市拓宽融资渠道，降低融资成本，为A股股东提供更稳定的发展预期;二是业务协同，海外产能布局与A股主业形成互补，国内生产基地与海外基地联动，对冲单一市场风险，同时座椅、机器人等新业务的培育，将丰富A股标的的成长逻辑;三是估值协同，港股市场的国际化定价体系将倒逼公司治理优化，同时双平台上市将提升公司曝光度，吸引更多机构投资者关注，推动A股估值向合理区间修复，公司A股市盈率目前平均在40左右波动，结合其营收增速与新业务潜力，估值修复空间显著。

成长确定性凸显：主业韧性+新引擎发力，支撑长期价值提升

新泉股份的2025年年报，清晰展现了“主业稳固、新引擎加速”的成长格局，结合双平台赋能，未来业绩再增长的确定性显著增强。

主业根基稳固，客户与市场优势持续强化。作为国内第二大汽车饰件系统解决方案提供商(2024年实现8.3%及7.8%的市场份额)，公司客户资源覆盖国内外头部车企：商用车领域对接一汽解放、北汽福田等前五重卡车企;乘用车领域配套吉利、比亚迪、奇瑞、理想等传统与新能源龙头，以及国际领先新能源品牌;海外市场已切入大众、福特等海外车企供应链。2025年公司进一步拓展新能源汽车配套项目，覆盖理想、蔚来、小米等新兴品牌，新能源业务占比持续提升，为营收增长提供稳定支撑。同时，公司在国内拥有24处生产基地、6个研发中心，海外布局3个生产基地、2个研发中心，“近地化供应”能力持续提升，契合整车企业“零库存”精益生产需求，进一步巩固行业地位。

新增长曲线加速落地，打开长期成长空间。座椅业务与机器人业务的布局，成为公司突破现有业务边界、提升盈利能力的关键。座椅业务方面，依托安徽瑞琪的技术与产能基础，2025年已实现规模化突破，后续随着港股募资加码、产能利用率提升，有望充分享受中国汽车座椅市场从2024年1475亿元到2029年2670亿元的增长红利;机器人业务方面，公司聚焦核心零部件领域，联动合作方突破技术瓶颈，虽目前仍处于布局阶段，但长期增长潜力可观，将为公司带来估值溢价。

海外业务爆发式增长，成为业绩新支柱。2025年，公司亚洲地区(不含中国内地)、北美地区、欧洲地区的营业收入分别比上年增长7.04%、216.57%、85768.16%。随着港股募资支持下的海外产能逐步落地，公司将进一步拓展北美、欧洲、东南亚市场，海外营收占比有望持续提升，成为对冲国内行业周期波动、推动业绩持续增长的重要支撑。

长期价值展望：双平台赋能下，A股价值再迎提升机遇

综合2025年年报核心数据与公司战略布局，新泉股份的核心投资逻辑已清晰显现：港股上市并非孤立的资本运作，而是“加码主业、培育新引擎”的关键举措，通过“A+H”双平台协同，实现“资本+业务+估值”的三重提升，强化“双平台协同→业绩再增长→估值修复”的正向循环。

2025年盈利端的短期波动属于战略投入期的正常现象，而非主业竞争力下滑的信号。相反，营收的稳步增长、净资产的大幅提升、海外业务的爆发式增长，以及座椅、机器人新业务的快速落地，均彰显了公司的成长韧性与长期潜力。随着港股上市进程推进，募集资金逐步投入使用，海外产能、座椅业务、机器人业务的协同发力，公司业绩有望实现新一轮增长，A股估值也将逐步修复至合理区间。长期来看，新泉股份作为国内汽车饰件行业龙头，依托“A+H”双平台优势，既巩固了主业的行业地位，又抢占了座椅、机器人等新赛道的发展机遇，成长确定性突出;未来价值提升的空间较大。