沐曦股份市值超2500亿，AI芯片红利助力营收增长32倍

文/杨剑勇

大模型时代，推动全球半导体市场由GPU计算向GPU加速计算转变。根据Verified Market Research数据显示，全球GPU市场规模到2030年有望达到4725亿美元，呈现强劲的增长态势。

对标英伟达，沐曦营收从0.53亿到16亿，2年实现31倍跃升

当然，全球高性能GPU芯片呈现英伟达独大的局面，全球市场份额预估在80%以上，甚至高达90%。主要各界训练模型均高度依赖于其高性能芯片，导致各界竞相抢购，使之成为全球最大芯片公司，营收规模超2000亿美元，让其赚的盆满钵满。

然而，我们获取英伟达高性能芯片过去几年一直受到制约，从而导致国产替代进程加速，本土芯片厂商随之也迎来前所未有的发展契机。这当中，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等燧原科技尤为突出，被称之为GPU四小龙。

因在产品研发上积极对标英伟达，更被冠以中国版英伟达的称号。尽管与英伟达等芯片巨头相比，存在一定竞争劣势，但凭借技术突破与替代红利，推动营收呈倍数增长，预示市场对本土GPU的迫切需求，也标志着在半导体关键领域实现了突破。

其中，沐曦股份仅成立于2020年的GPU芯片厂商，在过去几年一路狂飙，其发展速度犹如火箭般蹿升。2025年营收16.44亿元，同比增长121%，对比2023年5302万元的营收，两年时间的规模扩大了31倍之多。

如此惊人的速度，背后在于对AI算力芯片需求旺盛的同时，收获替代红利。沐曦股份是国内少数几家系统掌握了高性能GPU芯片的厂商，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等具备较强的核心竞争力，其GPU产品累计销量超过5.5万颗。

市值从3580亿到2500亿，高增长也挡不住沐曦估值降温

整体而言，在国内市场，因英伟达的缺失，沐曦股份等GPU芯片厂商进入黄金时期，并创造了巨大的市场机遇。IDC数据显示，到2029年，中国加速计算服务器市场规模将超过千亿美元。由此，国产GPU厂商迎来关键发展机遇。

在此背景下，GPU芯片企业深受市场青睐，沐曦股份在市场更是受到资本追捧，上市首日最高涨幅达到755%，市值达3580亿元。

尽管当前市值仅有2516亿，但相较于104.66元的发行价，沐曦股份的涨幅仍然高达500%，市值规模实现5倍的跃升。

得益于我国芯片产业正在加速替代，市场对本土AI芯片技术路径的强烈期待，旨在打破高端芯片受制于人的局面。不过，沐曦股份仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利及国际竞争等多重挑战。

尤其英伟达成为全球GPU芯片的领导者，不仅源于其芯片强大的性能，关键在于CUDA生态，形成了一套完整的开发工具链，并不断推出新的GPU产品和技术，以满足市场对高性能AI芯片的需求，竞争者难以撼动其市场地位。

在生态方面，沐曦股份所构建的MXMACA软件栈不仅拥有统一、完整且高效的全栈式工具链，同时高度兼容GPU行业国际主流CUDA的软件生态，具有较高的易用性和迁移效率，在通用性和灵活性上具备独特的竞争力，大幅降低客户应用迁移成本、提升迁移效率。目前MXMACA软件栈汇聚超过30万开发者。

最后，随着大模型技术持续发展，以及AI应用的不断突破，全球半导体市场正迎来前所未有增长机遇，将成为一个万亿美元的市场，对AI产业链的公司业绩带来积极影响。

特别是GPU芯片赛道，在国产替代的趋势下，有望助力我国构建自己的人工智能生态，进一步降低过去依赖英伟达等高端芯片的局面，从而使得本土AI芯片软硬生态形成，与国际芯片厂商竞争之时有掰手腕的实力。

只是，繁荣背后的隐忧也在悄然积聚，沐曦的市值相较于高位已骤减千亿，显示出AI产业正在经历一场剧烈的价值重估，重新审视技术落地与盈利预期。

与此同时，虽然AI芯片作为超级赛道，深度受益AI大模型浪潮再叠加替代的双重因素影响下，但从沐曦的2026年第一季度营收增速来看，过去成倍速度的增长态势已结束，将进入一个相对稳健的发展阶段，且盈利仍然在短期内难以实现。

从一定程度上来说，制约了对其未来的想象空间，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家电等前沿科技。