中关村论坛｜硬科技崛起 独角兽企业告别“讲故事”模式

中经记者 李静 北京报道

中国独角兽企业发展正迎来高质量增长新阶段。

在2026中关村论坛年会上，中关村独角兽企业发展联盟理事长宣鸿在解读《中国独角兽企业发展报告（2025）》时表示：“2025年中国的独角兽企业规模稳居全球第二，数量和估值双双刷新了近三年的纪录，这说明我国独角兽企业不光多，而且含金量越来越高了。”

报告显示，2025年中国独角兽企业数量达416家，占全球总量的30%，总估值合计1.6万亿美元，单家平均估值达38.69亿美元。尤其值得关注的是，硬科技成为驱动行业发展的核心成长基因。

人工智能居赛道C位

在2025年中国独角兽企业的各个赛道竞争中，以人工智能为代表的硬科技稳居C位，成为独角兽企业发展的核心引擎。

宣鸿介绍，2025年人工智能领域独角兽企业达到69家，总估值6380亿美元，“并且是唯一平均估值接近百亿美元的赛道。”

超级独角兽企业的头雁效应尤为显著。报告显示，14家超级独角兽企业仅占总数量的3.4%，却贡献了46.7%的总估值，抖音、希音等企业位列其中，且近八成超级独角兽集中在北上广深杭等头部城市。

与此同时，独角兽群体展现出高活力的新陈代谢特征，2025年有102家新企业跻身榜单，平均成立时间6.6年，超80%为硬科技企业；另有18家企业成功“毕业”上市，其中13家选择港交所，成为独角兽上市的首选目的地。

企业从成立到估值突破10亿美元成为独角兽，平均需要多久？报告给出的答案是4.5年。

宣鸿表示，不同赛道的成长周期差异显著，“新消费和零售跑得最快，而商业航天最考验耐心，平均要跑6年多，不同的赛道花期不一样，这要求政府和资本懂得产业规律，不能用一套标准要求所有企业。”

专利则成为硬科技独角兽构筑核心护城河的关键。

数据显示，这一波硬科技独角兽企业平均专利申请量达364件，是非硬科技赛道的2.2倍。

而支撑企业创新的，是“学霸加大厂”的优质创业团队配置，清华、北大、中国科学院等高校校友及BAT、谷歌、微软等企业技术大咖组成了独角兽企业的核心智囊团。

同时，中国独角兽企业的空间分布呈现鲜明的梯队特征，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大城市群构筑起生态核心版图，且各有侧重、特色鲜明。

宣鸿说道：“其中，京津冀以人工智能为主导，独角兽总估值高达7600亿美元，领跑全国；长三角以163家企业居数量首位，是集成电路的大本营；粤港澳的69家企业则把新消费和零售玩得转。”

大量创投资金流向硬科技

2025年独角兽企业融资市场释放出一个明确的“硬核”信号。

2025年硬科技独角兽数量达到322家，占到独角兽总量的80%；合计估值达1.22万亿美元，也占到整体估值的80%。

宣鸿表示，2025年全年融资事件数同比增长22%，资本更趋冷静，“创投金额中流向硬科技的占比达95%，2025年的总投资金额超过180亿元，人工智能、智能装备、集成电路、商业航天依然是年度最吸金的赛道，且中后期融资占比70%，预示着一大批独角兽已步入上市关键窗口。”

从投资方来看，国资背景投资机构力量的崛起成为2025年融资市场最具里程碑意义的变化。

数据显示，2025年的独角兽企业中，国资与政府引导基金参投比达到65%。其中，国资背景机构对硬科技的独角兽的投资参与比占到近90％。从国家级产业基金到地方政府引导基金，正在全层级布局独角兽培育环节，超半数独角兽在萌芽期就获得了国资背景的投资机构的支持。

宣鸿指出：“几年前70%的独角兽有美元基金背景，如今美元基金退潮，国资（背景的投资机构）不仅提供资金，更带来产业资源和政策对接，与产业化资本形成互补，构建起多元化融资生态。”

另外，需要看到，中国独角兽企业发展正从“数量增长”转向“质量提升”，并且彻底告别PPT融资的浮躁与泡沫。

宣鸿强调，市场已经不再单纯看企业“故事讲得怎么样”，“而是更加看重核心技术的可验证性、产品的商业化能力以及产业融合落地的水平，光讲故事的独角兽会面临融资难问题。”

针对独角兽企业的高质量发展，宣鸿提出了三大建议：一是政府要做更有耐心的创新支持者，完善长周期考核和尽职免责政策，搭建技术转化平台，为企业出海筑牢合规护城河；二是企业要练好“硬气功”，终结讲故事模式，沉心搞自主研发，布局高质量专利，参与国际标准制定，同时优化盈利路径，完善全球化合规体系；三是资本要告别流量和风口思维，关注技术成熟度和产业嵌入度，强化投后赋能，完善上市和并购退出通道，与政府引导基金形成合力，补强硬科技早中期融资缺口，形成“投资－成长－退出－再投资”的良性闭环。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：陈丽）