荣昌生物（688331）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期荣昌生物（688331）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.51亿元，同比上升89.36%，归母净利润7.1亿元，同比上升148.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.31亿元，同比上升201.43%，第四季度归母净利润12.6亿元，同比上升417.52%。本报告期荣昌生物盈利能力上升，毛利率同比增幅8.61%，净利率同比增幅125.52%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-8.46亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率87.28%，同比增8.61%，净利率21.83%，同比增125.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.41亿元，三费占营收比47.39%，同比减39.06%，每股净资产6.4元，同比增75.45%，每股经营性现金流0.09元，同比增104.59%，每股收益1.29元，同比增147.25%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.81%，资本回报率强。去年的净利率为21.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-8.87%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-36.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/22.1%，净经营利润分别为-15.11亿/-14.68亿/7.1亿元，净经营资产分别为34.88亿/35.42亿/32.16亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.14/0.77/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.37亿/13.23亿/8.07亿元，营收分别为10.83亿/17.17亿/32.51亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.46%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-34.17%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.1%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在37.45亿元，每股收益均值在6.64元。

持有荣昌生物最多的基金为万家行业优选LOF，目前规模为69.68亿元，最新净值1.2994（3月27日），较上一交易日上涨1.62%，近一年上涨13.56%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

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