上游理财周刊丨三大因素交织，下周 A 股如何演绎？

本周A股市场跌宕起伏。周一各大股指跳空下跌，周二周三连续大涨后，周四重归跌势，周五受外围股市大跌影响低开高走。收盘后，*ST精伦宣布提前锁定了交易类退市，4家国有大行年报全线报喜，欧美股市集体大跌，为下周A股增添了诸多不确定性。

具体来看，当天*ST精伦以0.75元跌停价开盘，10点钟左右一度出现2分钟“跌停变涨停”的走势，但接连不断的抛压最终还是将该股砸到跌停板上。收盘后，*ST精伦发布公告称，公司股票总市值已连续15个交易日低于5亿元，即使后续5个交易日连续涨停，也将因市值连续20个交易日低于5亿元而触及交易类退市。值得一提的是，如果从触及退市新规而被“提前锁定退市”计算的话，2026年以来已有德邦股份、*ST奥维、*ST长药、*ST立方、*ST精伦等多家股票锁定退市。

紧接着，六大国有银行中有4家发布了2025年财务报表。其中，工商银行2025年全年净利润3685.6亿元，同比增长0.7%，市场预估3682.5亿元；全年不良贷款率1.31%，预估1.33%。2025年，工商银行实现营业收入8013.95亿元，增长1.9%。其中，利息净收入6351.26亿元，下降0.4%；非利息收入1662.69亿元，增长11.8%。营业费用2468.74亿元，增长1.9%，成本收入比29.48%。计提资产减值损失1348.60亿元，增长6.5%。所得税费用536.69亿元，下降2.2%。

建设银行2025年实现营业收入7610.49亿元，归母净利润3389.06亿元，分别较上年增长1.88%和0.99%。

交通银行2025年实现营业收入和净利润2651亿元、956亿元，同比分别增长2.02%、2.18%，利息净收入、中间业务收入同比均实现正增长。

邮储银行2025年实现营业收入3557.28亿元，同比增长1.99%；归母净利润874.04亿元，同比增长1.07%，盈利能力保持稳定。

不过就在国有大行业绩报喜之际，外围股市走势却不乐观。隔夜欧美股市全线跳水，其中美国标准普尔、纳斯达克、道琼斯分别大跌了1.67%、2.15%、1.73%，俄罗斯、德国、荷兰股市跌幅均超1%。新华A50夜盘跌幅也达到了0.86%。避险情绪升温推高纽约黄金、纽约白银分别大涨2.66%、3.00%，纽约原油价格更是狂飙7.07%收复100美元大关，美元指数也收复100点大关。

“往后2个月预计是银行一枝独秀。”富鼎资管经济学家李维夏分析表示：首先，一般情况下国有大行公布年报被视为年报行情进入后期的标志，而年报后期往往以绩差问题股居多。因此，*ST精伦提前锁定退市，意味着一年一度的绩差问题股出清即将步入高潮，这个过程通常会持续到5月下旬。

其次，国有大行公布年报，则预示着具有高分红潜力的央国企与其他行业龙头股，将迎来机构投资者的青睐。但考虑到不少行业龙头股过去2年涨幅过大，故经常分红的央国企，凭借偏低股价与低估值优势，更容易获得价值投资者的芳心。

最后，全球股市大跌，必将在下周影响A股进一步探底，根本原因在于国际油价飙升，将导致全球“成本推进型通胀”，各类物价上涨预期使得货币政策从宽松走向紧缩的预期不断增强，从而利空全球经济和全球股市。预计上证指数下周有可能考验或跌破250天线（年线）大关。不过，历史经验显示清明节附近往往有普涨行情，又决定了下方3731点、3684点、3674点心理关至少有一个位置具备组织多方展开强反的能力。

操作方面，可适当关注“工农中建交邮招”7家银行股逆势护盘的机会。

（文中观点仅供参考交流，不构成投资建议；股市有风险，入市须谨慎）

上游新闻记者 王也