霍尔木兹流量明显恢复：过去4天至少12艘船通过，仅周四就有5艘

霍尔木兹海峡的油轮通行局势出现积极信号。随着伊朗据报允许部分油轮过境，多国政府相继启动应急预案，全球能源市场对供应中断风险的定价正进入新的观察窗口。

特朗普表示，伊朗已允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡，此举被认为与双方正在进行的谈判有关。

摩根士丹利在其3月26日发布的霍尔木兹海峡每日追踪报告中统计，过去约4天内，至少12艘船只通过霍尔木兹海峡。3月26日当天有三艘油轮完成出境通行，并将前一日的通行数量估计从零上调至两艘，显示海峡流量正逐步恢复。

海事智能平台Windward数据显示，3月26日，共有5艘开启AIS信号的船只通过海峡，其中2艘驶出波斯湾，3艘驶入，数量较前一日有所增加。

通行量低位回升，谈判背景成关键变量

据摩根士丹利追踪数据，3月26日通过霍尔木兹海峡出境的油轮包括液化石油气（LPG）运输船NIBA，以及MARATHI和SALUTE，共计三艘。

与此同时，分析师将25日的通行量估计从此前的零修订为两艘，表明海峡封锁程度有所松动。

特朗普关于伊朗放行10艘油轮的表态，为市场提供了重要的政治信号。这一表述暗示双方谈判取得一定进展，但目前尚未有独立方面对相关协议细节予以证实。

多国启动能源安全应急部署

面对持续的供应不确定性，多个能源进口国已采取具体应对措施。

波兰宣布临时性举措，包括对燃料征收税收减免，以及对供应商和贸易商潜在的暴利税征收方案。

日本正讨论动用外汇储备干预石油期货市场的可能性，以缓冲供应冲击对国内能源价格的影响。

印度方面，据其石油部表示，该国已从其他地区采购了可供60天使用的原油储备，以及一个月的LPG供应，供应保障相对充裕。

上游装载指标提供前瞻参考

摩根士丹利的追踪数据显示，位于霍尔木兹海峡后方的关键出口港口装载活动仍在持续。沙特阿拉伯延布港的日均原油装载量约为300万桶/日，阿联酋富查伊拉港的日均装载量约为250万桶/日。

报告指出，上游装载量是到港量的领先指标。在海峡通行受阻期间，装载数据与实际到港数据之间的缺口持续扩大，而随着通行局势改善，这一缺口有望逐步收窄，为评估实际供应恢复节奏提供量化参考。

尽管通行量出现回升，能源产品市场的价格信号仍反映出结构性紧张。TTF天然气前端合约价格及其远期曲线形态在追踪报告覆盖周期内出现明显位移，表明市场对持续供应中断仍保有风险溢价。

西北欧柴油及航空燃油相对原油的裂解价差同样维持高位，显示精炼油品市场对中东供应通道的依赖风险尚未被完全消化。