特朗普何时再“TACO”？华尔街发现了这个规律

在伊朗战争引发油市剧烈震荡之际，华尔街正竞相破解一个新规律：每当美国原油价格接近每桶95至100美元，或者10年期美债收益率接近4.5%，特朗普政府便会切换至降温模式，而油价、收益率回落，强硬言辞则随即卷土重来。

自特朗普在中东发动战争以来，布伦特原油3月9日一度冲高至每桶119美元以上，此后数周剧烈震荡。美国汽油价格较战前上涨逾三分之一，接近每加仑4美元；柴油价格突破每加仑5美元。能源价格上涨正推高通胀预期，10年期美国国债收益率本月累计上行约0.4个百分点，创2024年底以来最差单月表现，并升至近12个月高位，市场对美联储今年降息的预期大幅收缩。

仅在过去一周，白宫就发出了一系列相互矛盾的信号：先后威胁动用战略石油储备、向中东增派陆军第82空降师精锐部队，并扬言将"摧毁"伊朗发电设施；与此同时，却又暗示与伊朗官员的和平谈判进展顺利。纽约经纪商Jones Trading的Mike O'Rourke直言："现在有太多相互矛盾的头条在升级与降级之间反复横跳，我们已经进入了虚构的境界。"

对此，白宫发言人Taylor Rogers予以否认，称"特朗普总统在这些暂时性的短期干扰问题上，对美国人民始终保持完全透明，他专注于做正确的事——消除伊朗恐怖政权对美国及盟友的威胁。"但据多位交易员表示，尽管实际供应冲击足以支撑更高油价，鲜有人敢于逆特朗普的社交媒体帖文与电视采访而动。

油价：政治敏感的隐形天花板

观察人士注意到，自战争爆发以来，特朗普的行为模式已愈发清晰：强硬言辞往往在油市休市的周末出现，而当油价攀升时，和平信号便会随之现身。

据一名资深能源交易员表示，他观察到一个明显规律：每当美国原油价格（目前较布伦特低约10美元）接近每桶95至100美元，白宫的降温言辞就会明显加码，市场对政府可能干预油市的预期也随之升温。迄今为止，这种"口头打压"已有效压制了价格上行。但他同时警告，一旦实物短缺开始显现，价格可能急剧突破。

Onyx Capital Group油市分析师Jorge Montepeque将其归结为两股力量的博弈："很明显，他（特朗普）害怕油价高企……汽油价格超过每加仑4美元，在政治上是致命的。但另一方面，他的自我意识也不允许他看起来像个失败者。"距离中期选举仅剩数月，汽油价格已成为选民最直接感受到的民生痛点之一。

华尔街追踪下一个"TACO时刻"

如何预判下一个"TACO时刻"的到来，已成为华尔街当下最热门的课题。

"TACO"是"Trump Always Chickens Out"（特朗普总是退缩）的缩写，最初源于去年特朗普在关税政策上的多次急转弯。如今，投资者将这一说法援引至伊朗战争语境，用以描述其可能再度出现的政策逆转。

为此，德意志银行跨资产策略主管Maximilian Uleer本周专门构建了一套"压力指数"，作为衡量"美国政府即将出现言辞或战略调整"的代理指标。该指数综合考量四项因素：特朗普支持率的单月变化、一年期通胀预期、标普500指数表现以及美国国债收益率。

Uleer表示："如果指数上升，政府进行战略调整的概率就会升高。如果四项'痛点'同时恶化，调整的动机将非常强烈。"目前，该指数已接近特朗普重返白宫以来的最高水平。

国债收益率：另一根警戒线

除油价外，国债收益率同样是令特朗普政府高度警觉的触发点。

Amundi投资研究院院长Monica Defend表示，特朗普在第二任期内对国债收益率已变得"敏感得多"。"每当10年期国债收益率接近4.5%，政府就会真正紧张起来，而那通常正是他们采取行动的时机。作为投资者，你需要提前预判这一点，"她说。

10年期美国国债收益率被视为政府融资成本的基准。随着油价驱动通胀预期攀升，该收益率目前已升至近12个月高位，为市场提供了另一条观察白宫政策动向的重要坐标。

面对难以预判的局势，不少投资者已选择静观其变。

"我们都在做同一件事——什么都不做，"一位北美对冲基金首席投资官表示。"你没法做空石油，因为价格随时可能蹿上150美元。但战争也可能在五分钟内结束。"

还有一些投资者则选择等待风暴过去，他们最大的顾虑是：一旦贸然建仓，便可能被特朗普的下一条Truth Social帖文打个措手不及。

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