广东
2026年开年至今，家居、建材、陶瓷、家电行业正经历一场以非现金化债为核心的现金流保卫战。房企债务风险传导，叠加行业存量竞争加剧，应收账款高企、回款周期拉长已成行业共性痛点。以房抵债、债转股、债权拍卖等非常规化债手段密集落地，既是企业断臂求生的无奈之举，也折射出行业从“规模扩张”向“资产安全”转型的深层逻辑。
从头部到中小，化债事件密集爆发
家居新范式综合2026年以来的行业动态及企业案例发现，企业处理与房企关联债务的方式主要集中在以下三种路径，各路径间的财务处理逻辑清晰但实操风险各异：
一、以资产抵债(以房抵债为主)
以房清偿债务是目前最普遍的方式。由于房企普遍缺乏现金，供应商不得不接受其以完工的住宅、商铺甚至车位作为抵债物。
帝欧家居(帝欧水华)近期的操作便是典型：3月24日，公司公告，拟接受龙湖集团、万科企业、碧桂园控股、融创中国、美的置业、荣盛发展、富力地产、中国金茂、新希望置业等19家房企以房抵债，涉及成都、武汉、合肥等城市共计约270套房产，作价1.61亿元，抵偿所欠货款1.55亿元，公司补现金差额606.49万元。
这一决策虽短期看损失了流动性，但却是在房企违约背景下，最大限度保全资产价值的现实选择。家居新范式认为，此举有助于进一步清理历史坏账、改善资产负债表，但后续如何处置遍及全国多地的数百套房产，同样是个不小的考验。
二、债务转为权益工具(债转股)
在缺乏现金流的情况下，将债权转化为股权成为新的探索方向。通过拿欠款置换地产公司或关联方的股权，企业试图从单纯的“供货商”转变为“股东”，以期在未来行业复苏时获得超额收益，但这也意味着承担了更高的经营风险。
典型如美凯龙。近期，美凯龙以1.4亿元历史债权，置换获得绿地集团成都金牛房地产公司25%股权，完成债转股化债。该债权源于商场收购纠纷遗留，美凯龙已为此计提了数亿元减值准备。如今，随着3月10日原股东成都星远置业的退出，美凯龙作为新股东入股，这笔悬而未决的债权正式转化为明确股权，锁定项目增值预期。
同样引人注目的还有苏宁电器集团的千亿级重整案。作为家电零售的巨头，其2387亿元债务重整计划进入执行阶段，通过将苏宁电器集团等38家公司全部资产纳入信托计划，由债权人受领信托份额。这为家电行业处理历史遗留债务提供了“样本”。 这其中，董事长张近东夫妇全部股权、房产、现金、金融资产、收藏品也将注入重整信托并处置抵债。
三、债权拍卖/资产处置
企业将应收账款打包拍卖，按实际成交金额确认现金流入，拍卖价与债权账面价值的差额计入当期损益(坏账损失/资产处置损益)。
典型如，1月下旬，华日家居在京东破产强清平台拍卖10.07亿元应收账款资产包，起拍价8.05亿元，用于清收破产前形成的历史旧债，快速回笼资金缓解流动性压力。
化债成行业周期底部的“资产保卫战”
在家居新范式看来，当前家居建材行业化债潮，本质是房地产下行周期下，产业链上下游债务风险的集中释放。
过去行业依赖新房“大水漫灌”，企业普遍采用“赊销扩规模”模式，应收账款周转天数成倍增加，坏账计提比例同步上升，现金流被严重挤占。如今，密集化债背后，是家居建材行业从“规模优先”到“现金流优先”的战略转向。
从短期看，化债能快速清理坏账、改善财务指标;长期看，企业需构建更稳健的信用体系、多元化的渠道结构、精细化的现金流管理，从根源上降低债务风险。
结语
未来，随着房地产存量盘活、城市更新推进，家居建材需求将逐步修复，但行业竞争将更聚焦资产质量、运营效率与抗风险能力。家居新范式认为，那些能平衡规模与现金流、主动化解债务、优化资产结构的企业，那些能在剥离历史包袱后寻找到新增长点的企业，更能在周期底部站稳脚跟，迎来行业复苏后的发展机遇。
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