三年投入1000个亿 拼多多能否再造一个“拼多多”

《科创板日报》3月25日讯（记者 徐赐豪），拼多多今日发布2025年第四季度及全年财报。

在核心财务数据方面，拼多多的营收依然保持了稳健的增长。财报显示，2025年第四季度，拼多多收入为1239亿元人民币，较上年同期的1106亿元增长12%；2025年营收为4318亿元，较上年同期的3938.亿元增长10%。

然而，与营收增长形成对比的是，本季度及全年集团净利润均出现同比下降。拼多多2025年全年归属于公司普通股股东的净利为993亿元，较上年同期的1124.亿元下降12%；2025年第四季度净利润同样下降11%至245亿元，低于上年同期的274亿元。

值得注意的是，财报披露，截至2025年12月31日，拼多多拥有4223亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资，较上年底的3316亿元显著增加

截至发稿，拼多多报收106.79亿美元，上涨8.87%，市值1516.04亿美元。

重投供应链，再造一个拼多多

拼多多主要业务主要包括在线营销服务和交易服务两部分。其中2025年在线营销服务及其他收入同比增10%至2178亿元；交易服务收入同比增长9%至2141亿元。

然而，成本端扩张速度明显超过营收增速。全年营业成本同比增长23%至1888亿元，增幅约为营收增速的两倍，主要源于履约费用、带宽及服务器成本以及支付处理费用的上升。总运营费用同比增长13%至1484亿元，其中研发费用增幅最为突出，同比增长30%至165亿元，主要因员工相关成本及带宽服务器支出增加。

成本的加速扩张直接压缩了利润空间，其全年GAAP口径经营利润同比下滑13%至946亿元。

对于这一市场高度敏感的利润指标，拼多多联席CEO赵佳臻今日（25日）业绩会上解释称，利润的下降主要源于公司对供需两侧的持续投入。

赵佳臻在会上表示：“正如我们多次强调的，与短期的业绩相比，我们更愿意专注于反哺生态带来的长期价值。”

他透露，公司在电商行业首次推出了千亿级别的惠商战略，并承担了“送货入村”订单的二段中转费，将更多偏远乡村纳入包邮区，这些真金白银的投入直接影响了当期的利润表现。

“在下个阶段，公司的战略重心不是业务多元化，而是要聚焦供应链的高质量发展，继续发挥我们在供应链上长期积累的优势，实现平台的再造。相信下一个三年，我们将有机会再造一个拼多多。”赵佳臻在今日的业绩会上继续说道。

他进一步补充道：“重投供应链，再造一个拼多多，这是我们的本分。”为了实现这一目标，拼多多已经推出了“多多好特产”、“新质供给”等专项行动，从简单的流量倾斜转向深入产品的研发、生产制造和销售全生命周期进行扶持。

组建“新拼姆”，投入1000亿元现金重仓中国供应链

去年12月，拼多多集团在股东大会上宣布重大人事调整，赵佳臻出任联席董事长兼联席CEO，同时明确“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”战略，当时管理层就立下了“三年再造一个拼多多”的目标。

据《科创板日报》记者获悉，该战略已进入落地阶段，拼多多今日对外宣布组建“新拼姆”，计划未来三年投入1000亿元现金布局品牌自营，持续重仓中国供应链，助力国内产业实现高质量、品牌化发展。目前“新拼姆”已在上海设立专项公司，首期现金注资150亿元。

在今晚业绩会上，赵佳臻对此次组织架构调整作出详细解释。他表示，过去几年拼多多全球业务实现突破性进展，业务版图已覆盖近百个市场并形成相应规模。但快速扩张之下，公司治理体系与内部人才梯队建设明显滞后于业务增速，在运营管理中多处显得捉襟见肘。加之当前国际地缘政治格局快速变动，全球各国贸易与监管政策持续收紧、不断更新，对企业运营提出了全新且更高的要求。

基于此，拼多多认为有必要启动系统性、结构性的组织文化与公司治理再造工程，而去年股东大会推出的联席董事长制度及新任领导团队，正是这场深度变革的起点。赵佳臻透露，未来公司将投入更多资源升级再造供应链，实现供应链运营模式整体升级。

面对市场高度关注的全球化业务监管压力，拼多多联席CEO陈磊今晚也在业绩会上正面作出回应。他坦言，全球政治格局日趋复杂，各国家和地区在贸易规则、税收政策、数据合规等方面的法规不断调整演变，给拼多多海外业务（以 Temu 为代表）带来显著挑战。

陈磊直言，近期公司已收到多地监管机构的问询，随着业务规模持续扩大与监管环境快速变化，合规已成为企业发展不可逾越的底线。

他同时指出，复杂多变的外部环境不可避免地带来更多挑战与不确定性，甚至将重塑拼多多的全球化发展模式。对此，拼多多将坚持既定战略方向，持续重点投入供应链能力建设，通过深度赋能平台商家与制造企业，帮助其建立直面市场的核心竞争力，以灵活敏捷的模式迭代适应全球贸易政策变动，在合规前提下稳步推进全球化布局。