北京
来源：市场资讯
（来源：福建老板圈-君悦心汐）
3 月 17 日盘后，港股 “燕窝第一股” 燕之屋（01497.HK）发布 2025 年全年业绩公告，呈现增利不增收的鲜明反差 —— 全年营收首次出现下滑，利润增长则依托成本压缩实现，企业同步推进人员、研发、渠道多维度收缩。
（资料图）
财报显示，2025 年燕之屋实现营业收入 20.01 亿元，同比下降 2.41%，为 2023 年上市以来首次年度营收下滑；股东应占溢利 1.89 亿元，同比增长 19.30%，较 2024 年多赚超 3000 万元；毛利 10.71 亿元，同比增长 5.74%，毛利率维持 53.53% 的较高水平。
利润增长并非源于业务规模扩张，而是成本费用压缩的结果。2025 年，公司销售及经销开支 6.64 亿元，较 2024 年的 6.71 亿元微降 1%；研发开支 2551 万元，同比减少 10.62%，研发投入占营收比重进一步收缩。同时，公司优化非核心 SKU，月饼、粽子等其他产品收入同比大幅下滑 39.53%，对整体营收形成拖累。
人员层面，企业推进降本增效，截至 2025 年末，燕之屋拥有雇员 1635 名，较 2024 年末的 1869 名减少 234 人，减幅 12.52%。
渠道方面，线下渠道成为营收下滑核心拖累。2025 年线下渠道收入 7.3 亿元，同比下滑 9.6%，其中经销商渠道降幅达 13.12%。截至年末，线下门店减至 732 家，较上年净减少 26 家，线下渠道营收占比收窄至 36.49%。
产品端增长瓶颈凸显，纯燕窝作为营收基石，2025 年收入 17.71 亿元，占总营收 88.5%，增速放缓，产品结构单一问题进一步暴露。此外，公司海外市场拓展停滞，香港地区及其他国家收入仅 146 万元，占比不足 0.1%，同比大幅下滑 61.56%。
作为国内燕窝行业龙头，燕之屋上市初期依托品牌与渠道快速扩张，如今在高端消费趋于谨慎的背景下，营收首降、运营收缩，折射出燕窝行业同质化竞争加剧、增长动能不足的困境。
当前，燕之屋利润增长的 “含金量” 有待观察，研发投入压缩、线下渠道收缩虽短期改善财务数据，但长期或削弱产品创新能力与渠道壁垒。后续如何优化产品结构、拓宽增长渠道，平衡降本与业务拓展，成为其突破困局的关键。
注：所有核心财务数据、运营数据均以燕之屋2025年年度业绩公告（港交所披露）为核心依据，补充权威媒体公开报道佐证，确保事实真实可追溯。
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