【异动分析】焦煤涨停解读

来源：市场资讯

（来源：瑞达期货研究院）

瑞达期货研究院

异动情况:

2026年3月23日，双焦大幅上涨，焦煤触及涨停板，焦煤主力合约JM2605报收1289.5元/吨，涨幅为10.97%，焦炭主力合约J2605报收1747元/吨，涨幅为6.92%。

异动分析:

受中东地缘冲突持续发酵影响，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价维持强势运行，WTI原油主力近100美元/桶，布伦特原油近110美元/桶，油制化工成本端支撑居高不下。在此背景下，煤化工板块盈利显著修复，煤制与油制路线利润分化持续拉大。截至2026年3月20日，丙烯煤制烯烃利润达1960元/吨，油制利润为-1412.41元/吨；聚乙烯煤制利润为1829元/吨，油制利润为-1848元/吨；乙二醇煤制利润为1202.75元/吨，油制利润为-2977.7元/吨。煤制路线成本优势全面凸显，叠加传统旺季需求回暖，进一步提振煤炭板块需求支撑。

此外，全国两会落幕之后，下游钢厂开工节奏加快、盈利水平持续修复，带动铁水产量快速回升。截至3月20日，日均铁水产量为228.15万吨，环比增加6.95万吨。值得关注的是，螺纹钢及热卷社会库存出现拐点，传统旺季需求或逐步兑现，进一步强化对双焦的需求支撑。

数据来源: iFinD同花顺，瑞达期货

数据来源: iFinD同花顺，瑞达期货

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海外方面，据Mysteel报道，截至2026年3月17日，印尼能矿部仍未披露RKAB最终的审批结果，矿山一季度仅可按原计划25%实施临时生产，但这无法支撑增产出口，现货供应持续偏紧。3月20日，印尼经济统筹部长艾尔朗加・哈塔托公开表示，为应对中东地缘冲突升级，政府将上调煤炭矿山产量配额，同时正重新审视化石燃料出口关税政策，拟通过征收额外出口关税增加财政收入，进一步抬升海运煤成本，进口煤持续倒挂，华南沿海部分电厂转向国内市场询价，对国内煤炭板块形成一定支撑。

观点看法:

基本面方面，矿山及洗煤厂开工率持续上行，蒙煤口岸通关量维持高位；下游铁水产量增加，焦企采购意愿好转、开工率稳步回升。库存端，矿山精煤库存去化，焦企炼焦煤库存有所累积，焦炭库存则呈现向下游转移特征，焦企焦炭库存连续去库，钢厂焦炭库存累库至年内高位，整体供需格局仍偏宽松。国际层面，印尼煤政策扰动加剧供应不确定性，RKAB审批滞后叠加出口关税调整预期，推升海运煤成本，进口倒挂支撑国内煤价。同时，中东地缘政治持续扰动对油价形成支撑，利好煤化工利润，亦对煤炭板块构成提振；叠加钢厂开工及铁水产量回升预期，预计期价大概率震荡偏强运行。关注焦炭提涨落地进度、下游需求实际兑现情况及中东地缘冲突演变。

研究员：蔡跃辉

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员: 陈星宇

期货从业资格号: F03146061

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