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近日，摩根大通亚太区股票研究发布最新报告，指出存储行业已步入多年上行周期，2026至2027财年市场规模预期上调42%至48%，2027年总收入将达6160亿美元，对应约50%市值上涨空间。
AI成为核心驱动力，预计2027年AI相关存储价值占比将从2025年30%升至45%，其中70%至80%收入来自服务器客户，凸显企业级存储已成为AI落地关键基础设施。
两大品类中，NAND在AI领域复合年增长率达108%，高于DRAM的91%，受益于可扩展性与成本优势。HBM供应将持续紧张至2027年，2026年起出现双位数短缺，HBM4价格预计超2美元/GB，推高AI服务器成本与行业价值。
2026年NAND与DRAM资本开支分别增31%和10%，资本密集度（22%、12%）显著低于历史均值（32%、30%），体现供给纪律稳健，避免过度扩张风险。
摩根大通建议采用市净率溢价估值，契合重资产行业特性。同时提示四大风险：AI资本放缓、算法降耗、消费终端疲软及中国供给增加。该行仍维持行业建设性观点，对三星电子、SK海力士等给予超配评级。
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