游资集体向量化“投降”？ 投资人士：面临多重压力但生存空间仍大

近日，一则“游资大佬集体投降”的消息在资本市场引发热议。据报道，曾经叱咤风云的游资大佬们，集体被量化资本击碎了“道心”，多篇“投降书”刷爆金融圈。

游资一直是A股市场上的焦点，其一举一动，总是受到投资者的关注和追捧。

回头来看，在市场从草莽到成熟之下，不同时代的游资有着截然不同的投资逻辑与打法。从初期的个人“手法”，到中生代的短线博弈，再到新一代在规则内合规套利。资本市场数十年的大浪淘沙，有的大佬已销声匿迹，有的仍然屹立不倒。这或许说明：资本市场上没有永远的打法，只有顺应时代的投资。

面临多重压力

上世纪90年代至21世纪初，游资大佬几乎都是草根出身，靠着小额资金滚雪球式的复利逐渐起步。随着市场逐步规范，涨跌停板与T+1规则落地，部分游资大佬掀起了短线游资的浪潮。之后，注册制的全面落地，大数据监管压缩了操盘空间。

"很多老游资迷信资金优势，喜欢多账户快进快出。"成都的一位私募人士对记者表示，由于监测系统升级，异常交易现在很难规避监管。

“所谓的游资大佬投降反映了二级市场生态的深刻变革，这是监管、量化交易、市场生态变化多重压力下的结果。” 上海偕沣资产管理有限公司合伙人冯煌认为。

他解释称，一方面，监管环境持续收紧。近年来，监管部门通过技术通道整改消除游资和量化机构在交易速度上优势；监控异常交易、股价操纵的行为，游资的典型操作如打板、大额申报、频繁撤单、盘中拉抬打压等，现面临多重监管和约束；监控和处罚力度加大，刑事追责、行政处罚、市场禁入、账户限制等。

另一方面，相较于游资，量化交易拥有绝对的优势。凭借毫秒乃至微秒级的交易速度、基于海量数据和AI模型的全市场分析能力，量化交易对依赖人工决策的游资（通常需数分钟决策）形成了“降维打击”，传统游资靠资金优势和情绪拉动封板，博弈次日溢价。量化算法则能实时捕捉这种模式，并在游资封板时通过融券等方式当日完成反向收割，或次日更快速度卖出，使得游资的盈利基础崩塌。

此外，市场生态的系统性变迁也对游资行为产生了较大影响。

冯煌表示，注册制全面推行后上市公司数量增加明显，资金更加分散；同时，量化高频交易虽活跃但未能提供持续的长期流动性，导致许多股票成交清淡。市场热点轮动极快，缺乏持续性主线，使得依赖情绪和题材炒作的游资模式成功率骤降。

但在他看来，监管强化旨在为中小投资者营造公平公正交易的制度环境，通过制度设计压缩游资“非公平优势”，推动市场回归信息透明与公平。在遵守《证券法》等规则前提下，游资与监管同心同向，恪守底线，拼定力、逻辑与对行业和基本面的深刻理解，依然有较大的生存空间。

游资的生存“进化”

值得一提的是，在市场生态巨变之前，一些老牌游资大佬早完成了从单纯的技术派向创投派、基本面派的升级。

葛卫东在2005年成立了混沌投资，并以此为平台，实现了对一二级市场的全面布局。2017年，葛卫东投资科大讯飞，被市场认为是“期货大佬的科技转型第一枪”。2020年前后，葛卫东提出了“投资伟大变化”的理念，强势布局科技企业。

混沌投资早早的投资了海光信息、沐曦股份等半导体明星公司，随着这些公司的上市，葛卫东实现了超额投资收益。有报道称，其在沐曦股份上市当日浮盈约200亿元。

2025年上半年，混沌投资入股中科星图，布局深海科技。近期，葛卫东关联人葛贵莲投资银河航天也引发市场热议。

从章建平对寒武纪等个股的操盘来看，其实现了向“短线情绪与中线趋势相结合”的转变。

转型失败者亦有之。

2024年11月，知名游资“北京炒家”注册成立北格私募，拟从游资迈向正规军。然而，北格私募于2025年7月被湖北证监局下发警示函，原因是其提交的材料存在虚假记载。去年12月初，北格私募注销。

而新生代的游资大佬拥有更高的起点。他们大多拥有父辈雄厚的资本积累，不少人还具备专业金融背景，更加能够吃透市场规则。这使得他们在投资上游刃有余。

1992年出生的张宇本科毕业于中南财经政法大学，后留学英国伦敦商学院，主修金融专业，毕业后曾在渣打银行工作。

有报道称，张宇系“超级牛散”张寿清之子。在父亲的耳濡目染下，自2012年起，张宇便随其父涉及大宗交易业务。2019年起，张宇开始频繁参与上市公司股权拍卖以及定增发行。

近期突然走红的“00后”王梓旭，其投资也以法拍、定增为主。

前述私募人士认为，新生代顶级游资不再像传统游资那般极具个人色彩，其操作显然更加精细化、专业化，背后应该有团队配合。他们和专业机构一样做长期（交易），不频繁短线，以企业基本面结合产业前景来配置股票，从而获取超额收益。