Token经济爆发，谁赚翻了？｜财经早察

今天来聊聊最近科技圈最火的一个词——Token。

“OpenClaw”这个开源AI智能体火了，带动智能体加速落地，Token需求大涨。有数据显示，最近每周的Token使用量相比今年1月翻了三倍。

3月份，英伟达GTC大会，黄仁勋站在台上提出了一个全新的概念——“Token工厂”。数据中心不再是单纯的算力载体，而是一个巨大的工厂，输入的是数据和电力，输出的则是Token，堪称新时代的 “工业石油”。

紧接着，国内的大厂们也没闲着。3月16号，阿里直接成立了一个叫“Token Hub”的事业群，CEO吴泳铭亲自挂帅，核心目标被概括为九个字：创造Token、输送Token、应用Token。吴泳铭说了，未来，AI Agent是靠Token运行的，Token会成为人类与数字世界交互的主要载体。

这一连串的动作，其实都在指向同一个事情：AI的商业逻辑变了。我们正从“模型为王”的时代，一脚油门踩进了“Token为王”的时代。

那么问题来了，如果Token真的成了像水电一样的基础资源，这场Token经济的爆发，到底谁在背后赚翻了？今天，咱们就来扒一扒。

既然是Token工厂，我们就按产业链来捋。最上游的，当然是“卖铲子”的，首先就是英伟达自己。Token工厂的核心资产就是算力，也就是他的H200、B200这些GPU。以前大家买显卡是为了训练模型，现在Token是持续生产的，只要有用户用AI，就得不停地消耗算力去推理。在GTC的演讲里，黄仁勋直接把2027年的市场需求预期从5000亿美金上调到了1万亿。

光有硬件不行，还得有地方跑啊。这就说到了第二波赢家——云厂商。

大家还记得吗？过去一两年，国内的云厂商为了抢客户，价格战打得一塌糊涂。但是就在这个月，画风突变。腾讯云、阿里云、百度云，像约好了一样，集体官宣涨价。阿里云AI算力、存储等产品最高涨了34%，百度智能云AI算力相关产品服务也上调约5%-30%。

为什么？因为Token消耗太大了。智能体每执行一个任务，消耗的Token量是普通聊天的几十倍甚至上百倍。云厂商手里的算力突然变成了稀缺资源，他们自然就重新掌握了定价权。

同样受益的还有中国大模型企业。这一波Token消耗的爆发，主要靠的是“龙虾”这类智能体带动的推理需求。而在这个赛道上，中国的大模型公司手里握着一张王牌——性价比。

巴克莱银行的数据显示，咱们国产模型的API定价，普遍不到OpenAI GPT的同类的20%，有的甚至只有10%。跑同样的任务，换成MiniMax或者Kimi，效果不差，价格却便宜得多。

现在MiniMax M2.5的Token使用量一度排到了全球第一。MiniMax自己也披露，2026年2月其M2系列文本模型日均Token消耗量较2025年12月暴增超过6倍。另一边的Kimi，1月底以来20天的收入就超过了2025年全年，海外收入已超过国内收入。它们的估值逻辑，已经从“讲故事”变成了“算收入”。

最后，还有一类隐形赢家，可能大家平时不太注意，但它们是真正的基础设施——AIDC（AI数据中心）和通信网络。

Token是在哪儿生产的？在数据中心。Token是在哪儿传输的？在光模块和光纤里。所以，像润泽科技、光环新网这些专门给Token盖“厂房”的，像英维克这些做液冷给算力设施降温的，还有像中际旭创、新易盛这些光模块龙头做Token传输的高速公路的，也会受益。

所以你看，Token经济的爆发，其实是一场价值链条的重构，标志着AI行业要迈入了“商业变现期”了。有人开玩笑说，这就好比美国西部的淘金热，不管你是淘到了金子，还是卖铲子，甚至卖矿泉水，都能赚得盆满钵满。

当然，真正的终局，还远没到来。当Token成为像水电一样的基础资源，谁能以最低成本生产Token，谁能最高效地输送Token，谁能让Token产生最大价值的应用，谁才能在这场新工业革命中拿到最大的蛋糕。

你看好这场Token革命吗？你会选择押注哪个环节？评论区聊聊吧。

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