上海
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中金公司在研报指出，2025年全球私募信贷管理规模达到约2.3万亿美元，2020年以来规模翻倍，是增长最快的大类债权资产之一。私募信贷的资金主要来自长期机构投资者，包括养老金、基金会、家族办公室、保险公司等。私募信贷主要服务于传统银行信贷覆盖不足的中型成长型企业。从行业分布看，软件行业是最大的敞口，占比达到约30%（2Q25），其中投向AI领域的资金约2000亿美元，占到全部资产的9%左右。
中金公司表示，银行通过向私募信贷提供贷款的形式，间接参与企业信贷投放，形成“再中介化”结构。我们估算美国银行流向私募信贷的资金规模约为5000-6000亿美元，占银行资产比例3%，占银行资本30%。除银行外，另类资管机构通过收购保险公司，保险资金投资于私募信贷资产，形成集团内部的资金循环。部分私募股权支持的保险公司资产配置中投向关联方的资金达到20%-40%，明显高于行业平均的7%。
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