李宁25年报稳健，全新周期发出积极新信号

2026年3月19日，李宁有限公司（02331.HK）发布2025年全年业绩。全年经营情况保持稳健，收入达296.0亿元人民币，上升3.2%。毛利为144.9亿元人民币，上升2.4%，整体毛利率为49.0%，净利率9.9%，超出市场预期。

在体育用品行业步入存量竞争的背景下，这份财报不仅交出了一份稳健的答卷，更释放出一个明确的信号：2025年，是李宁新一轮奥运周期的开局之年，也是品牌势能全面跃升的起点。

如果说过去几年李宁的关键词是“筑基”与“稳健”，那么2025年的李宁，是在稳健经营的底盘之上，积极行动、加大布局。

李宁集团执行董事、联席CEO钱炜表示，“我们希望企业保持挑战的态势，而不是冒险的态势，所以夯实基础依然是李宁的第一要务。同时我们也将积极拓展，用更积极的心态和行动，去看不同品类在不同细分赛道上的生意和机会，抓住这种生意机会，会变成李宁集团在经营上的主思路，‘夯实基础、积极拓展’是未来的方向。”

在全新的奥运周期里，更积极的李宁，正在为2026-2028年这一轮新的发展周期积蓄势能。

顶级运动资源激活品牌势能

2025年5月，李宁与中国奥委会正式签约，这是李宁的年度大事件。这一合作意味着，李宁再度站上中国体育最高规格的官方合作舞台，完成了新一轮奥运周期的关键卡位。

根据权益内容，李宁成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，覆盖洛杉矶2028年奥运会、2026年米兰-科尔蒂纳丹佩佐冬季奥运会、爱知-名古屋2026年亚运会、达喀尔2026年青年奥运会、成都2025年世界运动会等十余项国际性赛事。这是继1992年至2004年连续四届奥运会支持中国体育代表团后，李宁再度成为中国奥委会的“官方合作伙伴”。

2025年，李宁推出全新店型“龙店”

签约半年后，这一顶级资源的市场化成果已经落地。2025年12月，李宁全球首家“龙店”在北京三里屯太古里开业，同时发布荣耀金标产品系列，首次将中国奥委会标识与李宁品牌标识联合运用，将顶级稀缺运动资源转化为品牌声誉与市场认可的动力，持续强化消费者对李宁专业实力与产品可靠性的心智认知。

这一顶级资源的合作并非简单的营销动作，而是全品类、全渠道、全场景的品牌赋能。

在3月20日的业绩沟通会上，李宁集团执行董事、联席CEO钱炜对此作出了阐释。他表示，通过与顶级运动资源的合作、投入，中长期地建立广大消费者、运动爱好者对于李宁品牌作为专业运动用品品牌心智的建设，是李宁与顶级运动资源合作最为核心的目标。“李宁是一个综合性的专业运动品牌，核心品类包括跑步、篮球、综训、乒乓球、羽毛球、运动休闲等，这些是李宁未来成长最核心的品类和动力。所以加强、提高、提升消费者对于李宁品牌专业心智的认知，会中长期赋能李宁成长和发展。”

正如钱炜所说：“顶级运动赛事的赞助和合作并不是即时性或者当下立即能够形成生意转化的营销策略，更多的是聚焦提升品牌势能的角度。李宁品牌持续进行顶级运动资源的合作与布局，有利于企业长期发展。”换言之，这是一项着眼于未来的战略性投入，其价值将在更长的时间维度中逐步释放。

米兰冬奥会中国体育代表团领奖服发布现场

手握这一合作，也标志着李宁正式开启了一个全新的奥运周期。从2025年到2028年，李宁作为中国奥委会官方合作伙伴，不仅将获得持续的品牌曝光与专业背书，更有机会实现覆盖产品、渠道、营销的全方位能力升级。未来三年，这一顶级资源将成为李宁品牌势能提升的核心驱动力，在每一次国际赛场上，将“中国荣耀”与专业运动品牌形象深度绑定。

从专业赛场到大众生活，李宁正在将顶级运动资源转化为全民可感的品牌信任与温度。

“单品牌、多品类”战略继续深化，核心引擎与新兴赛道并进

李宁的发展特色，始终是“单品牌、多品类、多渠道”的战略定力。这一策略在2025年继续奏效：在品牌势能提升的同时，核心品类保持强劲增长，新兴赛道有序拓展。

李宁跑步的竞速跑鞋飞电系列助力跑者突破

跑步品类延续了过去五年的强劲势头。2025年，跑步品类流水同比增长10%，流水占比连续五年提升至31%，成为李宁的第一大品类；全年专业跑鞋销量超2600万双，核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双。在2025年上马“破三”跑者中，飞电穿着率第一，同比大幅度提升，在2025北京半程马拉松中，李宁跑鞋以61.35%的占比成为90分钟内完赛跑者中穿着率TOP1品牌。2025年内，飞电系列在国内外马拉松赛事中，助力签约运动员斩获73项冠军，145次登上领奖台。这些数据不仅体现了产品的专业实力，更构成了李宁在跑步领域最深的护城河。

羽毛球品类同样表现亮眼。2025年，羽毛球品类收入增长30%，增速引领行业。羽毛球拍年销量超550万支，创历史新高，专业级高端球拍销量保持行业领先。这一成绩的背后，是李宁在羽毛球领域多年积累的专业能力和市场口碑。

与此同时，户外品类的拓展正在成为新的增长点。依托核心品类的运营能力，李宁正在将专业运动的管理经验复制到户外赛道，抓住新兴市场机遇。2025年，李宁首家户外品类独立店“COUNTERFLOW溯”落地，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大高频场景，产品矩阵逐步完善，鞋类“行”“林”“浔”三大系列年销量已超50万双。

李宁首家户外品类独立店“COUNTERFLOW溯”

更值得关注的是匹克球——匹克球已连续数年被美国体育与健身产业协会（SFIA）等机构评为“全球增长最快的运动”，在中国也有望成为“全民健身”“群众体育”的最新代表。作为国产运动巨头中最早全面布局匹克球的品牌，李宁已独家冠名“李宁杯”中国匹克球系列赛（2025-2032年）。这一品类，正在成为未来多品类延展的又一个潜力故事。

“李宁杯”中国匹克球系列赛现场

正如钱炜所说，“与跑步、篮球这些大品类相比，这些新兴品类未来的生意空间和机会可能不会做到那么大的规模，但这些小品类未来的生意空间，也不容小瞧。”

从跑步、篮球等传统强势品类，到羽毛球、乒乓球的专业深耕，再到户外、匹克球的前瞻布局，李宁正以专业运动能力为核心，构建起一个覆盖多场景、多人群的品类矩阵。这种“核心引擎稳健增长、新兴赛道有序拓展”的格局，既保证了当下的增长动力，也为未来储备了充足的想象空间。

积极布局下的安全边际

2025年，李宁在积极布局的同时，依然保持了稳健、高质量的运营底盘。这在当下的市场环境中，尤为可贵。

库存健康度持续优化。全渠道存货周转月数为4个月，公司存货周转天数64天，同比持平；库龄结构健康，新品旧品比例保持平稳。精细化的库存管理与柔性供应链能力，为业务稳健增长提供了有力支撑。

李宁门店陈列

现金流方面，李宁继续保持充沛的现金流，净现金达199.7亿元，同比增加18.1亿元，为稳健发展打下重要基础。这份“稳健”，是成熟企业的运营智慧。它为李宁的积极布局提供了足够的安全边际，也让市场看到：李宁既有进攻的能力，也有防守的定力。

多家券商对李宁2025年的经营表现给予了积极评价。国金证券在研报中指出，李宁的经营表现值得持续看好，品牌声量的显著提升将对全年业绩形成有力支撑。国泰君安则认为，顶级体育营销资源具有稀缺性，李宁在品牌及品类维度已实现行业领先的多元化、多层级的运动资源布局，完成了关键卡位。

站在2026年的起点，李宁的下一阶段增长路径已经愈发清晰。

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁在业绩发布时表示，李宁将继续坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，深耕专业运动，以稳健经营为基础，以顶级资源为驱动，以科技创新为支撑，推动品牌高质量发展。

2025年，对李宁来说，是新周期的起点。在这份财报的数字之外，外界看到的是一种愈发成熟的“李宁模式”——在资源、能力与增长之间，走出了一条属于自己的节奏和内生路径。

这条路通往的，不仅是一个更强的李宁，更是一个属于中国体育品牌的高质量发展样本。

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