国泰基金七只ETF现身半导体新股，医药主题竟也“混入”持仓？

来源：@华夏时报微博

强一股份前十五大机构持仓席位。数据来源：Choice，数据截至：2025年12月31日

华夏时报记者 栗鹏菲 叶青 北京报道

截至3月20日收盘，半导体公司强一半导体（苏州）股份有限公司（下称“强一股份”）总市值站稳454亿元，而其披露的机构持仓名单仍在业内发酵。截至2025年12月31日，该公司前十五大机构持仓席位被公募基金包揽，其中国泰基金管理有限公司旗下多达7只产品集体在列。

引人注意的是，这7只产品均为交易型开放式指数基金（ETF），其中包含由知名基金经理梁杏管理的3只医药主题ETF，持仓与产品主题存在明显偏离，这一操作在市场迅速引发讨论。

医药ETF买入半导体个股

公开资料显示，强一股份专注于半导体行业，上市日期临近2025年末。按照主流指数编制公司通常于每年6月和12月进行样本股调整的规则，强一股份在上市初期不会被纳入任何主要指数的成分股名单。一位资深基金评价人士向《华夏时报》记者透露，在此情况下，国泰基金旗下ETF买入该股票，大概率并非因跟踪指数而进行的被动建仓，而是基金经理主动决策的“增强”或“打新”类投资行为。

在国泰基金的7只产品中，基金经理梁杏管理着其中的3只医药主题ETF，分别为国泰中证生物医药ETF、国泰中证医疗ETF和国泰中证沪港深创新药产业ETF。另一名基金经理黄岳管理的国泰中证新能源汽车ETF、国泰中证A500ETF、国泰中证光伏产业ETF以及国泰中证科创创业50ETF也出现在强一股份的持仓名单中。

记者通过查阅相关基金2025年第四季度报告发现，这种“跨界”并非孤例。以国泰中证新能源汽车ETF为例，其在积极投资部分不仅持有强一股份，还同时持有了西安奕材、摩尔线程、沐曦股份等多家半导体或芯片相关的新股。具体数据显示，该基金持有强一股份2584股，持仓价值66.36万元，占基金资产净值比例仅为0.07%。

国泰中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金2025年第4季度报告

同样，在梁杏管理的国泰中证沪港深创新药产业ETF 2025年四季报持仓中，虽然前十大重仓股依旧被药明康德、恒瑞医药等龙头股占据，但强一股份仍出现在期末积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中。

记者翻阅国泰中证生物医药ETF基金合同后发现，该基金的产品说明书中设有类似条款，即“为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于非标的指数成份股”，这为基金经理进行一定比例的主动投资提供了合规空间。记者采访多位业内人士，他们均指出，上述行为在合规层面不存在明显障碍。

一位资深基金评价人士向《华夏时报》记者分析道：“从契约精神的角度看，主题基金的首要投资目标应当是其所跟踪的行业或主题。若主动偏离主题进行投资，尤其是在新股上市初期大比例买入与主题无关的标的，即便投资比例可能不高，但这种行为本身也可能会模糊产品定位，增加投资者的理解成本。”他进一步认为，“‘少量投资’的边界该如何界定？此类投资是否真正有利于实现基金的投资目标？特别是对于行业属性极强的产品，管理人有必要向持有人作出清晰的解释。”

另一位沪上基金分析师则从投研逻辑层面作出猜测：“梁杏女士是业内知名的医药与科技双线基金经理，她同时管理着半导体芯片行业ETF。强一股份的买入决策，有可能更多的是依据其科技研究团队的判断，而非医药研究团队的判断。”

投资标的与基金股东方存关联

对此次投资的观察，并未止步于标的主题的偏离。资料显示，强一股份与中国建银投资有限责任公司（下称“中国建投”）存在密切关联。根据中国建投官网发布的信息，强一股份是其子公司建投投资（全称“建投投资有限责任公司”）的投资企业。而中国建投，正是国泰基金的主要股东之一。

图片来源：建投投资、建投华文投资有限责任公司（简称“建投华文”）官网

此外，公开资料显示，李昇于2005年1月至2024年7月在中国建投工作，长期负责公开市场投资、金融市场投资相关工作。2024年7月，李昇加入国泰基金，随后国泰基金发布公告，任命其为总经理。目前，李昇担任国泰基金党委副书记、总经理及公司董事。

“基金管理公司的投资决策理论上应独立于股东方。”上海一家律师事务所的金融法律顾问告诉《华夏时报》记者，虽然目前并无证据表明该投资决策与股东方有关，但此类情形对基金公司完善内控、防范潜在利益冲突提出了更高要求。

对于上述市场热议话题，《华夏时报》记者于3月18日发送了采访函。截至发稿时，国泰基金方面仍未就此次持仓的具体决策逻辑、是否涉及股东方引荐以及合规审查流程等问题作出回复。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶