东吴人寿、同方全球人寿2025年业绩何以狂飙超30倍？

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 冯丽君

截至3月19日，已有58家人身险企2025年第四季度偿付能力报告出炉，其中超八成险企2025年实现净利润增长。

界面新闻记者留意到，东吴人寿、同方全球人寿2025年净利润同比增长3813.67%、3448.83%，成为58家人身险企中，净利润同比增幅最大的两家。

业内分析认为，二者净利润增速“狂飙”，与切换会计准则、减值准备影响减少和阶段性经营改善等因素有关。

“在会计准则切换阶段，净利润作为单一指标的可比性和解释力会有所下降，尤其是在跨年度、跨准则对比时，更容易受到会计处理方式变化的影响。”北京大学应用经济博士后朱俊生教授告诉界面新闻记者，总体来看，应从“利润结果导向”转向“价值创造与风险约束并重”的综合评估框架，以更准确反映险企的真实经营状况。

同方全球人寿2025年切换新会计准则

偿付能力报告显示，2025年，同方全球人寿净利润为12.69亿元，同比增长3448.83%。

2022年-2025年，同方全球人寿净利润分别为5765.83万元、2925.14万元、3576.28万元、12.69亿元，2025年净利润的波动相比往年有明显提升，也是在2025年，同方全球人寿切换新会计准则。

“同方全球人寿2025年净利润的大幅提升，与新会计准则切换具有较强相关性。”朱俊生对界面新闻记者表示，“在新准则下，保险合同负债计量方式、利润确认节奏及投资收益的反映机制均发生变化，部分原本分期释放的利润可能在当期集中体现，从而放大了年度净利润。”

“通俗地说，在旧会计准则下，股票的涨幅没有放进净利润中，而是放进净资产的变动里。”中国精算师协会创始会员、资深精算师徐昱琛对界面新闻记者举例称，“在以前，10亿元股票资产升值20%至12亿元，这2亿元不会计入当期损益，所以不会进入净利润，只会影响净资产；而在新会计准则下，若险企的股票资产被计入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），股票升值的部分就会被计入净利润。因此对净利润的影响较大。”

“此外，近年来其保险业务收入持续增长，业务结构和投资表现亦可能对利润形成支撑。”朱俊生告诉界面新闻。

根据企业预警通数据，同方全球人寿2022-2025年保险业务收入分别为70.74亿元、81.75亿元、87.37亿元、90.33亿元，呈现稳步增长态势。同期其综合收益率分别为4.30%、5.71%、17.93%、-1.13%。

不过，业内预期同方全球人寿2025年34倍的净利润增幅料难以持续。

“此次同方全球人寿净利润超30倍增幅是在新旧会计准则变动情况下的一次性变动。”徐昱琛告诉界面新闻。

朱俊生对界面新闻分析道，这种“跨准则”背景下的高增速，具有一定的阶段性和会计口径影响，不完全代表经营基本面的同比改善幅度。未来业绩能否持续，仍取决于新业务价值创造能力、投资收益稳定性以及负债成本管控水平。

东吴人寿业绩“狂飙”受多重因素影响

根据偿付能力报告，2025年，东吴人寿实现净利润8.46亿元，同比增长3813.67%。

同样，东吴人寿也于2025年切换到了新会计准则。但与同方全球人寿不同的是，在2025年之前数年，东吴人寿净利润的变动幅度较大。

根据企业预警通数据，2022年-2025年东吴人寿净利润分别为4,115.88万元、-17.85亿元、2160.47万元、8.46亿元，2025年的38倍增幅就建立在2024年2160万元的小基数基础上。同期其保险业务收入分别为79.95亿元、95.38亿元、99.57亿元、96.53亿元；综合收益率分别为1.56%、2.78%、7.47%、3.41%，2025年两指标相比2024年均有所下滑。

具体来看，2023年东吴人寿的巨亏来源于负债和资产“两端承压”：一方面，资产端主要源于债券收益率处于低位、权益市场表现低迷；另一方面，750天国债收益率曲线持续下移，导致东吴人寿准备金计提增多，反映在财务报表的成本显著增加，对会计利润造成重大影响。

2024年，东吴人寿扭亏为盈，但国债利率下行导致准备金计提增加的影响仍然存在。东吴人寿2025年初的工作会议透露，2024年，国债利率下行导致准备金计提增加约9亿元。

“在旧会计准则下，传统险准备金折现率假设部分基于750天国债收益率曲线确定；新会计准则下，则是按照最新十年期国债收益率来确定，而后者收益率在2025年有所上升，至少止住了下降的趋势。因此有利于准备金计提影响减少。”徐昱琛告诉界面新闻。

“东吴人寿2025年净利润显著增长，可能是多重因素叠加的结果。”朱俊生告诉界面新闻记者，“首先，前期利润不高形成低基数效应，使得同比增幅被显著放大；其次，保险准备金计提压力的阶段性缓解，可能对利润释放产生正向影响；再次，新会计准则切换带来的计量与确认方式变化，也可能导致部分利润在当期体现。”

“此外，投资收益改善、费用控制以及业务结构调整等经营性因素，也可能对利润形成一定支撑。”朱俊生补充道，因此，这一高增幅更多反映的是“基数效应+会计调整+阶段性经营改善”的综合结果。

注重多维度分析

2026年，保险公司将全面启用新会计准则，同时净利润、净资产的波动也将被放大。那么，会计准则切换背景下，更应该关注寿险公司的哪些指标？

“由于保险公司尤其是寿险公司自身经营的特殊性，一般不会特别关注其净利润表现。”徐昱琛对界面新闻表示，“相比净利润，我更关注新业务价值（NBV），即过去一年中，新签保单在未来二三十年中会给保险公司带来多少收益贴现。类似的，内含价值则是代替净资产更合理看待保险公司的角度，即现有业务价值在净资产上面进行的调整来看保险公司。”

“在评估险企经营情况时，应更加注重多维度分析。”朱俊生告诉界面新闻记者，“一是关注保险业务本身的价值创造能力，如新业务价值及其增长趋势；二是关注负债端质量，包括准备金充足性、产品结构与成本水平；三是关注投资端表现及其波动性，结合综合收益率进行判断；四是关注偿付能力、资本充足水平及风险管理能力；五是结合长期盈利能力指标，如内含价值及其增长情况。”

根据企业预警通数据，2025年同方全球人寿新业务价值5.28亿元，新业务利润率10.04%；核心偿付充足率为121%，相比2024年下降56个百分点；综合偿付能力充足率为164%，相比2024年下降64个百分点；投资收益率为4.45%，同比增加0.64个百分点。

同期东吴人寿新业务价值为7.33亿元，新业务利润率11.46%；核心偿付充足率为105.56%，同比下降85.17个百分点；综合偿付能力充足率为205.78%，相比2024年下降11.89个百分点；投资收益率为3.79%，同比减少1.26个百分点。