12年9涨，年化波动率仅5%！二级债基如何做到“攻守兼备”？

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面对股市的起伏不定，既想抓住权益资产的增长机会，又不愿承受过大的波动煎熬，这样的投资需求正在被越来越多的人所关注。

所谓“震荡市里求安心”，投资者真正想要的主要是三点：

一是净值曲线别太刺激，别大起大落；

二是能有机会在中长期跑出回报；

三是持有的过程尽量平滑，少一些焦虑。

而二级债基，就是奔着这三个目标努力。

作为“固收+”策略的代表性工具，二级债基的底层逻辑并不复杂：用债券筑底，用权益增强。

简单来说，就是基金将不低于80%的资产投向债券市场，力争获取稳定的票息收益，努力构建组合的“安全垫”；同时，在严格控制风险的前提下，将不超过20%的资产配置于股票等权益市场，以期捕捉股市上涨机遇，增强整体收益弹性。正是这种结构设计，使得二级债基的风险收益特征介于纯债基金和股票基金之间，成为市场波动中资产配置不可忽视的重要力量。

来自市场的反馈也印证了这一点。

根据银河证券统计，2025年四季度，“固收+”基金整体规模环比增长13.8%，达1.79万亿元。其中，二级债基成为增长的核心引擎，规模环比大增18.1%，突破1.41万亿元。这背后，是投资者真金白银的认可与选择。

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二级债基是如何在长周期里平衡“收益”与“波动”的？

我们不妨用数据说话。

Wind数据显示，从2014年到2025年的12个完整年度里，以“万得混合债券型二级基金指数”（下称“二级债基指数”）为观察对象发现，在权益市场表现较好的年份，二级债基指数往往同步上涨；而在权益市场下跌的年份，则表现出较好的防御性：在12个完整年度中，二级债基指数录得9次上涨，仅3次下跌；同期，中证全指为8涨4跌，沪深300指数则为7涨5跌。

这种在上涨行情中努力跟住、下跌行情中力争扛住的特性，也是二级债基作为“攻守兼备”的配置工具的魅力所在。

二级债基指数、中证全指、沪深300年度表现

数据来源：Wind；统计区间：20140101-20251231；投资需谨慎，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

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二级债基吸睛的另一重要原因，或许不在它创造了多么亮眼的收益，而在于它在“收益”与“波动”之间找到了难得的平衡。

从风险收益比的角度来看，二级债基的优势可能更清晰。

同样是2014年初至2025年底的统计区间，二级债基指数、中证全指、沪深300的年化收益率均在6%左右，差距并不大。真正拉开差距的，或是过程中的波动体验。

Wind数据显示，二级债基指数的年化波动率仅为5.01%，远低于中证全指的21.79%和沪深300的20.43%。这意味着，它的净值曲线更加平滑，或有助于投资者在市场波动中减少焦虑、保持耐心。

更进一步，从衡量“收益-风险性价比”的指标来看，二级债基指数的夏普比率（年化）达到1.01，是中证全指和沪深300（均为0.37）的两倍以上；而卡玛比率更是达到0.49，是后两者的近四倍。

夏普比率衡量的是每承担一单位风险能获得多少超额回报，卡玛比率则关注每承担一单位最大回撤能获得多少回报。这两个数值越大，说明中长期的投资体验可能越好，有望助力投资者更好地应对市场波动。

数据来源：Wind；统计区间：20140101-20251231；投资需谨慎，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

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二级债基的特点不止于此。

它有望在利率下行周期中获得债券的资本利得，也有望通过权益仓位捕捉企业成长红利。

对于普通投资者而言，二级债基还是以一种产品、一个账户的方式，布局大类资产（权益固收均有配置），尽量减少自己选股选债的烦恼。

而与其他低风险理财工具相比，二级债基的优势主要体现在：

流动性：相较于有封闭期的分红险或定期理财产品，开放式运作的二级债基给投资者“进出”提供了更好的流动性。

收益弹性：相较于聚焦固收市场的理财产品，二级债基通过至多20%的权益仓位保留了捕捉股市上涨收益的可能，预期收益空间或更大。

透明度：作为公募基金，其净值每日公布，而且会有季报、半年报、年报等定期报告，运作规范透明，便于投资者跟踪和评估。

基于对二级债基长期配置价值的判断，融通基金近期发行了融通增和债券基金。

根据合同约定，融通增和的债券资产投资比例不低于基金资产的80%，力争构建稳健的底仓收益；股票等权益类资产的投资比例则在5%至20%之间灵活调整，以应对不同市场阶段的机遇。这样的设计既保证了固收作为底仓，又保留了向上的弹性。

拟任基金经理刘安坤，现任融通基金研究部副总经理，拥有13年证券从业经验、其中6.7年投资管理经验，在权益投资领域积累了丰富经验；拟任基金经理黄浩荣，拥有12年证券从业经验、其中8.5年投资管理经验，长期专注于固收领域。

两位基金经理各展所长，黄浩荣主要负责固收底仓的运作，刘安坤重点负责权益端的弹性挖掘。权益与固收的双线并行，力求为投资者在不同的市场阶段都争取多一份从容。

融通增和债券型证券投资基金

基金代码：

A类：026214 C类：026215

3月9日起发行

融通增和债券风险等级为R2中低风险（管理人评级），适合风险承受能力C2及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

融通增和销售相关费用：A类份额：本基金认购费（金额：M)：M<500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<500万元，申购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（投资者类型：个人/机构）（持有期限：N)：个人投资者：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0%。机构投资者：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为1%；30日≤N，赎回费率为0.00%。认购费、申购费：投资者通过直销机构认购、申购本基金A类基金份额不收取认购费用、申购费用，通过直销机构以外的其他销售机构认购、申购本基金A类基金份额在认购、申购时收取认购费用。赎回费：本基金赎回费全额计入基金财产。对于中国证监会认可的其他基金份额，基金管理人可以根据产品投资运作特点另行约定赎回费收取标准。C类份额：本基金赎回费（投资者类型：个人/机构）（持有期限：N)：个人投资者：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0%。机构投资者：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为1%；30日≤N，赎回费率为0.00%。认购费、申购费：本基金C类基金份额不收取认购费用、申购费用。赎回费：本基金赎回费全额计入基金财产。对于中国证监会认可的其他基金份额，基金管理人可以根据产品投资运作特点另行约定赎回费收取标准。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.20%/年。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

公开募集证券投资基金风险揭示书

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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五、材料中所列示基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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