北京
一份虚假的入库单，揭开了一场持续三年的资本市场骗局，也让一家上市公司走向了终点。
2026年3月18日，深圳证券交易所一纸纪律处分决定，为长江医药控股股份有限公司（*ST长药）的A股生涯画上了句号。这家曾通过并购转型医药赛道的上市公司，因2021年至2023年连续三年财务造假，被深交所公开谴责，时任董事、总经理罗明被公开认定终身不适合担任上市公司董事、高级管理人员。
这场造假案的“伪造成本”低得惊人——仅仅是子公司制作虚假的入库单、出库单，在没有真实销售业务的情况下确认收入。正是这些薄薄的纸片，让*ST长药三年间虚增营业收入超过7.2亿元，虚增利润总额超过1.6亿元。
祸起14亿并购
回溯至2020年11月，*ST长药（当时还叫康跃科技）以支付现金方式收购湖北长江星医药股份有限公司（简称“长江星”）52.75%的股权，交易对价高达14.14亿元。同年12月，长江星纳入公司合并报表范围。
这笔并购附带了一份业绩承诺——长江星原实际控制人罗明等对2020年至2022年的净利润等指标作出保证。收购完成后，罗明继续担任长江星董事长、总经理，全面负责经营管理工作。这一安排，为后续的财务造假埋下了伏笔。
业绩对赌的压力之下，造假的念头悄然滋生。2021年至2023年，长江星的子公司湖北长江源制药有限公司、湖北新峰制药有限公司开始制作虚假入库单、出库单，在没有真实销售业务的情况下确认收入。
根据深交所披露的纪律处分决定和证监会行政处罚决定书，*ST长药的财务造假数据触目惊心：
2021年，虚增营业收入2.15亿元，虚增利润5640.14万元，占当期披露利润总额绝对值的35.62%；2022年，虚增营业收入2.84亿元，虚增利润6337.52万元，占比高达88.23%。此外，2022年还因对工程项目未合理确认损失，额外虚增利润455.24万元；2023年，虚增营业收入2.34亿元，虚增利润4370.50万元，占比6.42%。
三年累计虚增营业收入超7.2亿元，虚增利润总额超1.6亿元。2022年的虚增利润占比接近九成，这意味着当年对外披露的利润中，几乎九成都是“画饼充饥”。
罗明作为财务造假的决策者，与2021年至2023年年报虚假记载具有直接因果关系。杨正辉作为实际负责子公司销售采购业务的人员，安排相关人员制作虚假单据，组织实施造假事项。罗飞作为长江星董事、总经理，不仅参与实施造假，还在明知金额不符的情况下协调客户对询证函进行确认。
15人被公开谴责 罗明终身禁入
3月18日，深交所发布纪律处分决定：对罗明给予公开认定终身不适合担任上市公司董事、高级管理人员的处分；对*ST长药给予公开谴责的处分；对罗明、杨正辉、郭晓伟、李金凤、韩庆凯、罗飞等14名相关责任人员给予公开谴责的处分。
在此之前，证监会已于1月23日对*ST长药下发《行政处罚决定书》，对上市公司罚款1000万元。3月18日，公司公告显示，证监会对时任总经理罗明等14人合计罚款3100万元。其中，罗明被罚款500万元，并被采取终身证券市场禁入措施。
深交所3月12日已作出决定，*ST长药股票终止上市。公司股票将于2026年3月20日复牌并进入退市整理期，预计最后交易日期为2026年4月10日。退市整理期结束后，公司股票将摘牌，转入全国股转公司代为管理的退市板块进行转让。
截至停牌前，*ST长药市值仅剩3.2亿元，股价距离历史最高价已蒸发96%。而在今年1月停牌前的4个交易日，曾有1.48亿元抄底资金涌入，将股价推高109.09%。如今回头看，这些资金已深陷其中。
*ST长药并非2026年第一家因财务造假退市的公司。今年1月，广道数字、东方通先后因此被强制退市。2025年，更有16家上市公司因严重造假被强制退市，数量创历史新高。
从监管趋势看，对财务造假的打击力度仍在加大。证监会正加快建设财务造假线索发现中心，推进第三方配合造假监测预警机制建设。《上市公司监管条例》正在制定中，将从行政法规层面明确证监会对造假第三方进行行政处罚的权力。
对投资者而言，*ST长药的案例再次敲响警钟：那些因业绩对赌而高溢价并购的公司，那些收购标的原实控人继续掌控经营的公司，往往隐藏着更大的财务风险。一旦业绩承诺压顶，造假动机便如影随形。
造假者的结局已经明确：罗明被终身禁入市场，罚款500万元。杨正辉被处以300万元罚款及10年证券市场禁入。三任董事长、三任财务总监、两任审计委员会主任，均被公开谴责并罚款。而*ST长药，将在4月10日告别A股舞台。
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