盘中大跌！国际金价跌回4000美元，银价跌回30美元的概率大么？

我首先要申明：黄金跌到4000美元/金盎司、白银跌到30美元/金盎司的这个判断，在当下长期的金银预期下，连提出来都可能遭到市场上很多人的反对，毕竟看空黄金貌似有理却始终感觉站不住脚。但正因如此，市场才缺少对立的观点，而这本身就是最危险的控盘特征！

毕竟当市场做多一致性预期超过3年以上，获利筹码短期又再度在平台位高度集中之时，如果没有更多的流动性供给、没有更大的长期风险预期、没有经济面通胀造成的更强宽松周期和更紧的现货供应格局时，那就意味着真实的需求和市场的价格要倒挂了！

正如我在1月底预测2月暴跌一样和预测3月平台内缩量对称下跌一样，我之所为让大家近期盯着美元，多多消费，其实也是判断全球价格上涨，避险需求异化，所以这次，还是我继续来试试完成这个可能被大部分人抨击的观点吧！

2026年以来，其实国际金价还是开启过一轮史诗级加速狂飙的，其甚至一度突破到了5200 美元 / 盎司的历史新高，然而到短短2个月的时间，到今天时，现货金价就盘中再度失守 5000 美元 / 盎司整数关口，到底发生了什么关键性的问题呢？

我想综合而言可以总结为7点：

（1）从历史角度看技术面确实存在泡沫性调整需求！

（2）美元周期由低利率、弱汇率转向紧缩性宽松周期，导致市场流动性供给不足！

（3）美国战争周期开启，市场抛售黄金趋势加速，尤其是迪拜黄金中心，当下折价率较高，因为黄金无法带走，且无法在物流限制和安全性较低的环境下产生交易便利，并导致了美元和加密货币需求显著增强，资金开始大规模向安全地转移！

（4）全球最大的地缘危机已经引爆，随着伊朗问题的结束，未来周期下，能影响美国美元体系的国际性重大地缘危机已经不再存在，全球海权卡口，基本都将确定归属，且霍尔木兹海峡很可能形成美元3.0体系，即“石油-芯片-美元体系”，这样的话从限制全球工业产能的角度看，金银在本次危机中确实表现出略不适应当下关键性战略安全资产的特点！

（5）随着全球局势未来趋稳，俄罗斯、委内瑞拉、伊朗作为最主要的黄金生产-消费经济体，会有大量现货向市场供应以换取重建相关的资金支持，目前已经开始！

（6）全球经济增长预期持续下滑，AI冲击导致劳动力市场结构化变化，高价黄金限制了其交易能力，并且产生了窖藏性投资抑制，长期来看，随着真实需求的下降，黄金亦会同步下降，加上其本身无息特点，而其依赖的通胀目前实际上是结构性的，对人的生活影响和70年代有很大不同！（7）黄金实际上在每次战争周期里，都会出现冲高回落的现象，1月时全球央行已经因价格减少了75%的购金规模，而战争一旦开始，至其结束，通常而言，都包随着市场供大于求，现金为王的道理尤为明显！

由于很多内容实际上我前面都写过，基本上每个金银相关的文章里都有，因此我就不多赘述了，接下去我挑几个没说过的核打击说！

一、金价冲高回落：历史性顶部的预警信号已现

此轮黄金的史诗级上涨，和传统的定价框架没什么关系，其底层价格驱动逻辑，是无处可投后的情绪化 “抗通胀的价值工具”，其特点是对全球不确定性的极致押注，以及预期会持续增长的投机资金供给，这再过去是多头看多的核心依据，也是当下空头看空的依仗！

我们从估值偏离度来看，截至 2026 年 2 月底，金价相对于 60 个月移动均值的溢价，已经升至 1980 年以来的最高位，金价与五年移动均值的比率更是达到 1.6 倍，这一水平在历史上只出现过一次，便是 1979-1980 年全球大通胀末期，金价触顶崩盘的前夜。

更值得警惕的是，1980 年的金价暴涨，发生在美国 CPI 同比接近 15% 的恶性通胀环境中，而当前美国 CPI 同比仅为 2.4%，在通胀环境温和的背景下，金价却走出了远超高通胀时期的涨幅，本身这就意味着估值的严重透支，缺乏基本面的核心支撑。

我们再从从交易结构来看，当黄金的投机属性倍数于其避险属性后，其价格就换大幅反转，说到底，能花的不是黄金，而是其变现时扣除折价后的现金。

数据显示，当前黄金 180 日波动率已经达到标普 500 指数的 2.4 倍，创下 2006 年以来的新高，而与此同时，美股波动率却仍维持在历史极低水平。

这种罕见的背离，意味着黄金已经从低波动的避险资产，变成了高波动的投机标的，市场交易的不再是黄金的长期价值，而是趋势性上涨带来的投机收益，一旦市场情绪出现反转，多头仓位的集中平仓，就很容易引发踩踏行情，将金价的下行压力成倍放大。

最后，我们从大类资产的比价关系来看，2 月底，黄金与 WTI 原油的价格比率一度升至 79，历史上只有 2020 年 4 月原油价格跌至负值的极端情形下，才出现过如此高的比值。即便到 3 月中旬，这一比率回落至 51，却依然还是远超其百年历史均值 20 的水平。

而黄金作为全球最核心的价值储藏资产，原油作为全球最重要的工业大宗商品，二者的价格比率触及历史极值，往往意味着金价的上涨已经脱离了实体经济的基本面，均值回归将是大概率事件。

二、当下多空力量的博弈与边际变化

判断年内金价能否跌至 4000 美元，本质上是判断驱动此轮金价上涨的核心因素，是否会出现趋势性的逆转，我前面说过7点，我这里挑几个重点说明！

首先是美联储货币政策与美元周期，这是黄金定价的核心锚！黄金作为零息资产，其价格走势与美国实际利率（名义利率 - 通胀预期）呈现显著的负相关关系，而美联储的货币政策，正是决定美国实际利率走向的核心，美元周期的强弱，也直接影响以美元计价的黄金价格。

此前黄金的持续上涨，很大程度上源于市场对美联储降息周期的提前定价，投资者普遍押注美联储将在 2026 年开启持续的降息进程，压低实际利率，为金价上行打开空间，那么现在呢？

其次是全球风险预期与避险定价，这是此轮金价上涨的重要推手，也是最容易出现边际逆转的因素。过去一年，黄金的上涨很大程度上反映了市场对全球经济衰退、金融市场动荡的避险需求，但当前的金价，已经对全球的不确定性进行了极致的透支定价。

但如果年内全球主要经济体并未出现市场担忧的硬着陆，而是维持温和放缓的态势，市场的风险偏好将逐步回升，避险资金会从黄金市场流出，转向权益类等风险资产，此前累积的避险溢价，将快速消退。

更值得警惕的是，黄金与风险资产的波动率背离，已经暗藏着较大流动性挤兑的风险。当前黄金波动率处于 20 年高位，而美股波动率处于历史低位，一旦美股因为企业盈利不及预期、流动性收紧等因素出现调整，波动率快速抬升，市场很可能出现系统性的流动性挤兑。届时，机构会优先抛售流动性最好的黄金来补充保证金，就像 2020 年 3 月全球市场动荡时出现的 “股金双杀” 行情，进一步放大金价的跌幅。

三、年内金价跌向4000美元的概率有多大？

我这里给3种可能！

第一种是悲观情景，就是金价跌至 4000 美元以下，这种概率我认为差不多 35%。主要诱因是美联储的降息节奏显著不及市场预期，甚至加息，导致美国实际利率持续上行，美元指数维持强势！而与此同时，中东等地缘局势出现缓和，市场避险情绪快速降温，此前透支的避险溢价集中消退，由此引发投机多头仓位集中平仓，出现踩踏行情，这样就算全球央行的购金行为业难以对冲投机资金的大规模流出。在这一情景下，年内运行中枢将回落至 3800-4500 美元区间，有效跌破 4000 美元关口的概率或超过 90%。

第二种是我认为年内相对最有可能发生的情景，我把它称为基准可能，发生概率约为 50%。在这一情景下，美联储年内降息1-2 次，基本符合市场的温和预期，美国实际利率呈现缓慢下行的态势，美元指数维持区间震荡，并且伊朗等地缘局势维持现状，没有出现极端的升级，也没有出现显著的缓和，避险情绪整体平稳。同时，全球经济维持温和放缓的态势，风险资产整体呈现震荡走势，没有出现系统性的流动性危机。在这一情景下，年内主要运行区间在 4200-5100 美元，极端情况下可能会短暂触及 4000 美元关口，但有效跌破并站稳该水平下方的概率不高。

第三种是乐观情景，也就是黄金牛市延续的情景，发生概率约为 15%。在这一情景下，全球出现超预期的黑天鹅事件，要么是全球经济出现硬着陆，衰退风险大幅升级，要么是地缘冲突出现大规模的升级，全球供应链再度受到冲击，为此美联储被迫开启大幅快速的降息周期，美国实际利率快速下行，全球避险资金大规模涌入黄金市场。在这一情景下，金价将再度刷新历史新高，年内很可能见到5500美元！

四、年内银价跌向30美元的概率有多大

说真的，与黄金相比，当下白银的定价逻辑太复杂了，其兼具贵金属属性与工业属性，走势既会跟随黄金的大类资产定价逻辑，又会受到全球工业需求、新能源产业周期的影响，同时其市场容量更小，波动率显著高于黄金，向来呈现 “涨时超涨、跌时超跌” 的特征，我一般用黄金波动*3来预测！

而从当前的市场环境来看、白银的价格走势与黄金高度相关，若黄金出现均值回归的大幅回调，白银必然会同步承压。接着，白银广泛应用于光伏、电子、新能源汽车等领域，若年内全球经济温和放缓，工业生产的需求边际回落，白银的工业需求增速也会随之下降，说白了，白银的下行风险我觉得就是AI和半导体的商业落地难和我们这里的材料替代。

结合黄金的走势情景，我们同样可以对白银的年内走势做出概率判断。我认为在悲观情景下，也就是黄金跌至 4000 美元以下，同时全球经济放缓显著压制工业需求，白银的投机多头集中平仓，，届时银价的年内运行区间将回落至 25-35 美元。

而在基准情景下，黄金维持区间震荡，全球工业需求温和放缓，新能源需求为银价提供一定支撑，届时银价的主要运行区间在 35-55 美元，跌至 30 美元附近的概率不高。最后在乐观情景下，黄金刷新历史新高，同时新能源产业需求维持高增，银价将延续强势，运行区间在 50-60 美元！