【IPO追踪】不发新股不“圈钱”！岚图汽车将“腾笼换鸟”登陆港股

岚图汽车（07489.HK）将于3月19日正式登陆港交所主板，拿下"港股央国企高端新能源第一股"的头衔。

就在3月18日收盘后，岚图汽车的母公司东风集团股份（00489.HK）正式结束了在港股20年的上市历程，这场"腾笼换鸟"的资本运作，最终以岚图汽车的介绍上市落下帷幕。

与常规IPO"发行新股、募资上市"的路径不同，岚图汽车此次选择的介绍上市，核心特征是"只挂牌、不发股、不融资"：上市全程不发行新股，挂牌交易的股份均为东风集团持有的存量股份，通过实物分派方式分给东风集团股东，岚图并未通过此次上市获得新增账面资金，仅拿到了港股的上市席位与独立资本运作平台。

央企底色，是岚图汽车最鲜明的标签。作为东风集团旗下高端新能源品牌，岚图与生俱来的央企属性，让其拥有了行业内稀缺的低成本融资渠道。招股书显示，2025年7月完成增资后，东风集团股份持股79.67%，为绝对控股股东；其余股东包括武汉沃雅企业管理（7.35%）、东风资产管理（3.30%），以及中国国有企业混合所有制改革基金、中银金融、工银金融等国资背景投资机构。

在新能源行业价格战愈演愈烈的当下，岚图汽车从诞生之初就瞄准了高端新能源赛道。公司的品牌产品矩阵已覆盖轿车、SUV及MPV三大核心细分市场，主力车型扎根在30万+价格带，成为国产高端新能源市场中少有的全品类布局玩家。与此同时，岚图与华为深度绑定智能驾驶技术，补齐了高端智能电动的核心短板。

岚图汽车过去几年持续狂奔，已经跑出了远超行业平均水平的增长速度，成为东风集团向新能源转型的核心增长极。2023-2025年，公司的销量从5.03万辆跃升至15.02万辆，复合年增长率高达72.8%；同期营收从127.49亿元（单位人民币，下同）攀升至348.65亿元，复合年增长率达到65.4%。

2025年，岚图汽车强势扭亏，年内溢利达10.17亿元，除规模效应与高端产品高毛利驱动外，当年获得10.13亿元政府补助（主要为产业支持类普惠政策）亦是重要推动因素。

值得注意的是，2025年岚图汽车有接近90%的收入由国内市场支撑，尽管海外市场已实现快速增长，但整体规模仍相对有限，尚未形成稳定的第二增长曲线。在国内高端新能源市场竞争日趋白热化，头部新势力与传统车企纷纷加码高端赛道的背景下，仅靠单一市场很难支撑长期的高增长预期。

对此，岚图也早已明确了破局路径。公司表示将同步推进海内外市场双线拓展，公司计划将持续拓展欧洲、中东、中亚等市场；还计划于2026年将国内含商超在内的零售网络触点拓展至1000家，在核心城市重点商业区加密门店布局。

产品迭代方面，岚图汽车计划未来每年推出1至3款全新车型，预计到2026年底将形成6至9款车型的产品布局，全面覆盖主流高端新能源细分市场，试图通过产品扩容与全球化布局，打开长期增长空间。

从东风集团的子品牌，到港股独立上市的高端新能源车企，岚图的这场资本跃迁，是央企新能源转型的一次标志性实践。登陆港股只是岚图的新起点，能否在高端新能源赛道持续站稳脚跟、在海外市场实现实质性突破，最终交出盈利与增长双优的答卷，才是市场对其真正的考验。

若希望进一步了解岚图汽车的基本面解读及业务线分析，可查阅财华社过往相关报道《【IPO前哨】岚图汽车实现最快单季盈利，警惕"单腿走路"等隐忧》。

作者|遥远

编辑|Danna