应对大宗商品价格震荡 中盐化工等开展期货套期保值业务

近年来，以有色、化工为代表的大宗商品价格呈现显著波动行情，对产业链企业产生深远影响。生产经营群体也积极通过期货套期保值等金融手段，规避原材料价格冲击风险。

3月17日晚间中盐化工(600328)公告称，公司深耕盐化工领域数十年，形成以“两碱、两钠、两树脂”为核心的产业集群，其中纯碱产能390万吨/年，PVC产能40万吨/年。近年来，PVC、纯碱等产品市场受全球产能调整、能源价格波动、环保政策收紧及下游需求结构性变化等多重因素影响，价格震荡加剧。为有效规避PVC、纯碱等产品价格波动对公司经营业绩的影响，锁定生产经营利润，保障供应链与现金流稳定，公司拟开展PVC、纯碱等产品套期保值业务。本报告基于行业现状、市场特性、公司实际经营需求及监管要求，系统分析开展该业务的必要性与可行性，制定科学的操作方案与风险控制体系，确保业务合规、稳健运行。

据卓创资讯数据，中东冲突持续发酵影响下，3月份以来纯碱价格上涨50元/吨至100元/吨，当前多数纯碱企业本月纯碱订单亦签满。随着纯碱、氯化铵价格的上涨，目前多数联碱企业已经扭亏为盈。

中盐化工公告显示，该公司期货套期保值业务的资金来源为公司的自有资金，不涉及募集资金。交易场所为境内商品期货交易所，交易品种为商品期货交易所挂牌交易的与公司生产经营有直接关联的PVC、纯碱等商品的期货合约。预计动用的交易保证金上限不超过2亿元，上述资金额度在期限内可循环使用。任一交易日持有的最高合约价值不超过16.18亿元。

对于开展PVC、纯碱等产品套期保值业务的必要性，中盐化工也详细阐述称，通过套期保值，可在期货市场建立与现货方向相反的头寸，用期货端盈利弥补现货端亏损，实现“风险对冲、利润锁定”，减少价格剧烈波动对公司业绩的冲击。

同时，公司PVC、纯碱等产品存在一定规模的产成品库存及在途物资，传统库存管理模式下，价格下跌将直接导致库存贬值。通过卖出套期保值，可提前锁定库存价值，降低存货跌价风险；同时，期货交易采用保证金制度（通常为5%—15%），相比全额持有现货，能显著提高资金使用效率，将释放的资金用于核心生产经营或技术升级。

此外，当前PVC、纯碱等产品行业正处于产能扩张、绿色转型与结构优化期，“双碳”政策推动落后产能退出，行业集中度提升，龙头企业普遍通过期货工具强化风险管理。同时，《上海证券交易所上市公司自律监管指引》等政策鼓励上市公司合理运用套期保值工具稳定经营，明确了套期保值业务的合规边界，为公司开展相关业务提供了坚实的政策依据。

大宗商品市场波动加剧背景下，近期多家上市公司发布开展期货套期保值业务的公告。

16日晚间，集高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务于一体的制造企业尚纬股份(603333)就公告，铜是公司生产所需的主要原材料。根据公司生产经营情况，为避免原材料价格波动带来的影响，公司拟开展原材料期货套期保值业务，通过套期保值的避险机制减少因原材料价格波动造成的产品成本波动，保证产品成本的相对稳定，进而维护公司正常生产经营活动。

当日长缆科技(002879)也公告表示，公司控股子公司双江能源主要生产变压器绝缘油，其原材料豆油价格受市场价格波动影响明显。公司控股子公司开展商品期货套期保值业务旨在降低原材料市场价格波动对公司及子公司生产经营成本的影响，充分利用期货市场的套期保值功能，有效控制原材料价格波动风险，有利于提升公司及子公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。